Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có nhiệm vụ thiết lập mức trung điểm hàng ngày của đồng nhân dân tệ. Mức trung điểm này là một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái điều chỉnh cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong một phạm vi nhất định xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm. Phạm vi giao dịch hiện tại được thiết lập ở mức +/- 2%, ảnh hưởng đến mức độ dao động của đồng nhân dân tệ trong một ngày giao dịch. Mỗi sáng, PBOC xác định mức trung điểm này cho đồng nhân dân tệ so với nhiều loại tiền tệ, chủ yếu là đồng đô la Mỹ, trong khi xem xét động thái thị trường và xu hướng tiền tệ toàn cầu.

Giới hạn di chuyển của đồng nhân dân tệ

Đồng nhân dân tệ được phép di chuyển trong một phạm vi nhất định quanh mức trung điểm này. Mức độ di chuyển này bị giới hạn trong phạm vi giao dịch +/- 2%. Nếu đồng nhân dân tệ tiếp cận các giới hạn này hoặc trở nên quá biến động, PBOC có thể can thiệp để ổn định tiền tệ. Can thiệp như vậy bao gồm việc mua hoặc bán đồng nhân dân tệ để đảm bảo giá trị của nó nằm trong các giới hạn mong muốn. Cách tiếp cận này cho phép điều chỉnh giá trị của đồng nhân dân tệ một cách dần dần và có kiểm soát nhằm đáp ứng các điều kiện kinh tế và mục tiêu chính sách. Mong đợi của thị trường cho tỷ giá tham chiếu của đồng nhân dân tệ ở mức 7.1479 cho thấy một môi trường suy giảm nhẹ, được quản lý tiếp tục. Chúng tôi coi đây là sự phản ánh của các áp lực cơ bản, bao gồm chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Trung Quốc đã kéo dài đến năm 2025, với lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ hiện đang dao động khoảng 4.3% so với mức 2.4% của Trung Quốc. Điều này khiến việc nắm giữ đồng đô la Mỹ trở nên hấp dẫn hơn và tạo ra một hạn chế tự nhiên đối với giá trị của đồng nhân dân tệ. Chúng ta cần chú ý đến mức cố định hàng ngày so với ước tính của thị trường trong vài tuần tới. Nhìn lại các mô hình của năm 2023 và 2024, ngân hàng trung ương luôn thiết lập mức trung điểm hàng ngày cao hơn đáng kể so với kỳ vọng để làm chậm sự suy giảm của đồng nhân dân tệ. Nếu mô hình này tiếp tục, nó báo hiệu mong muốn chính thức trong việc duy trì ổn định và ngăn chặn tiền tệ suy yếu quá nhanh.

Chiến lược đầu tư trong môi trường đồng nhân dân tệ

Đối với các công cụ phái sinh, môi trường quản lý này cho thấy rằng độ biến động ngụ ý có thể bị định giá quá cao. Độ biến động ngụ ý USD/CNH một tháng gần đây đã tăng lên 4.5%, nhưng sự kiểm soát chặt chẽ của ngân hàng trung ương trong phạm vi 2% khiến một bước đi lớn và đột ngột là điều khó xảy ra. Bán các tùy chọn strangles hoặc straddles có thể là một chiến lược khả thi để thu lợi từ sự ổn định được kỳ vọng này. Lợi tức tích cực từ việc nắm giữ các vị thế USD/CNY dài hạn thông qua thị trường kỳ hạn vẫn là một giao dịch hấp dẫn. Sự chênh lệch lãi suất có nghĩa là các nhà giao dịch được trả tiền để giữ dài đồng đô la so với đồng nhân dân tệ. Chiến lược này hoạt động tốt nếu chúng ta dự đoán rằng ngân hàng trung ương sẽ cho phép giảm giá chậm, dần dần thay vì can thiệp để củng cố đồng nhân dân tệ một cách đáng kể. Một rủi ro chính đối với quan điểm này sẽ là một sự thay đổi chính sách đột ngột từ Bắc Kinh nhằm thúc đẩy nền kinh tế, hoặc dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn mong đợi có thể làm thay đổi triển vọng lãi suất. Chúng ta đã thấy tâm lý thay đổi nhanh chóng như thế nào sau các thông báo chính sách bất ngờ vào cuối năm 2024. Do đó, việc sử dụng các chiến lược lựa chọn có rủi ro xác định, như mua các tùy chọn gọi USD/CNY spread, có thể là cách thận trọng hơn để thể hiện quan điểm lạc quan về đồng đô la.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.