Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Philip Jefferson cho biết dữ liệu lạm phát gần đây cho thấy tiến triển hướng tới mục tiêu 2%. Tuy nhiên, ông đã cảnh báo về sự không chắc chắn trong triển vọng, vì các loại thuế nhập khẩu mới có thể làm tăng giá cả. Jefferson đã đề cập rằng mức lãi suất chính sách hiện tại hơi hạn chế phù hợp để phản ứng với các thay đổi kinh tế. Trong khi dữ liệu lạm phát gần đây phù hợp với mục tiêu 2%, ông đã cảnh báo về sự không chắc chắn trong tương lai do các loại thuế.

Ảnh hưởng của thuế

Khả năng các loại thuế dẫn đến lạm phát cao hơn vẫn chưa chắc chắn về độ dài. Tăng trưởng kinh tế dự kiến sẽ chậm lại do chính sách thương mại, nhưng sự mở rộng vẫn được mong đợi trong suốt năm. Dữ liệu GDP quý đầu tiên đã phóng đại sự chậm lại trong hoạt động kinh tế theo Jefferson. Ông khẳng định rằng thị trường lao động vẫn mạnh, nhưng tác động của các loại thuế đối với lạm phát kéo dài phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Điều mà Jefferson đang muốn lưu ý ở đây, bằng những từ ngữ khá cẩn trọng, là bức tranh về lạm phát đang cải thiện dần — nhưng vẫn rất mong manh, đặc biệt là với những áp lực mới đang hiện diện. Trong khi Fed đang thấy sự phù hợp tốt hơn với mục tiêu giá lâu dài của mình, bất kỳ lạc quan nào ở đó đều ngay lập tức bị kiểm soát bởi những áp lực bên ngoài có xu hướng đẩy các mức chi phí lên, chẳng hạn như thuế. Đây không phải là những điều chỉnh nhỏ và trong khi hiệu ứng của chúng có thể không kéo dài, chúng có thể làm xáo trộn kỳ vọng, đặc biệt là xung quanh các chỉ số cốt lõi. Điều quan trọng, quan điểm của ông về lãi suất chính sách hiện tại — mô tả nó là “hơi hạn chế” — cho thấy chúng ta không nên kỳ vọng vào những can thiệp mạnh mẽ ngay lập tức. Điều này củng cố ý tưởng rằng lập trường hiện tại có khả năng sẽ được duy trì trừ khi có điều gì đó thay đổi đột ngột trong dữ liệu.

Tác động đối với các nhà giao dịch phái sinh

Khi Jefferson đề cập đến dữ liệu GDP quý đầu tiên phóng đại sự chậm lại, điều ông có thể đang gợi ý là các yếu tố mùa vụ hoặc tạm thời đã ảnh hưởng đến các số liệu đầu ra chính thức nhiều hơn so với động lực nội địa thực sự. Vì vậy, trong khi các chỉ số bề mặt cho thấy sự giảm tốc sắc nét hơn, nhu cầu cơ bản có thể đã giữ vững hơn những con số đó chỉ ra. Đối với chúng tôi, điểm mấu chốt không chỉ nằm ở tốc độ ổn định hoặc chính các loại thuế, mà còn về sự biến động rộng lớn hơn trong các chức năng phản ứng. Các nhà giao dịch phái sinh nên mở rộng tầm nhìn ra ngoài các hợp đồng tháng trước hoặc các số liệu tiêu đề. Có khả năng sự biến động lãi suất ngắn hạn vẫn bị kìm nén, nhưng rủi ro định giá xa hơn có thể cần được chú ý hơn. Đặc biệt là nơi mà sự bất đối xứng trong phản ứng chính sách có thể xảy ra — Fed có vẻ không muốn nới lỏng trong sức mạnh gần hạn, nhưng sẵn sàng kéo dài sự chặt chẽ nếu các áp lực tái xuất hiện. Thị trường lao động mạnh mẽ chỉ ra sự kiên cường trong nhu cầu nội địa, điều này tăng khả năng rằng các công cụ nhạy cảm với lãi suất không định giá cắt giảm quá sớm. Nếu bạn tham gia vào vị trí vĩ mô, sẽ là không khôn ngoan nếu dựa quá nhiều vào việc kỳ vọng lạm phát giảm không có vấn đề gì phức tạp. Chúng ta nên chuẩn bị cho việc định vị xung quanh các tình huống giữ lãi suất kéo dài lâu hơn dự kiến. Các sản phẩm phái sinh lãi suất quá nghiêng vào việc định giá các điều chỉnh chính sách trong các quý tới có thể bị sai lệch, đặc biệt nếu hoạt động thực tế vẫn duy trì mạnh mẽ. Thị trường, theo quan điểm của chúng tôi, có thể sẽ tiếp tục đánh giá thấp sự kiên nhẫn trong chính sách khi lạm phát giảm trong thời gian ngắn nhưng không hoàn toàn biến mất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.