Patrick Harker, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia, sẽ nghỉ hưu vào cuối tháng. Ông bày tỏ rằng vẫn còn khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất vào cuối năm nay. Sự không chắc chắn làm phức tạp việc dự đoán lộ trình chính sách tiền tệ trong tương lai. Những lo ngại đã được nêu ra về chất lượng dữ liệu kinh tế đang suy giảm.

Thách thức ngày càng tăng trong việc ra quyết định

Harker lưu ý về thách thức ngày càng gia tăng trong việc đưa ra các quyết định do thiếu dữ liệu. Người kế nhiệm ông sẽ đảm nhận nhiệm vụ và có quyền bỏ phiếu vào năm tới. Những nhận xét của Harker chỉ rõ về khó khăn trong việc xác định chính sách tiền tệ ngắn hạn một cách rõ ràng. Cục Dự trữ Liên bang phụ thuộc nhiều vào dữ liệu chính xác và nhất quán để đo lường sự tiến triển của lạm phát, việc làm và hoạt động kinh tế rộng lớn hơn. Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng các công cụ và nguồn dữ liệu được sử dụng để xác định những xu hướng này đang bắt đầu xuất hiện dấu hiệu rạn nứt—các bản sửa đổi dữ liệu đã trở nên thường xuyên hơn, các cuộc khảo sát đã đem lại kết quả không đáng tin cậy hơn, và các chỉ số tiêu chuẩn không còn mang lại sự chắc chắn như trước đây. Khi một người ở vị trí của ông nói về chất lượng dữ liệu suy giảm, chúng tôi hiểu đó không phải là sự thiếu hướng đi mà là lý do để hành động một cách cẩn thận hơn. Sẽ có sự chậm trễ và do dự trong việc ra quyết định nếu dữ liệu không đáng tin cậy để tiết lộ động lực cơ bản một cách chính xác. Điều đó có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ chờ lâu hơn hoặc yêu cầu có thêm bằng chứng trước khi điều chỉnh lãi suất, ngay cả khi có vẻ như một trường hợp hành động đang hình thành. Điều này ảnh hưởng đến cách chúng tôi nghĩ về việc điều chỉnh lãi suất cho đến cuối năm. Khi khả năng giảm lãi suất được cho là tăng lên, thường thì đó là vì lạm phát có vẻ đang giảm theo một mô hình thuyết phục, hoặc vì tăng trưởng đang chậm lại một cách bền vững. Nhưng nếu dữ liệu phản ánh những điều kiện đó không đầy đủ—hoặc không nhất quán—thì loại sự thuyết phục đó trở nên khó xây dựng hơn. Kết quả có thể là ít lần cắt lãi suất hơn mong đợi, hoặc ít nhất, những lần cắt đó đến muộn hơn so với những gì thị trường hiện tại giả định.

Tác động đến động lực thị trường

Nó cũng thay đổi những ai mà chúng ta theo dõi chặt chẽ nhất. Với việc Harker từ chức, tất cả mọi sự chú ý không chỉ chuyển sang việc tìm người kế nhiệm mà còn vào cách ủy ban bỏ phiếu rộng hơn diễn giải các dữ liệu chất lượng thấp. Quan điểm sẽ có xu hướng thận trọng, và gánh nặng bằng chứng để thay đổi lộ trình lãi suất hiện tại có thể sẽ gia tăng. Đối với nhiều người trong chúng tôi tập trung vào thị trường phái sinh, thông điệp chính không chỉ là liệu hành động sẽ diễn ra hay không mà còn về việc con đường đó có thể ồn ào như thế nào. Tăng sự biến động trong các kết quả là điều có khả năng xảy ra. Do đó, chúng tôi nên mong đợi thị trường sẽ định giá sai về thời điểm và tốc độ thay đổi chính sách thường xuyên hơn, mở ra không gian cho việc định vị không đối xứng, đặc biệt là xung quanh các ngày họp và bản phát hành dữ liệu quan trọng. Mức sinh lợi có thể kéo dài trước khi quay trở lại nếu thị trường nghiêng quá xa vào những hy vọng ôn hòa mà không được hỗ trợ bởi dữ liệu vững chắc. Chúng tôi đã thấy điều này trước đó: một báo cáo việc làm ra kết quả mềm, kỳ vọng tăng vọt, và sau đó một tháng sau một bản sửa đổi lật ngược toàn bộ xu hướng. Trong môi trường như vậy, các công cụ có thời gian ngắn hơn cung cấp giá cả rõ ràng hơn và ít phơi bày hơn với những cú sốc. Biến động có thể không tăng vọt theo một đường thẳng nhưng sẽ tìm thấy một nền tảng ở mức cao hơn trước đây. Chúng tôi nên nghiêng về điều đó hơn là giảm bớt nó. Sự tự mãn trong các định giá ngầm thường không kéo dài khi các sự kiện vượt quá mong đợi, và hiện tại, có nhiều biến số hơn thường lệ giữ cho tỷ lệ ngầm không đồng đều vì lý do chính đáng. Thời kỳ hiện tại không được xác định bởi những gì đã biết mà bởi việc ít điều có thể được nói ra một cách tự tin. Và đó, hơn bất kỳ nhận xét hay ghi chú lịch trình nào, là nơi mà sự chú ý của việc định vị phái sinh nên tập trung.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.