Các quỹ ETF vàng được đảm bảo bằng vàng vật chất đã chứng kiến dòng vốn vào trị giá 38 tỷ USD trong nửa đầu năm 2025, đánh dấu mức tăng nửa năm lớn nhất kể từ năm 2020, theo báo cáo của Hội đồng Vàng Thế giới. Sự gia tăng này được cho là do nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn trước những bất ổn địa chính trị và kinh tế liên quan đến cuộc chiến tranh thương mại do thuế quan. Số lượng vàng trong các quỹ ETF đã tăng thêm 397,1 tấn, đạt 3.615,9 tấn vào cuối tháng 6, tuy nhiên vẫn thấp hơn mức đỉnh 3.915 tấn vào tháng 10 năm 2020. Các quỹ ETF niêm yết tại Hoa Kỳ đã đóng góp 206,8 tấn, trong khi các quỹ niêm yết tại châu Á chiếm 28% tổng dòng vốn toàn cầu mặc dù chỉ chiếm 9% tổng tài sản quản lý toàn cầu.

Dòng Vốn Và Giá Vàng

Sự tăng trưởng này trái ngược với dòng vốn vào khiêm tốn trong năm 2024 và nhiều năm dòng vốn ra liên quan đến lãi suất cao. Giá vàng giao ngay đã tăng 26% kể từ đầu năm, đạt mức kỷ lục 3.500 USD/oz vào tháng 4. Hội đồng Vàng Thế giới, có trụ sở tại London và được tài trợ bởi các công ty khai thác vàng hàng đầu, nhằm tăng cường nhu cầu vàng và khả năng tiếp cận thị trường. Nó ảnh hưởng đến nhận thức toàn cầu về vàng, cung cấp dữ liệu về xu hướng vàng, dòng vốn đầu tư và mua bán của ngân hàng trung ương. Trong khi tự trình bày như một thực thể trung lập, cần lưu ý rằng sứ mệnh chính của nó là cổ vũ cho vàng, đặc biệt là trong những thời điểm bất ổn kinh tế hoặc địa chính trị. Nói một cách đơn giản, sự tăng mạnh dòng vốn vào các quỹ ETF vàng được đảm bảo vật chất báo hiệu một sự thay đổi rõ rệt trong hành vi của các nhà quản lý tài sản, phản ứng với mong muốn an toàn được tái sinh. Các con số không chỉ ấn tượng—chúng phản ánh một sự dịch chuyển vốn rộng rãi và có chủ đích vào một tài sản mà nhiều người liên kết với độ tin cậy trong những thời điểm không chắc chắn. Bây giờ, khi chúng ta nhìn vào sự gia tăng khối lượng thực tế—gần 400 tấn đã được thêm vào trong chỉ sáu tháng—đó là một phản ứng trực tiếp đối với một tập hợp các động lực đang thay đổi do nỗi lo ngại kinh tế vĩ mô. Và mặc dù tổng số tài sản vẫn chưa trở lại mức đỉnh mọi thời đại vào cuối năm 2020, nhưng động lực trong năm nay đã rất rõ ràng, đặc biệt là so với hoạt động ảm đạm được ghi nhận gần đây.

Thị Trường Và Chiến Lược Đầu Tư

Về mặt địa lý, điểm nổi bật chính là hoạt động của các quỹ niêm yết tại châu Á. Các quỹ này đã hút hơn một phần tư dòng vốn, mặc dù chúng chỉ chiếm chưa đến một phần mười tài sản quản lý toàn cầu. Điều này cho thấy hai điều cùng một lúc: tâm lí thể chế trong khu vực đang phát triển nhanh chóng, và vốn ở đó rõ ràng đang được phân bổ có mục đích, không thụ động. Trong khi đó, các sản phẩm niêm yết tại Hoa Kỳ đang thu hút khối lượng tấn lớn nhất, củng cố vai trò của chúng như những phương tiện ưu tiên cho các giao dịch lớn hơn và quy mô hơn. Mối liên hệ giữa dòng vốn của Hoa Kỳ và chuyển động giá rộng hơn không phải là ngẫu nhiên. Sự tăng 26% của giá vàng giao ngay—từ mức cao hiện có—gợi ý rằng các nhà đầu tư kỳ vọng vào việc tiếp tục biến động, chứ không giảm bớt, trong ngắn hạn. Những gì chúng ta thấy ở đây không chỉ là một sự dịch chuyển quay trở lại với vàng mà còn là một sự định hình lại khẩu vị rủi ro một cách rộng rãi hơn. Với ngân hàng trung ương báo hiệu sự kiên nhẫn về lãi suất và các xung đột thương mại có vẻ chưa được giải quyết, nhiều tổ chức dường như đang xem xét lại sự phụ thuộc của họ vào các công cụ an toàn về danh nghĩa như trái phiếu chính phủ. Kết quả là, các đội quản lý kỳ hạn ngắn sẽ khôn ngoan khi giữ một vòng lặp phản hồi chặt chẽ giữa dữ liệu đăng ký ETF và hành động giá kỳ hạn. Dòng vốn liên tục vào các quỹ vàng—ngay cả khi lợi suất biến động sang ngang—tạo ra những bất ổn ngắn hạn trong mức phí tương lai, làm tăng giá trị của việc định vị chiến thuật so với việc nắm giữ thụ động. Cũng đáng lưu ý rằng dữ liệu đằng sau các dòng vốn này, mặc dù được công bố như là trung lập, xuất phát từ một nhóm có một agenda rất rõ ràng. Vì vậy, trong khi xu hướng là rõ ràng, bất kỳ phân tích nào cũng cần phải xem xét rằng sự hỗ trợ cho vàng không chỉ là phân tích mà còn là cấu trúc. Trong sổ sách của chúng tôi, chúng tôi đã bắt đầu xem xét lại cách định vị xung quanh các mốc bên lề, đặc biệt là khi số lượng nắm giữ ETF đóng vai trò là kích hoạt cho sự nghiêng của quyền chọn hoặc dẫn đến sự phân kỳ giá spot vào đường cong tương lai Comex. Chúng tôi không mong đợi những đảo ngược đột ngột, nhưng khối lượng cao của nhu cầu do quỹ dẫn dắt thường làm méo đi kỳ vọng biến động ngắn hạn. Mọi động thái mà chúng tôi thấy bây giờ xuất phát từ điều rất đơn giản: sự do dự trong việc nắm giữ tiền mặt không mang lại lợi nhuận cao hơn lạm phát và nghi ngờ về sự ổn định ngắn hạn của một số nơi trú ẩn thông thường khác. Không quan trọng liệu điều đó bắt đầu với chính sách hay các tiêu đề—chuỗi phản ứng kết thúc theo cùng một cách, và nó kết thúc bằng kim loại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.