Ngành sản xuất trong khu vực đồng Euro đang cho thấy dấu hiệu hồi phục, được hỗ trợ bởi sự gia tăng sản xuất kể từ tháng Ba. Chỉ số PMI sản xuất cuối tháng Năm đứng ở mức 49,4, giống như con số dự báo trước đó. Sản xuất đã tăng ở các nền kinh tế lớn như Đức, Pháp, Italy và Tây Ban Nha, cho thấy một sự phục hồi rộng rãi. Các mô hình lịch sử cho thấy có 72% khả năng tiếp tục tăng trưởng trong tháng tới, mặc dù các mức thuế của Mỹ đối với hàng nhập khẩu EU vẫn là một mối đe dọa tiềm tàng. Tháng Năm chứng kiến sự gia tăng trong sản xuất công nghiệp ở các nền kinh tế lớn trong khu vực Euro, một phần được thúc đẩy bởi xác suất thuế của Mỹ, dẫn đến việc đặt hàng sớm từ người mua Mỹ. Tuy nhiên, Pháp không trải qua cùng mức lợi ích từ những xu hướng này. Lãi suất thấp hơn và giá dầu khí giảm đã mang lại sự nhẹ nhõm cho ngành. Các công ty Đức được kỳ vọng sẽ vượt trội hơn so với các đối thủ châu Âu do các chính sách mở rộng mới của chính phủ.

Tiềm năng điều chỉnh lãi suất của ECB

Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể nhận được sự ủng hộ cho các cắt giảm lãi suất dự kiến khi ngành công nghiệp giảm giá bán sau hai tháng tăng. Giá năng lượng thấp hơn đã giảm chi phí đầu vào, tạo không gian cho các điều chỉnh chính sách tiền tệ tiềm năng của ECB. Việc chỉ số PMI sản xuất vừa dưới mốc 50—tín hiệu về sự co hẹp nhưng chỉ trong gang tấc—cho thấy ngành đang tái tìm kiếm sự ổn định của mình. Sự gia tăng sản xuất ở Đức, Pháp, Tây Ban Nha và Italy mang ý nghĩa sâu sắc hơn nhiều so với sự tăng lên hàng tháng. Tăng trưởng dựa trên sản lượng chứ không phải do chuyển đổi hàng tồn kho tạm thời làm tăng tính ổn định của nó. Điều này cho thấy rằng các công ty đang thực hiện đơn hàng dựa trên nhận thức về nhu cầu, chứ không phải để đáp ứng việc tái tích trữ tạm thời. Giá đầu vào giảm, với sự điều chỉnh của thị trường năng lượng, đã mang đến sự linh hoạt đáng hoan nghênh cho các nhà sản xuất. Điều này không chỉ đơn thuần là năng lượng rẻ hơn; nó trực tiếp ảnh hưởng đến cấu trúc chi phí và, theo thời gian, giá đầu ra. Bằng chứng cho thấy đã có sự đảo ngược trong xu hướng giá, với các nhà sản xuất đã giảm giá bán trong hai tháng qua. Chúng tôi coi đây là một yếu tố kích thích mà ECB có thể sử dụng để hỗ trợ các cắt giảm lãi suất tiếp theo. Giá thị trường liên quan đến lãi suất sẽ phản ánh sự chờ đợi về những điều chỉnh như vậy, nhưng các chính sách hiện nay còn nhận được sự ủng hộ từ nền kinh tế thực tế đang chỉ ra một hướng hỗ trợ.

Tác động của chính sách tài khóa và động lực thị trường

Chính phủ của Scholz đã mở rộng chính sách tài khóa ở các khu vực sản xuất chủ chốt, củng cố hiệu suất của các công ty sản xuất lớn của Đức. Đối với các nhà giao dịch, sự khác biệt trong phản ứng chính sách quốc gia phải được tính đến trong các giả định về lợi nhuận của công ty. Các giả định giá cả mà không xem xét sự thay đổi tài khóa có thể dẫn đến định giá không chính xác về phạm vi hiệu suất. Các thị trường có thể thưởng cho những ai điều chỉnh sớm. Môi trường này tạo ra ngữ cảnh mà một số nhà sản xuất, mặc dù đã báo cáo mở rộng sản xuất, vẫn có biên lợi nhuận mỏng do nhu cầu cuối cùng yếu kém. Vì vậy, trong khi chỉ số PMI cho thấy xu hướng đi lên nhẹ, điều đó không đảm bảo cho việc mở rộng lợi nhuận rộng rãi—đặc biệt nếu việc tích trữ hàng tồn kho do sự tăng exports bắt đầu đảo ngược. Những người chúng ta theo dõi hướng dẫn lợi nhuận sẽ cần xác minh liệu sự giảm giá đầu vào có thể dịch chuyển tới lợi nhuận hoạt động hay bị hấp thụ trong việc cắt giảm giá để bảo vệ thị phần. Một tác động phụ quan trọng của việc giảm giá nhà sản xuất là ảnh hưởng đến kỳ vọng về bước đi tiếp theo của chính sách. Chúng ta đang thấy việc truyền tải chi phí giảm xuống hạ nguồn, điều này giúp biện minh cho các đường đi của lạm phát đang giảm. Khi áp lực giá cả giảm, ECB gặp ít trở ngại hơn trong việc cắt giảm lãi suất. Điều này có thể đã được pricing đến một mức độ nào đó, nhưng việc xác nhận trong các chỉ số công nghiệp làm tăng thêm trọng số cho nó. Việc đọc sai điều chỉnh đó sẽ tạo ra rủi ro đối với những dạng tiếp xúc kéo dài trong các phiên giao dịch sắp tới. Chúng tôi kỳ vọng rằng các chỉ số dựa trên dòng chảy sẽ trở nên quan trọng hơn trong tháng Sáu và tháng Bảy—khối lượng xuất khẩu, hướng đi của chi phí đầu vào, kỳ vọng lãi suất—tất cả đều đang được xem xét qua một lăng kính về các động thái tài khóa và các làn gió thương mại. Các vị thế dài đã hưởng lợi từ các đợt tăng đơn hàng ngắn hạn hiện cần được kiểm tra lại so với các đơn hàng bán lẻ và xuất khẩu cho Q3. Những cược đầu năm vào việc chậm trễ của khu vực Eurozone đang dễ bị tổn thương hơn so với hai quý trước.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.