Hiểu Về Cơ Chế Điểm Giữa

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) thiết lập điểm giữa hàng ngày cho đồng nhân dân tệ dưới một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi được quản lý. Hệ thống này cho phép giá trị của nhân dân tệ dao động trong một khoảng đã xác định là +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm hay “điểm giữa.” Giá đóng cửa trước đó của nhân dân tệ là 7.1780. PBOC đã đưa ra 75,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các giao dịch tái mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%. Hôm nay, 98,5 tỷ nhân dân tệ sẽ đáo hạn, dẫn đến một sự rút ròng thanh khoản 23 tỷ nhân dân tệ. Để giải thích phần đầu tiên, chúng ta được nhắc nhở rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) hướng dẫn tỷ giá hối đoái hàng ngày của nhân dân tệ bằng cách sử dụng cơ chế điểm giữa. Điểm giữa này hoạt động như một điểm neo. Nó không cố định đồng tiền một cách tuyệt đối nhưng cho phép một mức độ đầu vào thị trường được kiểm soát – một vùng đệm 2% ở mỗi bên, để chính xác hơn. Điều này mang lại cho ngân hàng trung ương một chút không gian để quản lý đồng tiền mà không hoàn toàn để nó thả nổi. Tại mức điều chỉnh mới nhất, nhân dân tệ kết thúc ở mức 7.1780 so với đồng đô la, cho thấy một điểm tham chiếu rõ ràng dựa trên các dòng vốn hiện hành, các mối lo ngại về cán cân thương mại và sự thay đổi trong sự thèm muốn rủi ro toàn cầu. Cũng có đề cập đến động thái của ngân hàng trung ương để bơm 75,5 tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng tái mua lại đảo ngược ngắn hạn (bảy ngày), thường được gọi là các giao dịch tái mua lại đảo ngược. Công cụ này cho phép cấp vốn tạm thời cho các ngân hàng thương mại, làm tăng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng. Nói một cách đơn giản, họ đang cung cấp tiền mặt để đổi lấy trái phiếu chính phủ hoặc các chứng khoán được phê duyệt khác, mà họ sẽ trả lại sau đó – một khoản vay ngắn hạn với tài sản thế chấp an toàn. Tuy nhiên, với 98,5 tỷ nhân dân tệ từ các khoản bơm trước đó đến hạn hôm nay, tác động thực sự là một sự rút tiền thanh khoản ròng – cụ thể là 23 tỷ nhân dân tệ đang được rút ra khỏi hệ thống. Đây là một khoảng cách có trọng số. Điều này gợi ý một xu hướng hướng tới các điều kiện tiền tệ hơi chặt chẽ hơn. Không đủ để gây lo lắng, nhưng cũng không hoàn toàn thả lỏng.

Dự Đoán Các Tác Động Kinh Tế

Về định vị trong vài tuần tới, tín hiệu thanh khoản thu hẹp cho thấy sự thận trọng. Đối với các mục đích của chúng ta, là hợp lý khi mong đợi một số động thái phòng ngừa trong các thị trường cấp vốn và có thể là áp lực tinh tế lên các đường cong kỳ hạn. Thông thường, một sự rút ròng sẽ làm giảm hoạt động trong các công cụ lãi suất có thời hạn ngắn hoặc ít nhất là làm tăng chi phí ngụ ý của chúng, ngay cả khi chỉ trong thời gian ngắn. Mặc dù các giao dịch tái mua lại đảo ngược là thông thường, nhưng mức độ mà chúng bù đắp cho các khoản đáo hạn thường rất tiết lộ. Người ta có thể diễn giải điều này như một tín hiệu về việc giảm nhu cầu đối với việc nới lỏng ngắn hạn. Điều đó trở nên càng quan trọng hơn khi kết hợp với mức điều chỉnh nhân dân tệ. Bằng cách giữ điểm giữa ở gần các mức gần đây, dường như không có sự khẩn cấp nào từ các nhà hoạch định chính sách để hướng dẫn đồng tiền theo bất kỳ hướng nào trong ngắn hạn. Kết hợp với sự rút ròng thanh khoản, PBOC có vẻ bình tĩnh – chưa có động thái tái cấp vốn thêm vào lúc này. Do đó, chúng ta nên tính đến các tác động thắt chặt ngắn hạn do sự rút ròng gây ra. Điều này có thể ảnh hưởng đến các biến động ngụ ý trên các sản phẩm lãi suất hoặc dẫn đến một sự hiệu chỉnh nhẹ về các đảo ngược rủi ro. Những người đã định vị cho sự mềm mại đột ngột trong cấp vốn hoặc nhân dân tệ yếu hơn có thể muốn xem xét lại. Tương tự, các can thiệp giao ngay không được gợi ý ở đây, nhưng các cơ chế đang được sử dụng là các công cụ mềm, cho thấy rằng việc nới lỏng ngay lập tức không được xem xét.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.