Chuyên gia kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương châu Âu, Philip Lane, đã nhận xét rằng vẫn còn nhiều tiến bộ cần thực hiện trong việc giải quyết lạm phát dịch vụ. Ông thêm rằng sự tự tin đang gia tăng trong việc đạt được mục tiêu lạm phát. Lane cho biết chính sách tiền tệ cần xem xét không chỉ con đường dự kiến chính mà còn cả các rủi ro ảnh hưởng đến hoạt động và lạm phát. Việc đánh giá cách mà các con đường lãi suất khác nhau hoạt động trong các kịch bản khác nhau được cho là rất cần thiết.

Những Độ Lệch Tạm Thời Khỏi Mục Tiêu Lạm Phát

Ông nhấn mạnh sự cần thiết phải đảm bảo rằng những độ lệch tạm thời khỏi mục tiêu lạm phát không trở thành vĩnh viễn. Trong khi đó, tỷ giá EUR/USD đã tăng 0,2% lên 1,1600, không bị ảnh hưởng bởi những nhận xét này. Những phát biểu mới nhất của Lane tập trung vào sự dai dẳng của lạm phát cao trong các lĩnh vực dịch vụ – một lĩnh vực mà chi phí tăng thường kéo dài lâu hơn so với hàng hóa. Điều mà ông chỉ ra là mặc dù lạm phát tổng thể đã giảm từ mức cao nhất, nhưng lạm phát dịch vụ vẫn còn bám chặt. Đối với những người trong chúng ta đánh giá hướng đi của lãi suất, loại lạm phát này đặc biệt dễ hiểu, vì nó phản ánh trực tiếp sức ép lương và hành vi tiêu dùng hơn. Nói một cách đơn giản, nó không biến mất nhanh chóng và các nhà hoạch định chính sách biết điều đó. Khi Lane nói về việc xây dựng niềm tin trong việc đạt được mục tiêu lạm phát, điều này gợi ý rằng chính sách dự kiến sẽ vẫn hạn chế, nhưng với ít sự cấp bách hơn trong việc thắt chặt trong tương lai. Điều chúng ta thấy là một sự chuyển dịch từ việc tăng lãi suất mạnh mẽ sang tư thế kiên nhẫn hơn. Tuy nhiên, kiên nhẫn không có nghĩa là thoải mái. Ông cảnh báo rõ ràng về những độ lệch tạm thời khỏi mục tiêu lạm phát có khả năng đe dọa tính vĩnh viễn. Nói một cách giản dị, nếu lạm phát được để quá cao quá lâu, mọi người và doanh nghiệp có thể bắt đầu mong đợi điều đó, làm xói mòn những lợi ích đã đạt được cho đến nay.

Chiến Lược Rộng Lớn Trong Chính Sách Tiền Tệ

Ý tưởng rằng chính sách tiền tệ phải xem xét không chỉ các dự báo cơ bản mà cả các kết quả thay thế gợi ý một chiến lược rộng hơn. ECB không chỉ điều khiển con tàu bằng cách đi trên những con nước đã được vạch ra. Các con đường lãi suất hiện đang được cân nhắc trong các kịch bản giống như kiểm tra căng thẳng. Đối với những ai đọc giữa các dòng chữ, lập trường này yêu cầu chuẩn bị cho các phản ứng bất đối xứng – cắt giảm chậm hơn khi mọi thứ trông tốt hơn, di chuyển nhanh hơn nếu xuất hiện sốc. Từ nơi chúng ta ngồi, điều đó làm cho đường cong kỳ hạn nhạy cảm hơn với dữ liệu đến hơn so với nhiều tháng trước. Điều nổi bật là đồng euro gần như không phản ứng, với EUR/USD chỉ tăng 0,2%. Phản ứng thị trường này – hoặc sự thiếu vắng nó – cho thấy vị thế đã nghiêng về những nhận xét này. Các nhà đầu tư có thể đã định giá chậm hơn, ổn định hơn cho con đường chính sách, đặc biệt là khi những kỳ vọng trước đó về việc tăng lãi suất thêm đã bị điều chỉnh lại. Sự ổn định của tiền tệ trước những nhận xét về chính sách cho thấy nguy cơ bất ngờ đang chuyển hướng khác – có thể thông qua dữ liệu lạm phát, số liệu về lương hoặc sự biến động của năng lượng. Do đó, người ta không thể chỉ dựa vào các tóm tắt tiêu đề. Không phải là liệu ECB có phải là bồ câu hay diều hâu. Sự nhấn mạnh hiện phải tập trung vào thời gian – thời gian mà lãi suất cao duy trì – và trong điều kiện nào mà việc cắt giảm lãi suất thậm chí trở thành một phần của cuộc thảo luận. Cũng đáng chú ý khi theo dõi cách hoạt động kinh tế đứng vững, đặc biệt là trong các lĩnh vực thúc đẩy tiêu dùng, điều này trực tiếp ảnh hưởng đến các biện pháp lạm phát dịch vụ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.