Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang thể hiện sự thận trọng bằng cách không tín hiệu tạm dừng hoặc cắt giảm lãi suất do sự không chắc chắn hiện tại. Tổ chức này được khuyên nên giữ sự linh hoạt, với dữ liệu hiện tại cho thấy các mục tiêu của ECB đã phần nào được đáp ứng, nhưng vẫn giữ được sự linh hoạt về lãi suất. Trong cuộc họp gần đây, ECB đã xác nhận cách tiếp cận của mình nhưng vẫn để ngỏ khả năng duy trì hoặc điều chỉnh chiến lược nếu cần thiết. Hiện tại, thị trường không dự báo sẽ có cắt giảm lãi suất cho đến ít nhất là mùa hè, với chỉ khoảng 20 điểm cơ bản cắt giảm dự kiến cho phần còn lại của năm.

Âm điệu Thận trọng Từ Frankfurt

Âm điệu thận trọng này từ Frankfurt cho thấy một bối cảnh trong đó dữ liệu lạm phát đã giảm gần đến mục tiêu, nhưng chưa đủ để gây áp lực hành động ngay lập tức. Ngân hàng trung ương dường như nhận thức rằng hành động quá nhanh có thể làm giảm tiến trình đã đạt được cho đến nay, đặc biệt với các chỉ số lạm phát cốt lõi vẫn cho thấy áp lực giá tồn tại. Thay vì cam kết chắc chắn vào việc giảm lãi suất, họ chọn ngôn ngữ cho phép họ có không gian để phản ứng, nếu điều kiện thay đổi đột ngột. Những bình luận của Lagarde, mặc dù tránh đề cập trực tiếp đến thời gian, đã nhấn mạnh sự ưa thích việc giữ tất cả các tùy chọn trên bàn. Có vẻ như họ muốn giá thị trường điều chỉnh một cách tự nhiên đến các phát triển vĩ mô, thay vì dẫn dắt thị trường một cách trực tiếp. Điều này có nghĩa là ngôn ngữ chính sách sẽ được giữ ở mức không cam kết trừ khi dữ liệu mới buộc phải xem xét lại. Từ góc độ của chúng tôi, môi trường này đặt nặng vào các công bố kinh tế vĩ mô — số liệu lạm phát, xu hướng lương, và chỉ số tâm lý người tiêu dùng — nhiều hơn bình thường. Phía đầu của đường cong vẫn phản ứng mạnh với bất kỳ sai lệch nào so với sự đồng thuận, cho thấy một sự nghiêng vị thế có thể tháo gỡ mạnh mẽ trước những bất ngờ lạm phát không mong đợi. Các công cụ ngắn hạn tiếp tục giữ mức giá phản ánh sự thiên về nới lỏng nhẹ, nhưng sự cân bằng đó có thể thay đổi nhanh chóng theo cả hai hướng.

Sự Khác Biệt Giữa Kỳ Vọng Lãi Suất Châu Âu Và Mỹ

Cũng đáng lưu ý là sự khác biệt bắt đầu hình thành giữa kỳ vọng lãi suất Châu Âu và Mỹ. Trong khi đội ngũ của Powell đang đấu tranh với mức tiêu dùng duy trì và các số liệu lạm phát liên tục, nhiệm vụ của ECB có phần hơi khác; mối quan tâm chính của họ vẫn là tránh thắt chặt không cần thiết vào một nền kinh tế đang yếu đi. Sự sai khác đó có thể tạo ra sự biến động bổ sung trong các chênh lệch lãi suất và giao dịch cơ sở giữa các đồng tiền trong những tuần tới. Đối với những người tham gia vào các hợp đồng hoán đổi hoặc quyền chọn liên quan đến Euribor, thông điệp là rõ ràng: sự biến động tiềm ẩn ở phía ngắn hạn đáng được theo dõi gần, đặc biệt trong giai đoạn chuẩn bị cho các số liệu vào tháng 3 và tháng 4. Sự thiếu vắng một hướng dẫn từ Hội đồng Quản trị sẽ tạo thêm sự không rõ ràng vào đường cong, đặc biệt là ở các điểm 1y1y và 2y1y. Các chiến lược phẳng có khả năng tiếp tục tồn tại trừ khi các dự báo tăng trưởng chệch khỏi mong đợi một cách mạnh mẽ. Đêm qua, các hợp đồng hoán đổi chỉ số đã từ từ điều chỉnh sự chậm trễ đến động thái đầu tiên, kết hợp điều đó với các kỳ vọng nhẹ nhàng hơn cho tổng số cắt giảm trong năm nay. Với việc ECB do dự trong việc ủng hộ giá thị trường, chúng tôi nên kỳ vọng sẽ có sự điều chỉnh xung quanh mỗi điểm dữ liệu CPI. Do đó, các nhà giao dịch nên cẩn thận không định vị quá mức dựa trên dữ liệu bị trễ hoặc đồng thuận tắc nghẽn. Về mặt hình dạng, phần cuối vẫn muted—một tín hiệu rõ ràng rằng lãi suất trung lập dài hạn không phải là vấn đề, chỉ có nhịp độ đạt được nó. Các vị thế tăng tốc cần vào hành động sớm có thể tiếp tục dưới nước trừ khi lạm phát tổng thể giảm đáng kể trong Q2. Rõ ràng bây giờ là các nhà chức trách cần không chỉ giảm bớt lạm phát, mà còn sự mềm mại ngày càng rộng rãi trước khi thay đổi lập trường. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi các điều chỉnh bảng cân đối như một thước đo thêm về ý định. Bất kỳ sự thay đổi nào trong chính sách tái đầu tư có thể là tín hiệu đầu tiên của một động thái chính sách sắp tới, giống như đã xảy ra trong chu kỳ tăng lãi suất ban đầu. Cho đến lúc đó, sự thận trọng thay vì niềm tin nên được ưu tiên.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.