Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), ngân hàng trung ương, thiết lập tỷ giá tham chiếu hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi (RMB). Hệ thống tỷ giá được sử dụng là tỷ giá thả nổi có quản lý, cho phép đồng nhân dân tệ biến động trong khoảng +/- 2% quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm. Hôm nay, tỷ giá tham chiếu là 7.1491, thấp hơn so với ước tính 7.1744 và mức đóng trước đây là 7.1702. PBOC cũng đã bơm 226.2 tỷ nhân dân tệ thông qua 7 ngày đảo ngược repo với tỷ lệ 1.40%, trong đó 106.5 tỷ nhân dân tệ đến hạn hôm nay. Điều này dẫn đến một sự bơm ròng là 119.7 tỷ nhân dân tệ. Những gì chúng ta thấy là một cách tiếp cận chủ động từ PBOC nhằm định hướng đồng nhân dân tệ theo một hướng phù hợp hơn với mục tiêu chính sách của họ thay vì để cho đồng tiền này hoàn toàn phụ thuộc vào các lực lượng thị trường toàn cầu. Tỷ giá cố định hàng ngày đã cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường, điều này rõ ràng cho thấy sự ưa thích của ngân hàng trung ương đối với một loại tiền tệ ổn định hơn, thậm chí là hơi mạnh hơn, ngay bây giờ. Thị trường đã kỳ vọng một điểm giữa yếu hơn, nhưng mức cố định hôm nay đã được thiết lập cao hơn nhiều so với những kỳ vọng đó. Phương pháp này đã được sử dụng nhiều lần khi các nhà chức trách muốn ngăn chặn những cược một chiều chống lại đồng nhân dân tệ. Song song, việc bơm thanh khoản thông qua các giao dịch đảo ngược repo—cụ thể là sự bơm ròng 119.7 tỷ nhân dân tệ—cho thấy mong muốn duy trì điều kiện tài trợ ngắn hạn ở mức hỗ trợ các mục tiêu chính sách rộng hơn, có thể nhằm ngăn các tổ chức tài chính cảm thấy bị siết chặt. Sự kết hợp các hành động—thắt chặt hỗ trợ đồng tiền trong khi vẫn duy trì thanh khoản—cho thấy rằng chúng ta đang ở trong một giai đoạn mà các tỷ lệ ngắn hạn và mức độ tiền tệ đang được điều chỉnh cẩn thận cùng nhau hơn là được xử lý riêng lẻ. Họ rõ ràng không chấp nhận những biến động đột ngột trong cả hai lĩnh vực hiện nay. Đối với các thị trường, hành động kép này—thiết lập một tỷ giá chính xác cho đồng tiền trong khi thêm thanh khoản—chuyển tải một tín hiệu rõ ràng. Đây là tín hiệu hạn chế khi nói đến sự suy giảm của đồng nhân dân tệ, nhưng cũng là một tín hiệu chấp nhận khi nói đến thanh khoản nội địa. Những ai trong chúng ta đang xem xét các cấu trúc phòng ngừa ngoại hối có thể đã bắt đầu điều chỉnh hoặc định hình lại các mô hình để giảm tiếp xúc với các di chuyển lớn vào cuối tháng hoặc các dữ liệu công bố. Mức độ Spot Yuan có thể trôi vào một hành lang hẹp hơn trong các phiên tới, được hỗ trợ bởi những mức cố định hàng ngày này. Nhận xét gần đây của Zhou—mặc dù không phải là một thông báo chính sách—gợi ý rằng việc điều chỉnh tinh tế sẽ tiếp tục thông qua các công cụ đã quen thuộc với thị trường. Không có sự vội vàng vào các can thiệp mạnh tay, nhưng rõ ràng là các điều chỉnh đang diễn ra. Chúng ta có khả năng sẽ thấy những điều chỉnh từng bước, có thể được định thời xung quanh những thay đổi đồng đô la toàn cầu hoặc các công bố kinh tế vĩ mô địa phương. Các hợp đồng hoán đổi tiền tệ và các tùy chọn có cấu trúc với các rào cản nhúng có thể giờ đây đối mặt với xác suất trả tiền thấp hơn so với chỉ hai tuần trước. Các mức phí, đặc biệt là về bảo vệ sụt giảm, sẽ cần được định giá lại phù hợp với sự tự tin gia tăng trong một khoảng hẹp hơn. Biến động hai chiều đang bị kìm hãm, và điều này ảnh hưởng trực tiếp đến những người có liên quan đến tiếp xúc với Vega. Nhìn chung về các cặp CNY ngắn hạn mà không xem xét thiên lệch chính sách hiện nay có nguy cơ gây mâu thuẫn với các tín hiệu lặp lại. Những gì đã học được trong các chu kỳ tương tự là việc phản đối các di chuyển tương đối yên tĩnh này thường dẫn đến kiệt sức vốn trước khi tạo ra lợi nhuận. Tốt nhất không nên giả định một sự bùng phát trừ khi các mức cố định buổi sáng và các hoạt động thanh khoản bắt đầu mất đồng bộ. Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ thị trường repo qua đêm. Chưa có áp lực nào nhưng nếu các cuộc bơm trở nên lớn hơn hoặc không đều, điều đó có thể gợi ý về sự lo lắng chưa thấy trong giá spot. Hiện tại, điệu nhảy giữa các mức độ tiền tệ được kiểm soát và sự hỗ trợ thanh khoản có thời gian tiếp tục với nhịp điệu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.