Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), ngân hàng trung ương, xác định điểm giữa hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, còn được gọi là nhân dân tệ (RMB). PBOC áp dụng một hệ thống tỷ giá hối đoái nổi có quản lý, nơi giá trị của đồng nhân dân tệ có thể biến động trong một khoảng nhất định, được gọi là “băng”, xoay quanh một tỷ lệ tham chiếu trung tâm hoặc “điểm giữa”. Hiện tại, băng này được đặt ở mức +/- 2%. Tỷ giá đóng cửa trước đó của đồng nhân dân tệ là 7.1415. PBOC gần đây đã bơm 212.6 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống tài chính thông qua các hợp đồng repo đảo ngược 7 ngày với lãi suất 1.40%. Hành động này dẫn đến việc rút ròng 203.5 tỷ nhân dân tệ.

Tín hiệu thắt chặt chính sách

Việc PBOC rút ròng 203.5 tỷ nhân dân tệ rõ ràng là tín hiệu thắt chặt chính sách. Chúng tôi coi đây là một động thái có chủ ý nhằm tăng chi phí khi bán khống đồng nhân dân tệ và ngăn chặn các cược đầu cơ chống lại đồng tiền này. Hành động này cho thấy PBOC cam kết đảm bảo sự ổn định quanh các mức hiện tại. Sự can thiệp này diễn ra khi Chỉ số Đô la Mỹ đã ổn định, gần đây giao dịch quanh mức 106.5 khi Fed tiếp tục giữ lập trường diều hâu. Dữ liệu thương mại của Trung Quốc tháng 8 năm 2025, cho thấy thặng dư 75 tỷ đô la, rất khả quan nhưng không đủ mạnh để có thể độc lập thúc đẩy đồng nhân dân tệ so với sức mạnh rộng lớn của đô la. Do đó, PBOC đang chủ động can thiệp để quản lý tỷ giá hối đoái. Đối với các nhà giao dịch hợp đồng phái sinh, sự hướng dẫn mạnh tay này từ PBOC nên làm giảm sự biến động dự kiến trong những tuần tới. Ngân hàng trung ương đang truyền đạt hiệu quả một mức trần cho cặp USD/CNY, làm cho việc giảm giá đột ngột và mạnh của đồng nhân dân tệ trở nên khó xảy ra. Sự biến động ngụ ý cho các tùy chọn USD/CNH một tháng đã giảm xuống 4.8% từ 5.5% tuần trước, phản ánh quan điểm này. Vì lý do này, chúng tôi tin rằng các chiến lược có lợi từ hành động giá trong khoảng là có lợi. Việc bán các tùy chọn gọi ngoài tiền cho USD/CNY để thu thập phí bảo hiểm có vẻ hấp dẫn, vì các hành động của PBOC có khả năng sẽ giới hạn khả năng tăng. Chiến lược này đặt cược rằng tỷ giá hối đoái sẽ không vượt qua mức cao hơn đáng kể trong thời gian ngắn tới.

Thái độ phòng ngừa trước đây

Chúng tôi đã thấy cách chơi này trước đây, nhìn lại nửa cuối năm 2023 khi PBOC đã mạnh mẽ bảo vệ mức 7.30 thông qua việc quản lý thanh khoản tương tự và những điều chỉnh hàng ngày mạnh mẽ. Thời gian đó cũng chứng kiến sự biến động bị kiềm chế và sự thất vọng cho những ai đặt cược vào sự yếu đuối của đồng nhân dân tệ. Các hành động hiện tại cho thấy sự lặp lại của thái độ phòng ngừa đó. Do đó, chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ việc điều chỉnh tỷ giá giữa hàng ngày từ PBOC mỗi sáng. Nếu họ liên tục đặt tỷ lệ tham chiếu mạnh hơn so với kỳ vọng của thị trường, điều đó sẽ củng cố quyết tâm của họ. Chìa khóa là giao dịch với sự hiểu biết rằng ngân hàng trung ương đang quản lý chủ động đồng tiền trong một khoảng hẹp của băng +/- 2% chính thức của nó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.