Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã duy trì Lãi suất cho vay chuẩn 5 năm ở mức 3,50%, phù hợp với kỳ vọng và tỷ lệ của tháng trước. Tương tự, Lãi suất cho vay chuẩn 1 năm vẫn ở mức 3%, nhất quán với dự đoán và số liệu của tháng trước. Tháng trước đã đánh dấu sự giảm đầu tiên của các Lãi suất cho vay chuẩn kể từ tháng 10. Sự giảm này đã chứng kiến lãi suất 1 năm giảm từ 3,1% và lãi suất 5 năm giảm từ 3,6%. Lãi suất repo đảo ngược 7 ngày cũng đã giảm 10 điểm cơ bản xuống còn 1,4% vào đầu tháng đó. Các Lãi suất cho vay chuẩn đã giảm bớt tầm quan trọng như là công cụ chính sách tiền tệ. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc hiện đang tập trung vào lãi suất thỏa thuận mua lại ngược 7 ngày như là công cụ chính của chính sách tiền tệ. Sự chuyển đổi này sang lãi suất repo ngược, được khởi xướng giữa năm 2024, giúp Trung Quốc phù hợp hơn với các tiêu chuẩn tiền tệ toàn cầu. Cách tiếp cận này tương tự như của các tổ chức lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương châu Âu. Những tổ chức này thường sử dụng một lãi suất chính sách ngắn hạn duy nhất để hướng dẫn kỳ vọng thị trường tài chính và quản lý thanh khoản. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc rõ ràng đã quyết định giữ lãi suất ổn định trong thời điểm hiện tại, kháng cự lại kỳ vọng về việc giảm thêm trong thời gian gần. Diễn biến này đến sau những cắt giảm lãi suất bất ngờ vào tháng trước, đã mang lại cho thị trường một cảm giác động lực tạm thời. Việc giữ nguyên lãi suất cho vay chuẩn 1 năm và 5 năm có thể ban đầu như là một hành động không thay đổi, nhưng có nhiều khả năng đây là dấu hiệu của sự tái cân nhắc có tính toán. Ngân hàng của Zhou đã chuyển hướng sự chú ý ra ngoài các Lãi suất cho vay chuẩn dài hạn, một công cụ từng được sử dụng để tác động đến chi phí tín dụng rộng rãi trong nền kinh tế. Bằng cách giữ chúng ổn định, nó báo hiệu rằng giai đoạn nới lỏng tín dụng đã tạm dừng. Không phải bỏ rơi, chỉ là tạm dừng. Ngược lại, lãi suất repo ngược 7 ngày hiện đã trở thành đòn bẩy chính để quản lý thanh khoản thị trường và truyền đạt ý định chính sách. Với lãi suất ngắn hạn này đã được điều chỉnh vào tháng trước, chúng ta đang thấy sự đồng bộ chặt chẽ hơn với các chiến lược hoạt động được các ngân hàng trung ương phương Tây lớn sử dụng. Đối với chúng tôi, tín hiệu cốt lõi nằm ở động thái chiến lược này hướng tới đầu ngắn của đường cong. Sự chuyển dịch này nhấn mạnh một sở thích đối với sự kiểm soát linh hoạt và chính xác hơn—các hoạt động ngắn hạn cho phép các nhà hoạch định chính sách nhanh chóng đáp ứng các điều kiện trong nước mà không cần phải thay đổi các chuẩn tỷ lệ rộng hơn. Khi chính sách dựa vào các công cụ qua đêm hoặc 7 ngày, nó thường ngụ ý một ý định giữ cho thị trường có đủ tiền mặt, thay vì chống lại nhu cầu chậm một cách quyết liệt. Nếu cấu hình lãi suất hiện tại giữ nguyên, sẽ không có bất ngờ nào trong chi phí vốn qua các kỳ hạn. Nhưng hình dáng của đường cong có thể vẫn trôi dạt nhẹ nhàng, đặc biệt nếu các bơm thanh khoản tiếp tục trong thị trường mở. Dữ liệu từ Trung Quốc không chỉ ra một sự gia tăng đột ngột trong lạm phát hoặc nhu cầu tín dụng, vì vậy kỳ vọng về việc thắt chặt quyết liệt nên được hoãn lại cho đến lúc khác. Thay vào đó, chúng ta có thể thấy những điều chỉnh từ từ, mượt mà xung quanh thanh khoản khi các nhà chức trách cố gắng tránh bất kỳ thay đổi nào mạnh mẽ trong điều kiện huy động vốn. Biểu đồ kinh tế từ sáu tháng qua cho thấy những biến động tương đối nhẹ nhàng, và trong khi tông chính sách ổn định, điều đó có thể che giấu một sự theo dõi cẩn trọng đối với nhu cầu trong nước yếu hơn so với mong đợi. Điều này có thể cuối cùng đẩy các tổ chức có nhiều tiền mặt đến những rủi ro cao hơn, đặc biệt nếu hướng dẫn tương lai giữ nguyên quá lâu. Với những diễn biến này, các nhà giao dịch có thể muốn theo dõi các thay đổi nhỏ hơn trong các công cụ cung cấp thanh khoản và theo dõi chặt chẽ áp lực tài trợ liên ngân hàng. Bất kỳ sự tăng lên nào trong khối lượng repo hoặc thay đổi tỷ lệ biên—bất cứ điều gì nhỏ, không chỉ thông báo chính thức—có thể báo hiệu những điều chỉnh tinh tế trong hướng đi. Vì vậy, trong khi các tỷ lệ chính vẫn cố định, thông điệp bên dưới có thể vẫn đang thay đổi. Sự chuyển tiếp thường bắt đầu trong bóng tối, không phải dưới ánh đèn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.