Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang ở vị thế tốt để đánh giá hiệu quả các hành động trong tương lai. Nếu những rủi ro đối với tăng trưởng gia tăng và dẫn đến một sự chậm lại trong lạm phát, ECB có thể cần tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Với một sự giảm sút tiềm năng trong ảnh hưởng toàn cầu của thị trường Mỹ, các cơ hội mới cho châu Âu có thể xuất hiện. Châu Âu có tiềm năng để hưởng lợi từ việc phân bổ lại danh mục đầu tư toàn cầu, nhưng cần có hành động quyết đoán để tận dụng những cơ hội này.

Stability of the European Central Bank

Điều đã được đề cập ở đây là ECB đang ở vị trí tương đối ổn định để đưa ra quyết định về lãi suất và các công cụ tiền tệ rộng lớn hơn dựa trên dữ liệu kinh tế. Nếu hoạt động kinh tế yếu hơn dự đoán, và áp lực giá giảm xuống hơn nữa, khả năng cao là ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất hoặc thực hiện các biện pháp hỗ trợ khác. Gợi ý là họ không chỉ sẵn sàng cho việc nới lỏng chính sách, mà nếu điều kiện xấu đi, điều đó có thể được coi là hoàn toàn hợp lý. Một điểm quan trọng khác liên quan đến sự thay đổi trong dòng vốn toàn cầu. Khi sự tiếp xúc với các tài sản của Mỹ trở nên ít thống trị hơn, có không gian cho các thị trường châu Âu thu hút thêm nhiều nhà đầu tư dài hạn. Điều này không phải là tự động—nó phụ thuộc vào việc các nhà hoạch định chính sách châu Âu thực hiện các bước khiến cho các tài sản châu Âu trở nên hấp dẫn hơn, và ngụ ý là điều này sẽ yêu cầu sự cam kết chứ không chỉ là may mắn hoặc hoàn cảnh bên ngoài. Từ góc độ các lãi suất và vị thế quyền chọn ngắn hạn, chúng tôi đã bắt đầu nhận thấy rằng các nhà giao dịch dần dần gán xác suất cao hơn cho việc nới lỏng thêm trước cuối năm. Giá biến động trong các hợp đồng hoán đổi euro vẫn chưa phản ứng mạnh, mặc dù các đường cong kỳ hạn đã phẳng hơn, đặc biệt là trong phần 6 đến 12 tháng của thị trường. Một phần, điều này phản ánh quan điểm rằng các cắt giảm lãi suất gần đây có thể đến sớm hơn so với dự đoán trước đó, với tốc độ thắt chặt chậm hơn từ các đối tác toàn cầu càng thêm nặng nề. Lagarde đã nhấn mạnh rằng các quyết định vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, nhưng khi chúng tôi ghép nối các chỉ số tăng trưởng gần đây và động lực lạm phát cốt lõi, rào cản cho việc thắt chặt trông có vẻ cao hơn nhiều so với rào cản cho việc cắt giảm. Nhận xét của bà không phải là mang tính bồ câu, nhưng thị trường đã diễn giải tông điệu của bà như việc để ngỏ khả năng cho thêm việc điều chỉnh—đặc biệt nếu nhu cầu nội địa mất dần sức lực.

Interest Rate Sensitivity

Với điều đó trong tâm trí, độ biến động ngụ ý trong các hợp đồng STIR có thể điều chỉnh nhanh chóng nếu dữ liệu xác nhận khả năng lạm phát chậm lại. Trong những tuần gần đây, chúng tôi đã theo dõi sự tiếp xúc gamma gần các ngày hết hạn chính, và chúng tôi bắt đầu xem xét các kịch bản mà các tín hiệu bồ câu dẫn đến các sự kiện tái định giá mạnh mẽ trong một môi trường thanh khoản thấp. Các nhà giao dịch tham gia vào việc định vị ngắn hạn nên xem xét việc giảm sự phụ thuộc vào các biện pháp phòng ngừa tĩnh—đặc biệt là những biện pháp tập trung vào các tài sản giao hàng trong quý 3—bởi vì độ nghiêng hiện tại cho thấy sự bất đối xứng trong các kết quả tiềm năng. Cũng đáng lưu ý rằng khi lời khai của Powell gợi ý về sự kiên nhẫn thay vì khẩn trương, lợi suất trái phiếu bund đã tách ra một chút khỏi lợi suất trái phiếu kho bạc. Điều đó không đúng vài tháng trước, và sự thay đổi đó có ý nghĩa. Nó cho thấy sự nhạy cảm của chéo tài sản có thể giảm thêm, điều này có thể dẫn đến cơ hội trong các sản phẩm lãi suất trong nội bộ châu Âu, đặc biệt khi việc truyền tải chính sách trở nên phân mảnh hơn trong các chênh lệch phía trước. Là những nhà giao dịch quyền chọn, chúng ta nên theo dõi trọng số xác suất được giao cho các cắt giảm sớm hơn so với việc nới lỏng tích lũy. Hình dạng của đường cong không khớp với sự phân tán trong các kết quả vĩ mô gần đây, điều này có nghĩa là phản ứng với lô dữ liệu PMI tiếp theo hoặc dữ liệu tăng trưởng lương có thể dốc hơn mức trung bình. Điều đó khiến cho vị thế vào rủi ro sự kiện nhạy cảm hơn, với khả năng phản ứng thái quá gần cuối tháng. Cuối cùng, xác suất đang thay đổi, và trọng tâm của chúng tôi hiện đang tập trung vào rủi ro phân hủy thời gian xung quanh các thông số dữ liệu chính. Kích thước giao dịch nên phản ánh sự phản ứng đó, không chỉ là thiên hướng hướng đi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.