Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vẫn cam kết đưa ra quyết định dựa trên từng cuộc họp, theo Olli Rehn, một nhà hoạch định chính sách tại ECB. Trọng tâm là tránh sự tự mãn liên quan đến triển vọng lạm phát và duy trì kỳ vọng lạm phát ở mức 2%. Cách tiếp cận này phù hợp với lập trường từ cuộc họp trước đó, nhấn mạnh vào việc duy trì tính linh hoạt. Hiện tại, triển vọng cho thấy việc cắt giảm lãi suất không được dự đoán trong tháng Bảy.

Nhận Xét Của Rehn Về Chiến Lược

Nhận xét của Rehn củng cố chiến lược hiện tại của ECB trong việc đánh giá các điều chỉnh chính sách tiền tệ một cách từng bước, phản ứng khi dữ liệu mới đến thay vì tuân theo một lộ trình lãi suất đã định. Mục tiêu là đảm bảo kỳ vọng lạm phát được giữ vững ở mức 2%, tránh nguy cơ tự mãn rằng lạm phát đã được kiểm soát hoàn toàn. Về mặt thực tiễn, điều này có nghĩa là có rất ít khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian gần, đặc biệt là trong cuộc họp tháng Bảy tới. Từ quan điểm của chúng tôi, những tín hiệu này ngụ ý một sự ưa thích từ hội đồng quản trị vì sự ổn định và cẩn trọng. Các nhà hoạch định chính sách dường như tin rằng những rủi ro lạm phát chưa hoàn toàn qua đi, ngay cả khi áp lực giá cả đã giảm trong một số báo cáo gần đây. Quyết định giữ các lựa chọn mở cho thấy họ không muốn bị áp lực bởi các tuyên bố trước đó. Nó cũng phản ánh những thách thức trong việc giải thích xu hướng giá cơ bản, đặc biệt với sự biến động gần đây trong các số liệu về năng lượng và hàng hóa cốt lõi. Đối với những người trong chúng tôi quản lý rủi ro đối với lãi suất ngắn hạn hoặc các hợp đồng nhạy cảm với giá cả, điều này nhấn mạnh nhu cầu tránh việc định hướng quá mức trước mỗi cuộc họp. Với một ngân hàng trung ương không sẵn sàng cam kết trước, các chiến lược phòng ngừa nên ưu tiên tính linh hoạt. Các cược hướng lớn vào việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức có khả năng ít mang lại kết quả. Thay vào đó, chúng tôi nên xem xét cấu trúc vị thế để hưởng lợi từ sự biến động xung quanh các cuộc họp, hoặc từ các biến động dần dần muộn hơn trong năm. Hơn nữa, phần ngắn của đường cong có thể chưa hoàn toàn định giá khả năng lãi suất giữ nguyên lâu hơn một chút so với dự đoán trước đó. Trong khi một số nới lỏng vẫn được mong đợi vào cuối năm, thời gian hiện nay đặc biệt nhạy cảm. Khi câu chuyện tiếp tục chuyển động dựa trên dữ liệu từng bước, độ biến động ngụ ý có khả năng vẫn bám chặt.

Cơ Hội Trong Cấu Trúc Thị Trường

Nhìn vào giao tiếp trong quá khứ, có một mẫu rõ ràng trong cách ECB tiếp tục bảo vệ uy tín của mình về lạm phát. Nếu các số liệu chính hoặc lõi bất ngờ tăng vọt — đặc biệt nếu dữ liệu tiền lương tăng nhanh hơn dự kiến — hàm phản ứng có thể lại thay đổi. Phía của chúng tôi, các chiến lược phòng ngừa một phần cho các kết quả đó vẫn có thể bảo vệ. Việc định giá lại ở phía trước, theo cả hai hướng, là nơi mà phần lớn cơ hội thường tụ lại trong những khoảng thời gian thắt chặt không chắc chắn. Về mặt công cụ, các chiến lược swaption thiên về tính biến động, thay vì định hướng, có lẽ sẽ mang lại sự bảo vệ tốt hơn trong một hoặc hai quý tới. Có giá trị bổ sung trong việc liên tục xem xét lại các mức break-even trên các sản phẩm liên quan đến lạm phát, thường lag trong việc định giá các thay đổi chính sách tiền tệ bất ngờ. Nếu dữ liệu tiền lương duy trì đà tăng trong mùa hè, điều đó có thể lại làm bất ổn kỳ vọng lãi suất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.