Tình hình kinh tế hiện tại ổn định, với GDP và chi tiêu cuối cùng cá nhân trong nước tư nhân phù hợp với dự báo. Chi tiêu của người tiêu dùng, mặc dù đã mạnh mẽ, giờ đang giảm tốc về mức độ lành mạnh. Mặc dù có nền tảng kinh tế vững chắc, lĩnh vực nhà ở vẫn yếu, và việc giải thích GDP trở nên phức tạp do biến động xuất khẩu ròng. Lạm phát vượt quá mục tiêu 2%, với dự báo tăng trưởng năm trên năm cho PCE và PCE cốt lõi lần lượt là 2.5% và 2.7%. Áp lực lạm phát rõ ràng ngay cả khi không có tác động của thuế quan, và thuế quan đang bắt đầu ảnh hưởng đến giá tiêu dùng. Thuế quan có thể dẫn đến một lần tăng giá, mặc dù sự chắc chắn còn thiếu. Rủi ro lạm phát vẫn tồn tại cả trước lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp.

Tổng quan về Kinh tế và Thị trường Lao động

Tỷ lệ thất nghiệp thấp, và các chỉ số thị trường lao động cho thấy việc làm tối đa đã gần đến, mặc dù việc tạo ra việc làm đã chậm lại, đặc biệt là trong khu vực tư nhân. Có những rủi ro đi xuống mới nổi bên trong thị trường lao động, với tỷ lệ thất nghiệp là điểm tập trung. Powell mô tả lập trường chính sách hiện tại là có phần hạn chế, sẵn sàng phản ứng hiệu quả với dữ liệu đang phát triển. Tháng Chín sẽ không có quyết định chính sách nào cho đến khi các báo cáo về việc làm và lạm phát được phân tích thêm. Thuế quan đã làm gia tăng những sự bất định, ảnh hưởng đến giá hàng hóa tiêu dùng. Các cuộc đàm phán thương mại vẫn diễn ra năng động, với những tác động chưa được giải quyết đối với chi phí của người tiêu dùng và bán lẻ. Chính phủ tập trung vào việc giải thích những bất đồng rõ ràng và dựa nhiều vào dữ liệu của chính phủ để đưa ra quyết định được thông tin. Dựa trên quyết định của Fed giữ nguyên lãi suất, phản ứng ngay lập tức cho các nhà giao dịch phái sinh nên là điều chỉnh cho một môi trường không chắc chắn hơn. Thị trường đã định giá một xác suất cao cho việc cắt giảm vào tháng Chín, nhưng giờ đây đã giảm xuống dưới 50%, phản ánh một sự chuyển mình lớn trong kỳ vọng. Việc điều chỉnh giá này cho thấy rằng các công cụ đặt cược vào lãi suất thấp hơn, như hợp đồng tương lai SOFR, sẽ gặp khó khăn trong những tuần tới. Chúng ta cần rất nhạy cảm với hai báo cáo việc làm và lạm phát tiếp theo trước cuộc họp tháng Chín. Lập trường phụ thuộc vào dữ liệu này có thể có nghĩa là sự biến động sẽ tăng vọt xung quanh thời điểm công bố báo cáo Non-Farm Payrolls vào đầu tháng Tám và dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) vào giữa tháng. Các chiến lược quyền chọn thu lợi từ sự biến động giá, như straddles trên các chỉ số cổ phiếu hoặc quỹ ETF trái phiếu, có thể mang lại lợi ích.

Lạm phát và Chiến lược của Fed

Tính bền vững của lạm phát là lý do chính cho việc Fed tạm dừng. Dữ liệu gần đây từ tháng Sáu năm 2025 cho thấy PCE cốt lõi, chỉ số ưa thích của Fed, giữ vững ở mức 2.8% năm trên năm, vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Điều này giải thích cho cái nhìn thận trọng của Fed và nghĩa là bất kỳ sự bất ngờ lạm phát tích cực nào trong các báo cáo sắp tới sẽ càng làm giảm khả năng cắt giảm vào tháng Chín. Chúng ta cũng nên chú ý đến các chi tiết bên trong dữ liệu thị trường lao động. Báo cáo việc làm cuối cùng vào tháng Sáu năm 2025 cho thấy tăng trưởng việc làm chính bị hỗ trợ mạnh mẽ bởi việc tuyển dụng của chính phủ, che giấu điểm yếu trong khu vực tư nhân. Nếu báo cáo tiếp theo cho thấy số lượng việc làm tư nhân tiếp tục chậm lại, điều đó có thể là “khoảng trống trong áo giáp” thúc đẩy Fed tiến đến việc nới lỏng. Môi trường này có khả năng giữ cho lợi suất trái phiếu Kho bạc ngắn hạn ở mức cao, khi triển vọng cắt giảm lãi suất ngay lập tức đã phai nhạt. Điều này tạo ra một nền tảng đầy thách thức cho các cổ phiếu định hướng tăng trưởng, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, vốn nhạy cảm với lãi suất cao hơn. VIX, thước đo sự biến động của thị trường, đã tăng lên từ mức thấp gần đây dưới 13 lên trên 15, cho thấy sự bất an ngày càng gia tăng của nhà đầu tư. Rủi ro không chắc chắn từ thuế quan tạo thêm một lớp rủi ro khác, mà Powell thừa nhận là một yếu tố ngẫu nhiên cho lạm phát. Một giả định hợp lý là một lần tăng giá, nhưng bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy thuế quan đang tạo ra lạm phát kéo dài hơn sẽ củng cố lập trường diều hâu của Fed. Sự không chắc chắn này làm cho việc đặt cược theo hướng dài hạn trở thành rủi ro.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.