Khu vực Eurozone đang có nguy cơ đối mặt với tình trạng stagflation nếu cuộc khủng hoảng ở Trung Đông tiếp tục. Tình hình này tạo ra mối đe dọa toàn cầu và không chỉ giới hạn ở khu vực Eurozone. Sự ổn định kinh tế phụ thuộc vào các diễn biến ở Trung Đông, với Eo biển Hormuz là khu vực đáng lo ngại. Việc giám sát tình hình vẫn đang tiếp tục, vì nó ảnh hưởng đến cả nền kinh tế châu Âu và toàn cầu.

Áp lực trên Thị trường Dầu mỏ

Những chỉ số kinh tế trước đây đã cho thấy dấu hiệu giảm lạm phát ở các nước Eurozone cốt lõi, nhưng chúng ta đang chứng kiến một kịch bản trong đó áp lực trên thị trường dầu mỏ có thể đảo ngược xu hướng đó nhanh chóng. Giá dầu thô Brent đã nhiều lần tăng trong những tuần gần đây, không phải do vấn đề cung trong nước mà là do lo ngại về các tuyến đường vận chuyển và các hành động trả đũa tiềm tàng từ các diễn viên khu vực. Nếu dòng chảy qua Eo biển Hormuz bị gián đoạn kéo dài, chúng ta nên mong đợi một sự đẩy lên trực tiếp đối với chi phí năng lượng trong toàn khối tiền tệ duy nhất. Lagarde đã thừa nhận vào tháng trước rằng bất kỳ cú sốc chi phí bên ngoài nào cũng có thể yêu cầu một cuộc đánh giá lại lập trường chính sách tiền tệ hiện tại. Mặc dù lãi suất vẫn giữ nguyên, nhưng kỳ vọng lạm phát có thể tăng lên bất kể những gì Ngân hàng Trung ương châu Âu phát tín hiệu công khai. Sự khác biệt giữa thông điệp và giá thị trường có thể tạo ra cơ hội cho các công cụ có kỳ hạn dài hơn, khi mà đường cong lợi suất bắt đầu phản ánh kỳ vọng thực tế hơn về lạm phát do hàng hóa thúc đẩy thay vì tăng trưởng dựa trên nhu cầu. Các nhà giao dịch không nên rút ra kết luận chỉ dựa trên biến động tiền tệ ngắn hạn. Chúng tôi đã ghi nhận vào đầu tuần rằng sự biến động theo tùy chọn đối với các cặp euro đã gia tăng, nhưng chưa đến mức nhất quán với sự hoảng sợ. Thay vào đó, có một sự định giá lại vững chắc đang diễn ra. Điều này cho thấy rằng việc phòng ngừa rủi ro đang gia tăng, có thể là bởi các công ty tiếp xúc với thương mại xuyên biên giới và các lĩnh vực nhạy cảm với năng lượng. Schaeuble đã chỉ ra cách đây hai tuần rằng chi tiêu vốn cốt lõi của khu vực Euro có thể bị cắt giảm nếu chi phí hoạt động vẫn không thể dự đoán được. Thị trường tín dụng đã phản ứng nhanh chóng, với các mức chênh lệch trên nợ doanh nghiệp loại trung mở rộng ra xa mức trung bình một năm. Hệ quả là sự sụt giảm trong hoạt động xung quanh các sản phẩm phái sinh trái phiếu doanh nghiệp. Ít nhà phát hành hơn đang phòng ngừa với khối lượng gần đây, mà thay vào đó chờ xem liệu các khoản phụ phí năng lượng có ổn định hay không. Tuy nhiên, cách tiếp cận chờ đợi này giới hạn tính thanh khoản cho một số hợp đồng trong thời gian chờ đợi.

Kỳ vọng Lạm phát và Lãi suất

Chúng tôi đang theo dõi xem các nhà hoạch định chính sách châu Âu sẽ chịu đựng áp lực lạm phát bên ngoài bao lâu mà không có phản ứng. Bởi vì nền kinh tế cốt lõi vẫn cho thấy sự tăng trưởng thấp và cầu vừa phải, Ngân hàng Trung ương châu Âu đang bị bó hẹp. Bất kỳ sự thắt chặt nào cũng có thể càng làm giảm sản lượng, trong khi việc không hành động có nguy cơ làm suy yếu sự ổn định giá cả. Trong bối cảnh này, hầu hết thị trường đang chuẩn bị cho sự biến động lãi suất gia tăng. Sự chuyển hướng sang giao dịch các tùy chọn lãi suất thay vì các vị trí theo phương hướng phản ánh rằng gần như mọi người đều mong đợi nhiều sự không chắc chắn về giá hơn. Nhìn về phía trước, các hợp đồng hoán đổi lạm phát có thể tiết lộ tâm lý thị trường trước khi các số liệu kinh tế chính thức được công bố. Chúng tôi đã quan sát thấy một sự tăng nhẹ trong mức bù lấp hai năm, phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro hơn là kỳ vọng thuần túy. Mô hình đó thường dự đoán sự bất ngờ tăng lên trong dữ liệu CPI từ ba đến sáu tuần. Vì vậy nếu các mối tương quan giữ nguyên, việc phòng ngừa hiện đang được thực hiện cho thấy các nhà giao dịch đã chuẩn bị cho áp lực do năng lượng lên giá tiêu dùng vào đầu quý tới. Đối với việc định vị, sự khác biệt trong phản ứng chính sách tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương hiện mang đến cơ hội trong các sản phẩm cơ sở tiền tệ chéo. Cục Dự trữ Liên bang, ví dụ, có nhiều không gian hơn để duy trì ở mức cao lâu hơn, xét đến tính bền bỉ của lạm phát dẫn dắt bởi dịch vụ tại Mỹ. Mức chênh lệch giữa các kỳ vọng về con đường sẽ làm cho những ý tưởng giá trị tương đối trên các hoán đổi euro-dollar trở nên hấp dẫn hơn so với cược theo phương hướng hoàn toàn. Chúng tôi ưa thích việc diễn giải sự thay đổi giá cả không phải là những sự vượt quá đầu cơ, mà là những sự phối hợp hợp lý với những rủi ro về logistics và chính trị đang diễn ra. Với sự không chắc chắn tập trung vào các điểm tắc nghẽn cung cấp thay vì dữ liệu vĩ mô, các chỉ số thông thường mất đi một phần giá trị sử dụng của chúng. Ngược lại, động lực trong các sản phẩm phái sinh sẽ đến từ sự thay đổi trong biến động thực tế–chứ không chỉ từ sự thay đổi tâm lý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.