MUFG dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ lãi suất chính sách ở mức 0,5% trong cuộc họp tháng 6, do triển vọng kinh tế không chắc chắn. Ngân hàng dự đoán không có thay đổi nào trong kế hoạch giảm mua trái phiếu, với áp lực tối thiểu để thay đổi tốc độ giảm dần trong năm tài chính 2026. Tuy nhiên, có thể có một điều chỉnh nhỏ trong việc giảm mua trái phiếu, có thể sẽ giảm các đợt cắt giảm hàng quý xuống còn ¥300 tỷ bắt đầu từ năm tài chính 2026. Bước đi này nhằm củng cố sự ổn định trên thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Thông báo của Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ được công bố giữa 0230 và 0330 GMT, với buổi họp báo của Thống đốc Ueda được lên lịch vào lúc 0630 GMT. Trước đó, đã có thông tin rằng các quan chức dự đoán lãi suất tham chiếu sẽ giữ ở mức 0,5% trong tuần tới. Ngân hàng Nhật Bản hiện được kỳ vọng sẽ duy trì các lãi suất này cho đến hết năm. Họ cũng có khả năng giữ lãi suất ổn định trong khi giảm tốc độ giảm dần trái phiếu do áp lực của thị trường. Phân tích này chỉ ra rằng Ngân hàng Nhật Bản đang áp dụng một cách tiếp cận khá thận trọng. Với lãi suất giữ ở mức 0,5%, ngân hàng trung ương dường như đang đi thận trọng, không phải vì sự tự mãn, mà là phản ứng trực tiếp với sự tiếp tục của sự mơ hồ trong cả tín hiệu kinh tế nội địa và bên ngoài. MUFG nhận thấy không có áp lực để tăng tốc độ chiến lược giảm dần trái phiếu của họ, đặc biệt qua năm tài chính 2026, và điều này tự nó gửi một thông điệp rằng họ tập trung vào việc duy trì một thị trường trái phiếu chính phủ có trật tự hơn là khởi xướng một cuộc thắt chặt tiền tệ rộng rãi hơn. Đáng chú ý, việc điều chỉnh nhẹ trong việc giảm mua trái phiếu—từ các mức trước đây được kỳ vọng đến các điều chỉnh hàng quý có phần khiêm tốn hơn—gợi ý về một nỗ lực bảo tồn sự bình yên của thị trường mà không hoàn toàn rút lui khỏi việc bình thường hóa chính sách. Việc giảm xuống còn ¥300 tỷ mỗi quý không phải là một sự dừng lại, mà chỉ là một khoảng dừng để đi theo con đường thận trọng hơn. Buổi họp báo của Ueda, được lên lịch vài giờ sau khoảng thời gian thông báo, không nên bị bỏ qua. Các cuộc họp trước đây thường bao gồm những nhận xét nhắm đến việc xoa dịu phản ứng và định hình kỳ vọng mà không tạo ra những thay đổi chính sách táo bạo. Đó là nơi mà sự tinh tế trong ngữ điệu và cách diễn đạt trở nên quan trọng. Những dấu hiệu nhỏ này có thể cung cấp một cái nhìn rõ hơn về hướng dẫn tương lai của họ, ngay cả khi các số liệu chính không thay đổi. Từ nơi chúng ta đứng, quyết định giữ nguyên lãi suất và từ từ chậm lại tiến trình giảm dần trái phiếu không phải là phản ứng thụ động. Nó đang bảo chúng ta tôn trọng sự mong manh tiềm ẩn trong cả chuyển động lợi suất và dòng vốn. Biến động, dù hiện tại không quá mức, vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Chúng ta đã thấy những khoảnh khắc mà tính thanh khoản thưa thớt ở những rìa của đường cong trái phiếu, đặc biệt khi các rủi ro từ cú sốc bên ngoài phát sinh bất ngờ. Các nhà giao dịch tập trung vào chênh lệch lãi suất cần phải thừa nhận rằng quyết định không tăng lãi suất trong phần còn lại của năm đặt ra một “sàn” cho các giao dịch carry bằng yen, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương lớn khác đang tiến gần hơn đến việc kết thúc các chu kỳ thắt chặt của họ. Điều này giữ cho chênh lệch lãi suất ở mức thấp trong khi sức mạnh của đô la có thể bắt đầu đảo chiều. Cùng lúc đó, những người bán biến động có thể cần phải cảnh giác. Trong khi những thay đổi chính sách trực tiếp dường như không có khả năng xảy ra trong thời gian ngắn, vẫn có khoảng trống cho các dao động do nhận thức. Một cuộc giảm dần chậm hơn có nghĩa là sự hiện diện lâu dài của ngân hàng trung ương trên thị trường trái phiếu, điều này làm giảm sự gián đoạn ngay lập tức—nhưng cũng kìm hãm sự trở lại của tính minh bạch hoàn toàn về giá cả. Đối với những ai đang định vị trong các công cụ nhạy cảm với lãi suất hoặc xây dựng các giao dịch đòn bẩy phụ thuộc vào thiên hướng hướng đi, tốc độ ổn định dẫn chúng ta điều chỉnh các giả định về carry và xem xét lại các tham số rủi ro. Việc kiểm tra các kịch bản không nên dựa quá nhiều vào việc thắt chặt mạnh mẽ. Thay vào đó, sự tập trung lại vào các khoảng cách giữa dự báo chính sách và giá cả thị trường sẽ là chìa khóa. Những thay đổi tinh tế trong ngôn ngữ hướng dẫn tương lai, đặc biệt trong các xu hướng về lạm phát hoặc mô hình lương, có thể tạo ra những gãy đổ nhanh chóng. Cũng đáng lưu ý rằng động lực tài chính vẫn ổn định, nhưng độ dài trái phiếu dài hạn của Nhật Bản làm cho những thay đổi nhỏ về lợi suất có tác động lớn hơn. Điều này gợi ý về những cơ hội trong các giao dịch làm dốc đường cong nếu chúng ta thấy sự tái cấu trúc về các khu vực thời gian trung bình. Hiện tại, không có sức ép mạnh mẽ nào hướng tới việc điều chỉnh giá cả theo hướng nào. Nhưng sự thiếu căng thẳng đó có thể là tạm thời. Một việc khởi động lại từ từ giảm dần ở các khối lượng quý giảm cho thấy một khoảng trống cho việc tái cân bằng rủi ro—vì vậy, bất kỳ sự gia tăng đột ngột nào trong kỳ vọng lạm phát hoặc thách thức về tính đáng tin cậy có thể kích hoạt việc xem xét lại tính bền vững của nợ, dù là nhỏ. Chúng tôi không dự kiến sẽ có bất kỳ sự bùng nổ nào trong thông báo tiếp theo, nhưng ngữ điệu và phản ứng của thị trường sau nhận xét của Ueda sẽ cho chúng tôi biết nhiều hơn so với các số liệu chính. Có không gian để tận dụng sự tự mãn của thị trường nếu hướng dẫn sai lệch ngay cả một chút so với các khoảng dự báo. Như luôn thấy, việc đến sớm có thể tốn kém, nhưng sự thiếu chuẩn bị có thể còn tồi tệ hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.