Quỹ tài sản quốc gia đang chuyển từ quản lý thụ động sang quản lý chủ động do sự không chắc chắn của thị trường. Một tỷ lệ đáng chú ý là 60% dự định tăng cường đầu tư vào Trung Quốc, với các quỹ Bắc Mỹ đạt 73% mặc dù có căng thẳng địa chính trị. Đồng đô la Mỹ tiếp tục chiếm ưu thế, với 78% ngân hàng trung ương tin rằng một đồng tiền thay thế ít nhất còn 20 năm nữa mới xuất hiện. Chỉ có 11% nghĩ rằng euro có thể mạnh lên, giảm từ 20% trước đó.

Đa dạng hóa Dự trữ Ngân hàng Trung ương

Các ngân hàng trung ương đang đa dạng hóa dự trữ của họ để quản lý biến động và lo ngại về nợ công của Mỹ đang gia tăng. Hơn 70% nhận định rằng tình hình nợ đang ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng tương lai của đồng đô la. Tín dụng tư nhân đang trở nên hấp dẫn hơn, với 73% quỹ tài sản đầu tư và một nửa có kế hoạch đầu tư thêm. Sự quan tâm đến tài sản kỹ thuật số đang gia tăng, với stablecoin ngày càng được ưa chuộng nhưng bitcoin vẫn phổ biến hơn với 75% so với khoảng 50%. Sự chuyển dịch giữa các quỹ tài sản quốc gia từ các chiến lược thụ động sang chủ động cho thấy một phản ứng trước sự nhiễu loạn liên tục trên thị trường và mong muốn kiểm soát nhiều hơn. Bằng cách tăng cường tiếp xúc trực tiếp với các tài sản của Trung Quốc, những nhà đầu tư thuộc về nhà nước này đang chỉ ra sự tự tin lâu dài vào con đường tăng trưởng của quốc gia này bất chấp căng thẳng quốc tế gia tăng. Cam kết này, đặc biệt rõ ràng từ các nguồn Bắc Mỹ, gợi ý rằng việc ưu tiên các cơ hội lợi nhuận đang diễn ra trong khi những người khác đang thụt lùi. Đây là một cuộc đặt cược theo hướng — không chỉ nhằm vào hiệu suất, mà còn để đi trước trong môi trường chính sách hạn chế.

Thay đổi Chiến lược Dự trữ

Đồng thời, chúng tôi đã nhận thấy các ngân hàng trung ương đang gia tăng trọng số cho sự đa dạng hóa dự trữ. Phần lớn hiện nay thừa nhận rằng mức nợ công tăng cao của Mỹ có thể gây áp lực lên sự ổn định lâu dài của đồng đô la. Điều này không có nghĩa là sẽ rời đi ngay lập tức — nhưng nó có nghĩa là thận trọng hơn và định vị rộng hơn. Nhìn chung, các quản lý dự trữ có vẻ đang mở rộng thời gian và hồ sơ tín dụng hơn trước. Sự phổ biến của tín dụng tư nhân rất đáng chú ý. Với lợi suất bị ép trong trái phiếu truyền thống và mức tăng trưởng cổ phiếu hạn chế, các quỹ tài sản đang chỉ hướng phân bổ về các tài sản ít thanh khoản hơn và có lợi suất cao hơn. Hơn bảy mươi phần trăm đã đầu tư và một nửa muốn tiếp tục cho thấy có động lực. Khẩu vị rủi ro đang di chuyển xuống đường cong thanh khoản, cho thấy sự sẵn sàng chấp nhận phức tạp để có lợi suất. Tài sản kỹ thuật số tiếp tục thu hút sự chú ý. Sự ưa chuộng bitcoin hơn so với stablecoin vẫn giữ nguyên, điều này cho thấy một tâm lý vẫn tập trung vào tiềm năng tăng trưởng hơn là sự ổn định trong giao dịch. Tuy nhiên, sự quan tâm ngày càng tăng vào stablecoin cho thấy rằng các cuộc thảo luận đã mở rộng. Trong phần thị trường này, cánh cửa rõ ràng đang mở ra ngoài suy nghĩ đầu cơ. Từ vị trí của chúng tôi, dữ liệu không thể bị bỏ qua. Đối với những ai đã đứng vững trong lĩnh vực phái sinh ngắn hạn, chúng ta cần giả định rằng dòng tiền — đặc biệt từ những nguồn vốn dài hạn này — sẽ trở nên khó đoán hơn. Sự gia tăng phân bổ chủ động cho thấy nhiều hedging hơn, nhiều vị thế giá trị tương đối hơn, và nhiều quan điểm định hướng hơn thông qua các công cụ niêm yết và OTC. Mong đợi biến động trong tỷ giá và FX sẽ trở nên tinh vi hơn. Các nhà cung cấp thanh khoản nên hiệu chỉnh các mô hình ngắn hạn cho phù hợp. Khi các ngân hàng trung ương thay đổi chiến lược dự trữ và tiền nhà nước trở nên quen thuộc trong các ngách ít thanh khoản, dòng chảy phái sinh điều chỉnh. Giữ cho độ thiên lệch về thời gian thận trọng, nghiêng về gamma ngắn khi phù hợp, và tránh đánh giá thấp tác động của các quyết định lịch trình của chính phủ lên các đường cong lợi suất địa phương. Mỗi lần quay vòng của dòng chảy đều có tác động ở đâu đó — và lần này chỉ ra một sự suy giảm về sự chắc chắn nhưng lại tăng lên về sự phân tán.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.