Các hợp đồng tương lai của chứng khoán Mỹ đã tăng, với hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 21 điểm, tương đương 0,35%, và hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 0,4%. Russell 2000 hoạt động mạnh mẽ, với hợp đồng tương lai tăng 1,2%. Sự gia tăng này xuất phát từ bình luận của Thống đốc Fed Waller, cho rằng khả năng giảm lãi suất vào tháng 7 là có thể và lạm phát do thuế quan sẽ chỉ là tạm thời. Thêm vào đó, hôm nay đánh dấu thời điểm hết hạn các hợp đồng quyền chọn hàng tháng.

Dấu hiệu sớm về phản ứng giảm lãi suất

Những phát biểu của Waller gợi ý rằng việc cắt giảm lãi suất có thể đến sớm hơn nhiều so với dự đoán vài ngày trước. Sự giảm nhẹ của lạm phát do thuế quan cho thấy Cục Dự trữ Liên bang không coi những áp lực này là trở ngại kéo dài. Quan điểm này đã mang đến cho thị trường chứng khoán một cú hích, đặc biệt là trong các lĩnh vực như cổ phiếu vừa và nhỏ, thường phản ứng mạnh mẽ hơn khi chính sách được coi là có xu hướng hỗ trợ nhiều hơn. Động thái lớn của Russell 2000 gắn liền với kỳ vọng rằng chi phí vay thấp hơn có thể giảm áp lực không tương xứng cho các công ty có biên lợi nhuận hẹp và cơ sở nội địa. Hết hạn các quyền chọn hàng tháng tạo thêm động lực, không chỉ theo chiều hướng của động thái. Khi các hợp đồng phái sinh lớn hết hạn, như hôm nay, các vị thế thường bị đóng hoặc chuyển tiếp một cách cưỡng bức. Điều này buộc các nhà giao dịch phải điều chỉnh các khoản phòng ngừa của họ—đặc biệt nếu các tài sản cơ sở đang di chuyển nhanh chóng, như hôm nay. Điều đó có nghĩa là chúng ta không chỉ thấy việc điều chỉnh vị thế diễn ra mà còn là sự hiệu chỉnh có chủ đích từ các nhà tham gia cần giữ cho vị thế delta trung lập. Từ quan điểm của chúng tôi, sự phân bổ và thời điểm của những động thái này cho thấy chúng không chỉ đơn thuần là phản ứng. Đây không phải là việc theo đuổi xu hướng. Có một yếu tố về xác suất đã được điều chỉnh, đặc biệt khi các nhà giao dịch tính đến khả năng giảm lãi suất sớm hơn nhiều so với tháng 9, trước đây được coi là cửa sổ hợp lý đầu tiên.

Những thay đổi trong chỉ số thị trường

Điều quan trọng là phải hiểu điều này có nghĩa gì đối với các nhà giao dịch biến động và những người làm việc xung quanh các cấu trúc quyền chọn phức tạp. Khi thời gian hết hạn đã qua, lãi suất mở sẽ thiết lập ở các mức mới. Chúng ta có thể kỳ vọng rằng vị thế gamma sẽ trông khác vào tuần tới. Có thể sẽ có ít áp lực phòng ngừa hơn ở cả hai chiều, điều này thường cho phép giá giao ngay trong các chỉ số lớn di chuyển tự do hơn—tức là, sự dao động rộng hơn trong ngày. Điều đó thường dẫn đến sự biến động ngụ ý tăng trở lại, trừ khi dòng chảy mới làm giảm nó. Nhìn vào các lãi suất kỳ hạn và hợp đồng tương lai Fed Funds, các giả định đã thay đổi trong hai phiên giao dịch vừa qua. Lợi tức ngắn hạn đang giảm, và điều đó không phải từ tiếng ồn ngẫu nhiên. Động thái này quá phù hợp với bình luận của Waller và các dòng chảy liên quan đến hết hạn. Nếu con đường giảm lãi suất được đưa ra trước giờ hiện đã trở lại bàn thảo, thì mức phí bảo hiểm cho các kỳ hạn dài hơn có thể tiếp tục giảm. Điều này ảnh hưởng rộng rãi đến cách mà các hợp đồng phái sinh liên kết với chỉ số vận hành, đặc biệt trong các đợt công bố dữ liệu vĩ mô. Chúng tôi cũng đang theo dõi hành vi độ nghiêng. Với giá cổ phiếu đang tăng và VIX đang giảm, các quyền chọn mua đã tăng giá nhanh hơn so với quyền chọn bán, làm độ nghiêng hướng về phía phẳng hoặc thậm chí đảo ngược ở một số mức giá. Điều này tạo điều kiện cho không gian OTC, khi các nhà giao dịch cần điều chỉnh mức độ tiếp xúc vega cho phù hợp. Nếu sự biến động được thực hiện vẫn ở mức kiểm soát vào tuần tới, thì sự phẳng này có thể tiếp tục, nhưng chúng tôi cảnh báo rằng bất kỳ bất ngờ nào từ phía diều hâu hoặc sự gia tăng lợi suất từ ​​các cuộc đấu giá trái phiếu Kho bạc có thể làm đứt đoạn những giả định đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.