Tăng trưởng kinh tế chậm lại Chính sách tiền tệ vẫn duy trì tính thắt chặt, tuy nhiên đã gần gũi hơn với mức trung lập so với năm ngoái. Rủi ro đối với lạm phát có xu hướng tăng lên, trong khi rủi ro đối với việc làm có xu hướng giảm, đòi hỏi một cách tiếp cận chính sách cẩn thận. Khung chính sách được Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) điều chỉnh, cập nhật vào năm 2025, đã loại bỏ một số ngôn ngữ liên quan đến giới hạn dưới bằng không và chấp nhận việc đặt mục tiêu lạm phát linh hoạt. Cục Dự trữ Liên bang cam kết tính thích ứng, đảm bảo kỳ vọng lạm phát dài hạn được neo vững và một cách tiếp cận cân bằng khi mục tiêu lạm phát và việc làm không đồng nhất. Chiến lược của họ là đạt được việc làm tối đa và mục tiêu lạm phát 2% với tính minh bạch và trách nhiệm. Biến động thị trường phía trước Thông điệp là Cục Dự trữ Liên bang đang bị mắc kẹt giữa tăng trưởng chậm lại và lạm phát dai dẳng, tạo ra sự không chắc chắn lớn. Quan điểm “tiến hành cẩn thận” này dựa trên dữ liệu cho thấy một thời kỳ biến động thị trường cao hơn đang ở phía trước. Chúng tôi tin rằng việc định vị cho điều này thông qua các tùy chọn, chẳng hạn như mua VIX call spreads hoặc straddles trên S&P 500 trước báo cáo việc làm tháng 9, là hợp lý, đặc biệt khi VIX đã tăng lên và lơ lửng quanh mức 19. Khung chính sách mới hiệu quả trong việc gác lại ý tưởng về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng mà nhiều người đã hy vọng. Với lạm phát PCE lõi giữ ở mức 2.9% và áp lực thuế quan mới, ngưỡng cho việc nới lỏng chính sách hiện nay cao hơn nhiều. Chúng tôi kỳ vọng rằng đường cong lợi suất sẽ tiếp tục phẳng hơn; chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2s10s, gần đây đã giảm xuống -15 điểm cơ bản, có khả năng sẽ sâu hơn nữa trong tình trạng đảo ngược. Rủi ro mà các mức thuế tạo ra không chỉ là một cú sốc giá một lần đang bị đánh giá thấp. Cục Dự trữ Liên bang nói rằng họ sẽ không cho phép điều này trở thành lạm phát kéo dài, nhưng chúng tôi thấy áp lực tăng lên đối với kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường. Ví dụ, tỷ lệ breakeven 5 năm đã tăng 10 điểm cơ bản lên 2.4% kể từ khi có thông tin về thuế quan, cho thấy các công cụ phái sinh bảo vệ chống lại lạm phát cao hơn mong đợi đang trở nên có giá trị hơn. Với mức tăng trưởng việc làm sụt giảm chỉ còn 35.000 việc làm mỗi tháng và GDP H1 2025 giảm xuống 1.2%, các rủi ro tiềm ẩn đối với nền kinh tế giờ đây là mối quan tâm chính. Môi trường này không thuận lợi cho các lĩnh vực chu kỳ phụ thuộc vào sự mở rộng kinh tế mạnh mẽ. Do đó, chúng tôi đang sử dụng các tùy chọn để gia tăng sự tiếp xúc với việc giảm giá của các chỉ số công nghiệp và tiêu dùng không thiết yếu, mà chúng tôi đã thấy hoạt động kém trong chu kỳ báo cáo thu nhập trước đây. Khung chính sách cập nhật của Fed, đã loại bỏ ngôn ngữ “thất thoát” ôn hòa về việc làm, cho phép họ có nhiều tự do hơn trong việc giữ chính sách chặt chẽ ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.2%. Họ đã khôi phục rõ ràng khả năng hành động dự phòng nếu tăng trưởng tiền lương đe dọa mục tiêu lạm phát của họ. Điều này củng cố quan điểm của chúng tôi rằng ngân hàng trung ương sẽ chịu đựng nhiều đau khổ kinh tế hơn so với sự hướng dẫn năm 2020 trước đó của mình.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.