Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis, Neel Kashkari, vẫn kiên định trong quan điểm của mình rằng việc giảm lạm phát sẽ cho phép Ngân hàng Dự trữ Liên bang giảm tỷ lệ chính sách hai lần vào năm 2025, bắt đầu từ tháng 9. Dữ liệu chính thức cho thấy chỉ có tác động nhẹ của thuế quan đối với giá cả, hoạt động kinh tế và thị trường lao động cho đến nay. Có sự kỳ vọng rằng lạm phát có thể gia tăng, tuy nhiên các con số hiện tại cho thấy sự cải thiện hướng tới mục tiêu 2%. Cần thêm thời gian để xác định xem các tác động của cuộc chiến thương mại có bị trì hoãn hay nhỏ hơn so với những gì đã nghĩ trước đó hay không. Cần phải tập trung vào dữ liệu lạm phát và kinh tế thực tế mà không cam kết nới lỏng chính sách trong trường hợp tác động của thuế quan bị trễ.

Cắt giảm lãi suất tiềm năng

Kashkari đã giữ quan điểm rằng nếu lạm phát hạ nhiệt như mong đợi, có thể có khả năng cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 9 năm tới. Ông đang đồng bộ các đợt giảm lãi suất với tiến trình hướng tới mục tiêu lạm phát 2%. Hiện tại, các con số chính cho thấy cải thiện dần dần, và áp lực giá liên quan đến thương mại đến nay có vẻ đã được kiểm soát. Cần lưu ý rằng ảnh hưởng trực tiếp đến việc làm và chuyển động kinh tế chung là hạn chế. Tuy nhiên, các diễn giải chỉ ra các tác động tiềm tàng hoặc các biến dạng nhỏ hơn dự kiến từ những gián đoạn thương mại hiện tại có thể vẫn còn quá sớm. Đối với chúng tôi quan sát điều này từ góc độ phái sinh, nó mang đến một cơ hội liên quan đến sự không chắc chắn về thời gian. Chúng tôi đã chứng kiến sự truyền tải thuế quan kém hơn dự kiến đến các chỉ số lạm phát cốt lõi, làm gia tăng khả năng rằng sự linh hoạt chính sách sớm hơn có thể vẫn được yêu cầu. Tuy nhiên, có rất nhiều điều không xác định rằng bất kỳ cách tiếp cận nào hướng đến nới lỏng trước cũng có thể rủi ro. Thị trường trái phiếu vẫn chưa kiểm tra tác động đầy đủ của việc trì hoãn truyền tải thuế quan. Liệu điều đó có ảnh hưởng đến nửa sau năm hay không phụ thuộc nhiều vào hành vi định giá của khu vực tư nhân. Điều đó tạo thêm một lớp phức tạp cho những người tham gia vào các sản phẩm biến động. Với kỳ vọng lạm phát được neo vững và lợi suất thực tương đối cao, chúng tôi có thể tiếp tục ưa chuộng các biểu hiện tận dụng tính bền vững trong các thiết lập chính sách hiện tại. Các giao dịch hoán đổi nghiêng về cấu trúc dẹt vẫn đáng chú ý.

Lạm phát và động lực tiến lên

Hãy chú ý đến việc định giá ở đầu ngắn hạn, đặc biệt là cách mà các hợp đồng tương lai phát triển trong phản ứng với các chỉ số CPI yếu. Nếu quan điểm của Kashkari được thúc đẩy trong các cuộc thảo luận rộng rãi hơn của Fed, chúng tôi có thể thấy sự định giá lại trong các tùy chọn dài hạn được điều chỉnh nhiều hơn bởi các kỳ vọng có điều kiện hơn so với dữ liệu cơ sở. Cho đến khi lạm phát thể hiện sự yếu kém bền vững, bất kỳ giao dịch nào phụ thuộc vào việc nới lỏng sớm có thể mang theo rủi ro không tương xứng. Hiện tại, việc xây dựng các chiến lược xung quanh một cơ sở ổn định với tùy chọn trì hoãn có vẻ là con đường sạch hơn. Dù các khoảng cách có được tiết lộ trong dữ liệu cấp hai hoặc các chỉ báo tần suất cao hơn hay không, câu chuyện lớn hơn vẫn phụ thuộc vào động lực tiến lên trong giá cả—không phải là cảm giác đã được nhận thức. Từ quan điểm của chúng tôi, các quyết định giao dịch nên dựa vào những gì có thể đo lường: tín hiệu tiêu dùng cốt lõi, sự chuyển động trong các tổng hợp lạm phát đã điều chỉnh và những thay đổi trong áp lực lương. Không phải là những gì có thể sau này bị đổ lỗi cho các biến dạng bên ngoài.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.