Chứng minh gần đây của Jerome Powell đã đề cập đến trạng thái hiện tại của nền kinh tế và mối lo ngại về lạm phát. Ông lưu ý rằng thị trường đang tiêu hóa những hoàn cảnh khó khăn và thừa nhận lợi ích của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ. Powell đã bình luận về sự biến động của USD, chấp nhận rằng tác động thuế đối với lạm phát có thể khác với những gì mong đợi. Thị trường trái phiếu được báo cáo là hoạt động tốt, nhưng Powell đang chờ xem các biện pháp lạm phát phát triển như thế nào. Ông gợi ý rằng thuế có thể gây ra một sự kiện lạm phát tạm thời và cảnh báo về chi phí lâu dài nếu các dự đoán về lạm phát là không chính xác. Hiện tại, không có dự đoán nào cho tình trạng stagflation, tuy nhiên, sự xuất hiện của nó có thể làm phức tạp vị trí của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Theo dõi Tình hình Kinh tế

Powell đã tránh việc đưa ra hướng dẫn cụ thể, viện dẫn sự cần thiết phải di chuyển thận trọng trong bối cảnh không chắc chắn. Ông nhận thấy rằng nền kinh tế đang tăng trưởng và lạm phát vẫn ổn định, trong khi theo dõi chặt chẽ thị trường lao động. Bất chấp những nhận xét của ông, phản ứng của thị trường đã rất ít, với những dự đoán về việc nới lỏng 60,6 điểm cơ bản vào cuối năm. Những điểm đã được thảo luận ở đây là khá rõ ràng, mặc dù những nét tinh tế thì dễ bị bỏ qua. Những phát biểu của chủ tịch chỉ ra một sự khác biệt trung tâm mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải đối mặt — dữ liệu đang ổn định ở một số lĩnh vực trong khi còn không được giải quyết ở những lĩnh vực khác. Lạm phát không hành xử một cách thất thường, nhưng nó cũng không trở lại nhanh chóng ở các mức mong muốn. Các nhà tham gia thị trường nên chú ý đến cách diễn đạt — mô tả lạm phát là “ổn định” không có nghĩa là sự hài lòng. Thay vào đó, nó báo hiệu một mong muốn quan sát thêm trước khi can thiệp. Các bình luận về thuế gợi ý đến những rủi ro của việc đánh giá thấp các cú sốc giá tạm thời. Nếu những điều này được hiểu sai như là những xu hướng lâu dài hơn, các động thái chính sách có thể quá quyết liệt hoặc bị trì hoãn. Sự phân biệt đó là rất quan trọng. Một đợt tăng giá tạm thời do thuế nhập khẩu không thể biện minh cho cùng một phản ứng như sự thay đổi trong kỳ vọng lạm phát đã ăn sâu trong nền kinh tế. Đó có thể là lý do tại sao chúng ta đang chọn cách tiếp cận thận trọng bây giờ. Khi các điều kiện kinh doanh điều chỉnh theo các mức giá mới, cú sốc ban đầu hiếm khi dẫn đến các động lực không kiểm soát — trừ khi, dĩ nhiên, sự tự tin bắt đầu lung lay. Về đồng đô la, những nhận xét đã làm rõ rằng Powell vẫn nhận thức được vai trò rộng hơn của nó, mặc dù ông không nói nhiều về nó. Tuy nhiên, việc chấp nhận sự biến động của tiền tệ ngụ ý một sự khoan dung nhất định cho các điều chỉnh không thể tránh khỏi. Đối với những người giao dịch lãi suất, điều đó gợi ý rằng sẽ ít bất ngờ hơn khi tính toán các động thái trung hạn. Sự thay đổi giá trị tiền tệ có xu hướng lan tỏa vào các thị trường lãi suất liên quan, mặc dù không phải lúc nào cũng theo cách tuyến tính. Khi sự biến động tỷ giá ảnh hưởng đến hàng hóa nhập khẩu và các chỉ số lạm phát, việc ra quyết định trở nên khó khăn hơn — điều này làm nổi bật sự do dự hiện tại.

Đánh giá lại Chiến lược Tiền tệ

Về vấn đề thị trường nợ công Mỹ, sự trấn an của chủ tịch dường như nhằm giảm bớt lo lắng cho hiện tại. Trong thực tế, sự hoạt động tốt không đồng nghĩa với việc mọi thứ diễn ra suôn sẻ nếu lợi suất dài hạn vẫn còn dính. Các nhà giao dịch có thể sẽ muốn xem xét sự tham gia trong các phiên đấu giá trước bất kỳ cửa sổ phát hành sắp tới nào. Tỷ lệ đấu giá so với lượng cung và nhu cầu gián tiếp sẽ rất quan trọng. Nếu sự tự tin của nhà đầu tư vào chính sách lãi suất bắt đầu giảm, thì sự suy giảm đó có thể không xuất hiện đầu tiên trong cổ phiếu — nó sẽ từ từ hiện lên, thông qua các mức phí rủi ro cao hơn. Tình trạng stagflation, mặc dù bị bác bỏ ở giai đoạn này, cũng đã được nhắc đến, điều này hiếm khi xảy ra do ngẫu nhiên. Một kịch bản như vậy đưa ra những thách thức, vì nó buộc những người quyết định lãi suất phải hạn chế lựa chọn của mình. Việc điều này được đề cập đến ít nhất cho thấy sự nhận thức về những rủi ro tiềm tàng, mặc dù là những rủi ro xa. Đối với các chiến lược của chúng tôi, đây là một tín hiệu để xem xét lại các biện pháp phòng ngừa trên các công cụ liên quan đến lạm phát và cảnh giác với bất kỳ sự chậm lại nào trong chu kỳ kinh tế. Sự thiếu hụt hướng dẫn tương lai đánh dấu một sự thay đổi từ các phong cách giao tiếp trước đó. Thay vì phác thảo rõ ràng những gì sẽ xảy ra, ngân hàng trung ương dường như cam kết nhiều hơn vào việc ra quyết định dựa trên dữ liệu hơn là định hình kỳ vọng. Điều này có khả năng dẫn đến tầm nhìn ngắn hạn hơn về ý định chính sách. Chúng ta sẽ cần theo dõi các báo cáo về lạm phát và chỉ số thị trường lao động một cách chăm chú hơn — việc chờ đợi các tín hiệu chính sách không còn là đủ nữa. Với các thị trường hoán đổi hiện đang ước lượng chỉ hơn 60 điểm cơ bản sẽ được cắt giảm vào tháng 12, đáng để điều tra xem các giả định đó có phản ánh sự hoài nghi lành mạnh hay một chu kỳ lạc quan trước đó hay không. Các dữ liệu vĩ mô vẫn chưa đưa ra dấu hiệu quyết định cho cả hai hướng. Nhưng sự thiếu phản ứng của thị trường trước tông giọng thận trọng của Powell nói lên điều gì đó: các nhà giao dịch có thể không tin rằng sẽ còn nhiều đợt cắt giảm nữa. Hoặc họ có thể nghi ngờ rằng các công cụ khác sẽ được sử dụng trước khi cắt giảm. Chúng tôi tiếp tục tìm kiếm dấu hiệu stress trong việc tài trợ ngắn hạn, vì điều này thường xảy ra trước các biện pháp phản ứng hơn. Không có gì bị đổ vỡ, nhưng cũng không có gì được giải quyết. Các báo cáo tuần tới — đặc biệt là lạm phát cơ bản và yêu cầu thất nghiệp — sẽ là bài kiểm tra thực sự. Định vị nên giữ ở mức linh hoạt, với rủi ro thời gian được giới hạn và định giá để tính đến sự không rõ ràng trong ngắn hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.