Chu kỳ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang gần đến hồi kết, với triển vọng tăng trưởng vẫn ổn định bất chấp các cuộc xung đột thương mại đang diễn ra. Lạm phát dường như đang ổn định quanh mục tiêu, trong khi điều kiện tài chính đã giảm bớt sự hạn chế. Tiêu dùng tư nhân đóng vai trò hỗ trợ tăng trưởng, khi chi tiêu cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng bù đắp cho hiệu ứng của thuế quan. Biến động giá năng lượng và giá Euro vẫn không thể dự đoán, nhưng chỉ có một số thay đổi thương mại nhỏ từ Trung Quốc sang EU được dự đoán. Mặc dù có những thách thức, Euro vẫn duy trì được sự hiện diện mạnh mẽ trên toàn cầu, với khả năng tiếp tục củng cố.

chính sách ngân hàng trung ương châu âu

ECB dự đoán có thể có một đợt cắt giảm chính sách cuối cùng, với các quyết định có thể bị hoãn lại cho đến sau mùa hè để đánh giá thêm tình hình kinh tế và xu hướng lạm phát. Dựa trên thông tin đã nêu, chúng ta thấy mình đang ở trong tình huống mà các động thái tiền tệ trong khu vực eurozone đang vạch ra một con đường ổn định hơn. Các biện pháp chính sách từ ECB trong các quý vừa qua dường như đã mang lại sự hạ nhiệt như mong đợi mà không làm chậm lại toàn bộ hệ thống. Việc tài chính không còn nặng nề như một năm trước đây, điều này thường phản ánh cảm giác dễ chịu đang trở lại thị trường tín dụng và các dòng vốn doanh nghiệp. Khi nhìn vào các xu hướng lạm phát, các con số đã dần trở nên gần hơn với kỳ vọng, cho thấy áp lực giá không còn tăng lên một cách bất ngờ. Diễn biến này loại bỏ sự cấp bách ngay lập tức từ ECB, cho phép các nhà hoạch định chính sách chuyển sang thận trọng. Mặc dù chi phí năng lượng vẫn tiếp tục dao động, nhưng chúng không còn gây ra sự bất ổn mà đòi hỏi phản ứng chính sách nhanh chóng. Sự không thể đoán trước về giá trị của Euro, mặc dù vẫn hiện hữu, nhưng không truyền tải sự biến động mạnh vào các chỉ số lạm phát cốt lõi. Đội ngũ của Lagarde đang áp dụng một cách tiếp cận thận trọng. Việc trì hoãn bất kỳ quyết định cuối cùng nào cho đến sau mùa hè cho phép có thêm hai tháng dữ liệu—cả về hành vi tiêu dùng và động lực giá cả. Chúng ta nên nhấn mạnh rằng chiến lược này cung cấp cho ECB không gian để quan sát các biến động theo mùa, như du lịch mùa hè và tiêu thụ tiện ích, điều này có thể đôi khi tạo ra những thay đổi gây hiểu lầm trong các số liệu lạm phát nếu không được tính toán đúng.

tăng trưởng nội địa và nhu cầu khu vực công

Từ quan điểm của chúng tôi, thật đáng chú ý khi tăng trưởng nội địa được duy trì phần nào nhờ vào nhu cầu từ khu vực công liên tục. Các cam kết về cơ sở hạ tầng và dự án quốc phòng không chỉ là những tiêu đề tài chính; chúng trực tiếp thúc đẩy đơn hàng công nghiệp, hợp đồng dịch vụ, và ổn định việc làm trung hạn. Sự tiêm tiền liên tục và chi tiêu lâu dài này đóng vai trò như một đệm khi các cơn gió thương mại hoặc các đợt tạm dừng chính sách làm chậm lại các phần khác của chu kỳ. Cũng có điểm về thương mại với Trung Quốc. Lưu lượng hàng hóa vẫn chưa bị định hướng lại một cách đáng kể, cũng không có sự gián đoạn rộng rãi nào rõ ràng trong dữ liệu hải quan hay vận chuyển. Điều này cho thấy một sự điều chỉnh có thể kiểm soát được, thay vì một sự tách rời đột ngột, điều này càng làm giảm khả năng xảy ra các cú sốc kinh tế bất ngờ. Với những ai phân tích sự biến động giá cả và chuyển động lãi suất trong tương lai, thông điệp ở đây là rõ ràng: thời kỳ tái định vị do tiêu đề dẫn dắt dường như đang nới lỏng. Những biến động mạnh mà thường theo sau các đợt cắt giảm hay tăng lãi suất bất ngờ có khả năng không xảy ra trong ngắn hạn, chủ yếu vì kỳ vọng đã tương đồng với một câu chuyện giữ nguyên hiện trạng cho mùa hè. Nếu chênh lệch giữa lãi suất qua đêm và lãi suất sáu tháng bắt đầu thu hẹp thêm, điều đó sẽ xác nhận rằng chúng ta đang thấy một giai đoạn cuối cùng trong chu kỳ lãi suất này. Trong những thời điểm này, sự phản ứng trong thị trường trái phiếu thường giảm, và các khoản phí biến động cũng giảm theo. Giá cả của các tùy chọn, đặc biệt với các kỳ hạn hết hạn trùng với các cuộc họp hội đồng mùa hè, có thể bắt đầu phản ánh ít sự không chắc chắn hơn và giảm các giả định. Bởi vì các chỉ số lạm phát đang gần gũi hơn với mục tiêu và tiêu dùng vẫn bền bỉ, giai đoạn cuối mùa hè trở nên nhiều hơn về việc theo dõi xu hướng lương và sự cạnh tranh tương đối hơn là về việc quản lý căng thẳng ngân hàng bất ngờ hoặc hỗn loạn năng lượng. Các bàn giao dịch thu nhập cố định đã từng thực hiện phòng ngừa một cách chiến thuật cho những cú sốc giảm cần cân nhắc liệu sự bảo vệ đó có còn phù hợp với rủi ro thực tế hay không, đặc biệt nếu chi phí huy động vốn tiếp tục giảm xuống vào quý 3. Tóm lại, khi chính sách trung ương ổn định và tăng trưởng giữ nhịp, khoảng cách cho sự đầu cơ hàng ngày thu hẹp lại. Sự chú ý cẩn thận đến dữ liệu cấp hai—như chỉ số giá sản xuất và khảo sát tâm lý doanh nghiệp—nên thay thế cho sự phụ thuộc quá mức vào các chỉ số lạm phát chính, ít nhất cho đến khi có những rủi ro mới xuất hiện.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.