Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có nhiệm vụ thiết lập mức trung bình hàng ngày của đồng nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi hoặc RMB. PBOC sử dụng một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, cho phép giá trị của đồng nhân dân tệ dao động trong một khoảng nhất định xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm, hiện đang được thiết lập ở mức +/- 2%. Trong phiên giao dịch trước đó, đồng nhân dân tệ đã đóng cửa ở mức 7.1874. Hôm nay, PBOC đã bơm 156.3 tỷ nhân dân tệ qua hợp đồng repo đảo ngược 7 ngày với lãi suất 1.40%. Với 164 tỷ nhân dân tệ đáo hạn hôm nay, có một sự rút ròng 7.7 tỷ nhân dân tệ. Cập nhật này cung cấp cái nhìn về sự hướng dẫn đang diễn ra trên thị trường tiền tệ bởi ngân hàng trung ương của đại lục, nơi mà các mức trung bình hàng ngày đóng vai trò là tín hiệu mạnh mẽ cho các nhà tham gia thị trường. Một mức trung bình như thế này, được thiết lập trong một khoảng hẹp, không chỉ mang tính nghi lễ; nó định hình kỳ vọng cho hướng đi hàng ngày của đồng nhân dân tệ và ảnh hưởng đến mọi thứ từ hoán đổi liên ngân hàng đến các hợp đồng dài hạn. Băng +/-2% để lại không gian cho những biến động tự nhiên, nhưng tâm lý luôn được thiết lập ngay từ đầu phiên. Mức đóng cửa 7.1874 so với đồng đô la nhấn mạnh sự thiên lệch giảm nhẹ khi bước vào phiên hiện tại. Nó gần gũi với những biến động gần đây của các đồng tiền châu Á khác, mặc dù đồng nhân dân tệ luôn được giữ chặt hơn, cho thấy ưu tiên mới từ Bắc Kinh để tránh những biến động đột ngột. Khi chúng ta xem xét sâu hơn vào hoạt động trong các nghiệp vụ thị trường mở—nơi mà thanh khoản được thêm vào hoặc rút ra thông qua các hoán đổi ngắn hạn—sự rút ròng nhỏ 7.7 tỷ nhân dân tệ có vẻ gần như không đáng kể trên giấy tờ. Nhưng ẩn sau con số đó là một thông điệp: điều kiện đủ ổn định để cho phép một số công cụ hiện có đáo hạn một cách thụ động mà không cần bơm thêm. Hợp đồng repo đảo ngược 7 ngày tiếp tục ở mức 1.40%, một mức lãi suất không thay đổi trong những tuần gần đây, báo hiệu sự liên tục về chính sách. Họ cho phép một phần thanh khoản được rút ra mà không thay thế hoàn toàn, điều này có thể là một nhắc nhở nhẹ nhàng rằng chính sách tiền tệ trong nước hiện không nhằm mục đích chỉ đạo mạnh mẽ. Đối với những người trong số chúng ta theo dõi giá ở phần ngắn hạn của đường cong, đặc biệt trong hợp đồng tương lai lãi suất hoặc hợp đồng CNH, mô hình này có trọng số. Với việc PBOC không bơm thêm nguồn vốn ròng và vẫn neo đồng nhân dân tệ gần với các mức gần đây, chúng ta đang chứng kiến sự kiềm chế. Điều đó hạn chế một số chênh lệch cơ sở trước đó đã mở rộng. Điểm trước là có khả năng sẽ duy trì ở mức thấp trừ khi có sự thay đổi phối hợp trong cả động lực tiền tệ hoặc thương mại. Trong những tuần tiếp theo, chúng ta nên coi sự rút nhỏ này như một tín hiệu. Thanh khoản sẽ không quá dồi dào, nhưng cũng sẽ không bị thắt chặt. Lãi suất ở đầu ngắn hạn có thể giữ ổn định, trừ khi có sốc bên ngoài. Giờ đây có một ý tưởng rõ ràng hơn về vùng dung nạp của họ—những người trong chúng ta nhìn về phía trước có thể cần tính đến sự ổn định đó trong chi phí lăn chuyển hoặc đường cong biến động ngụ ý. Bất kỳ biến động giá đột ngột ra ngoài phạm vi của đồng nhân dân tệ trên bờ có thể phải đối mặt với phản ứng phối hợp thông qua các công cụ chính sách như điều chỉnh tỷ lệ dự trữ hoặc cân bằng lại thị trường mở. Chúng ta theo dõi mức trung bình mỗi sáng không chỉ như một mức lãi suất, mà như một tín hiệu khá rõ ràng về nơi mà sự thoải mái nằm. Càng hẹp sự sai lệch so với mức đóng cửa trước đó, chúng ta càng có thể kỳ vọng giá intraday sẽ giữ ổn định. Đối với các thị trường có thời gian giao dịch qua biên giới, sự ổn định đó thông báo các chiến lược lăn chuyển và cho phép điều chỉnh tốt hơn các kỳ vọng về biên độ. Chúng ta vẫn trong trạng thái cảnh giác đối với bất kỳ sửa đổi nào đến lãi suất repo, mặc dù cho đến nay vẫn chưa có dấu hiệu nào xảy ra. Sự không hoạt động đó tự nó cũng mang lại thông điệp—nó gợi ý rằng các điều kiện vĩ mô rộng hơn vẫn chưa yêu cầu can thiệp mạnh mẽ. Sự rút nhỏ thanh khoản, khi được đọc trong bối cảnh, nhấn mạnh rằng điều kiện tiền tệ được dự kiến sẽ hỗ trợ nhưng không lơi lỏng. Nó định hình đường cong xác suất trong tương lai: chúng ta chưa mong đợi những cắt giảm sâu hay thắt chặt vượt mức, mà là một con đường ở giữa, nơi mà phản ứng hơn là dự đoán hướng dẫn chiến lược.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.