Dữ liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản cho thấy trong tuần kết thúc vào ngày 20 tháng 6, các thực thể nước ngoài trở thành những người bán ròng cổ phiếu Nhật Bản. Họ đã bán một lượng cổ phiếu trị giá 524,3 tỷ yên, chấm dứt chuỗi 11 tuần mua ròng. Trước đó, đã có sự mua vào liên tục, tích lũy lên tới tổng cộng 7,236 nghìn tỷ yên trong những tuần đó. Sự thay đổi xảy ra giữa bối cảnh báo cáo về lợi nhuận không như mong đợi và lo ngại rằng định giá thị trường có thể đang ở mức cao. Sự chuyển hướng gần đây này cho thấy một thay đổi quan trọng trong tâm lý của các nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu Nhật Bản. Dữ liệu này, đến trực tiếp từ các nguồn chính phủ chính thức, nhấn mạnh sự chuyển hướng khỏi sự nhiệt tình mua vào—một đảo ngược khá đột ngột khi so với quy mô và tính ổn định của các dòng vốn vào trong giai đoạn mười một tuần trước đó. Hơn 7 nghìn tỷ yên đã được cam kết vào cổ phiếu Nhật Bản trong khoảng thời gian đó, điều này làm cho sự thay đổi đột ngột trở nên rõ ràng hơn. Xét trong bối cảnh, sự bán tháo có vẻ xuất phát từ một loạt các yếu tố, cả cơ bản lẫn hành vi. Các báo cáo chỉ ra lợi nhuận doanh nghiệp đáng thất vọng có thể đã đóng vai trò, đặc biệt là trong bối cảnh kỳ vọng có thể đã trở nên quá cao. Khi các ước tính lợi nhuận trong tương lai bắt đầu giảm bớt, hoặc tệ hơn, không theo kịp các giai đoạn trước, các vị thế cổ phiếu có thể bị thu hẹp nhanh chóng. Điều này không phải là hiếm khi các định giá dường như bị kéo giãn, đặc biệt nếu hỗ trợ vĩ mô không đủ mạnh để thúc đẩy những đấu giá tích cực tiếp tục. Từ quan điểm của chúng tôi, loại đảo ngược này có thể gây ra những mất cân bằng kỹ thuật trong ngắn hạn. Việc thoát vốn lớn từ các quỹ nước ngoài thường trùng hợp với sự gia tăng đột biến trong độ biến động thực tế trong không gian phái sinh, đặc biệt là trong các hợp đồng quyền chọn liên quan đến chỉ số. Điều này càng có khả năng xảy ra khi có sự suy giảm đột ngột trong tâm lý, mà không có cú sốc thanh khoản rộng hơn để định hình phản ứng. Ví dụ, việc bán tháo gần đây có thể kích thích việc tái đánh giá nhanh chóng các mức hỗ trợ chính, khiến cho các nhà giao dịch điều chỉnh sự tiếp xúc gamma giữa tuần, điều này thường dẫn đến sự gia tăng độ biến động. Chúng tôi cũng cần lưu ý đến những chuyển động động lực và những gì chúng ngụ ý cho việc định vị. Khi sự tiếp xúc kéo dài nhiều tuần bị giảm bớt nhanh chóng như vậy, các giao dịch bảo hiểm trước đó liên quan đến sự tiếp xúc đó có thể bị gỡ bỏ đồng thời. Điều này đôi khi dẫn đến sự mất cân bằng tạm thời trong các chỉ số độ biến động ngụ ý, và có thể làm giảm các premium skew, đặc biệt nếu việc gỡ bỏ diễn ra với khối lượng giao dịch mùa hè thấp hơn. Một chu kỳ gỡ bỏ như vậy thường truyền qua các sản phẩm có cấu trúc, điều này có thể dẫn đến những biến động phi tuyến liên quan đến các mức rào cản tự động—do đó kéo độ biến động cao hơn, không phải thông qua sự hoảng loạn, mà chỉ đơn giản thông qua hiệu ứng gợn sóng của việc định vị. Các nhà giao dịch theo dõi sự phân tán sẽ muốn theo dõi sự phân kỳ giữa các thành phần chỉ số một cách chặt chẽ hơn trong các phiên sắp tới. Nếu dòng vốn tiếp tục thoát ra trên quy mô rộng trong khi các tổ chức trong nước vẫn thụ động, các đỉnh tương quan có thể ảnh hưởng đến cả chiến lược delta đơn lẻ và các giao dịch độ biến động phức tạp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.