Vào thứ Hai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã xác định tỷ giá trung tâm USD/CNY là 7.1710 so với mức cố định trước đó là 7.1695. Mức này khác với ước tính của Reuters là 7.1914. Mục tiêu chính của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc là đảm bảo ổn định giá cả và tỷ giá hối đoái trong khi thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Ngoài ra, PBOC tập trung vào cải cách tài chính để phát triển thị trường tài chính.

Ảnh hưởng của Đảng Cộng sản Trung Quốc

PBOC, thuộc sở hữu của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, chịu ảnh hưởng của Đảng Cộng sản Trung Quốc. Thống đốc hiện tại, ông Pan Gongsheng, cũng giữ vị trí Bí thư Ủy ban Đảng của CCP. PBOC sử dụng nhiều công cụ chính sách tiền tệ như Lãi suất Repo đảo ngược, Cơ sở Cho vay trung hạn và Tỷ lệ Dự trữ bắt buộc. Lãi suất cho vay chính là một công cụ quan trọng ảnh hưởng đến lãi suất vay và thế chấp cũng như tỷ giá hối đoái của Nhân dân tệ Trung Quốc. Ngành tài chính của Trung Quốc bao gồm 19 ngân hàng tư nhân, trong đó WeBank và MYbank là những người cho vay kỹ thuật số nổi bật. Vào năm 2014, Trung Quốc đã cho phép các nhà cho vay trong nước có vốn tư nhân hoạt động, đa dạng hóa lĩnh vực tài chính do nhà nước chi phối. Việc PBOC thiết lập tỷ giá trung tâm USD/CNY là 7.1710 vào ngày thứ Hai, chỉ cao hơn một chút so với mức trước đó là 7.1695 nhưng thấp hơn nhiều so với mong đợi của thị trường là 7.1914, cho thấy một sự can thiệp thận trọng nhưng rõ ràng. Điều này cho thấy các nhà chức trách có thể đang ngầm chống lại áp lực giảm giá của Nhân dân tệ, quản lý sự biến động mà không thách thức rõ ràng các yếu tố cơ bản kinh tế tổng thể. Một tỷ giá trung tâm thấp hơn mức đồng thuận thường ngụ ý sự không thoải mái trong các vòng chính sách về việc đồng nhân dân tệ giảm giá mạnh, đặc biệt trong bối cảnh niềm tin tiêu dùng yếu và động lực xuất khẩu chậm lại. Khi xem xét các tín hiệu kinh tế ở đây, mức cố định cho thấy mong muốn duy trì sự cân bằng. Mặc dù tiền tệ có thể đã được cho phép giảm sâu hơn, nhưng ngân hàng trung ương đã chọn một điểm tham chiếu ổn định hơn. Điều này thường được hiểu là sự miễn cưỡng trong việc để các mối lo ngại về dòng vốn ra tăng lên hoặc kích thích các biến dạng đầu cơ. Mức cố định trung tâm hoạt động như một công cụ định hướng, và khi thị trường nhận được giá thấp hơn những gì dự đoán từ mô hình, điều này cho thấy ý định chiến lược. Gongsheng, giữ cả hai vai trò trong việc thực hiện chính sách và sắp xếp đảng, vẫn ở vị trí có thể liên kết trực tiếp các chỉ đạo chính trị với các công cụ kinh tế. Điều này đặt ra một bối cảnh tổng thể mà trong đó các quyết định tiền tệ hiếm khi được đưa ra độc lập. Thay vào đó, chúng được hình thành bởi các mục tiêu trong nước như sự nhất quán về GDP và các tiêu chuẩn việc làm cũng như việc kiểm soát rủi ro hệ thống. Việc sử dụng nhất quán các công cụ chính sách như Cơ sở Cho vay trung hạn và Repo đảo ngược chứng tỏ điều này.

Điều chỉnh và Động lực Ngành Tài chính

Những điều chỉnh thận trọng gần đây trong việc bơm thanh khoản cho thấy trong khi sự nới lỏng vẫn có khả năng xảy ra, nó đang được xử lý với sự chú ý đến áp lực tiền tệ. Mặc dù vẫn có những cuộc thảo luận về kích thích rộng rãi, những gì chúng ta thấy trong thực tế là có tính mục tiêu — có thể nhằm thúc đẩy các lĩnh vực như cho vay hạ tầng hoặc hỗ trợ SME mà không làm gia tăng các xung lực lạm phát chung. Điều này thể hiện ở việc giữ lãi suất cho vay chính ổn định, tiếp tục dẫn dắt chi phí vay của hộ gia đình và doanh nghiệp giảm nhẹ. Chúng ta đã theo dõi lâu dài sự phát triển của mô hình tài chính đa dạng của Trung Quốc. Sự nổi lên của các đối thủ như WeBank và MYbank, cùng với việc giới thiệu dần dần các tổ chức tài chính có vốn tư nhân từ năm 2014, cho thấy sự thèm khát cải cách vẫn còn. Tuy nhiên, những người chơi này vẫn giữ vai trò ngoại vi. Hệ thống rộng lớn hơn vẫn bị chi phối nặng nề bởi các tổ chức cho vay liên kết với nhà nước và các trung gian chính sách. Trong môi trường này, bất kỳ sự lệch lạc nào trong điều kiện thanh khoản hoặc dòng vốn đều phải được theo dõi chặt chẽ. Trong khi các công cụ truyền thống như Tỷ lệ Dự trữ bắt buộc có thể thấy những thay đổi trong tương lai khi tăng trưởng suy yếu mạnh hơn, những tín hiệu ngay lập tức mà chúng ta đang thấy ưu tiên cho việc điều chỉnh có tính toán. Điều này bao gồm việc quản lý kỳ vọng về tính linh hoạt của tỷ giá hối đoái — một biến số quan trọng cho xuất khẩu dự kiến hoặc hợp đồng phái sinh ngoài khơi. Điều này có nghĩa thực tiễn là chúng ta cần cân nhắc khả năng hướng dẫn tỷ giá sẽ được sử dụng công khai hơn, đặc biệt khi dự trữ ngoại hối gặp phải sự rút lui nhẹ hoặc khi dữ liệu thương mại khác biệt so với các kỳ vọng yếu. Chúng ta có khả năng thấy việc giữ vững Nhân dân tệ trong các biên độ cụ thể, thay vì mở cửa cho các điều chỉnh nhanh chóng dựa trên tâm lý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.