Ngân hàng Trung ương Châu Âu, theo Yannis Stournaras, đã đạt đến cái được gọi là “điểm cân bằng đầu tiên.” Những thay đổi lãi suất trong tương lai sẽ phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới. Cách tiếp cận này phù hợp với lập trường hiện tại của ECB là duy trì lãi suất ổn định ít nhất cho đến mùa hè. Quyết định này phản ánh chiến lược đang diễn ra của họ trong việc quản lý điều kiện kinh tế.

Điểm Cân Bằng Đầu Tiên

Nhận xét của Stournaras về “điểm cân bằng đầu tiên” cho thấy, ở thời điểm hiện tại, lãi suất đang ở mức mà các nhà hoạch định chính sách cho rằng nên có để cân bằng giữa rủi ro lạm phát và áp lực tăng trưởng. Mặc dù không khẳng định một cách dứt khoát rằng việc thắt chặt chính sách đã kết thúc, ngôn ngữ này ám chỉ rằng, trừ khi có bất kỳ cú sốc lớn nào, những biến động lãi suất trong cả hai hướng không phải là bước tiếp theo được đảm bảo mà sẽ được đánh giá dựa trên các chỉ báo kinh tế khi chúng xuất hiện. Đối với những người trong chúng ta hoạt động trong lĩnh vực tài chính phái sinh, điều này có ý nghĩa quan trọng vì nó định hình giai đoạn tiếp theo của chính sách tiền tệ theo hướng phản ứng, không phải chủ động. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang tạm dừng, để nói một cách chính xác, để tổng hợp lại. Điều này tạo ra một khoảng thời gian thở, nhưng chỉ trong một ý nghĩa tạm thời. Biến động có thể vẫn ở mức thấp trong thời gian hiện tại, mặc dù sự bình tĩnh đó có thể thay đổi vào cuối mùa hè tùy thuộc vào những gì xảy ra từ dữ liệu lương đến giá năng lượng trong khu vực euro. Khi Stournaras nói rằng những thay đổi lãi suất trong tương lai phụ thuộc vào dữ liệu, chúng ta không nên giả định rằng một sự chuyển hướng trong chiến lược sắp xảy ra. Những gì nó cho chúng ta biết, chính xác hơn, là hội đồng quản trị sẽ không tăng lãi suất chỉ vì lý do hành động. Họ sẽ muốn thấy bằng chứng—có thể là vài tháng—rằng lạm phát đang một lần nữa đi ra ngoài quỹ đạo hoặc rằng nền kinh tế đang chậm lại mạnh mẽ hơn so với dự báo trước đó.

Các Ảnh Hưởng Thị Trường

Từ quan điểm của chúng tôi, điều này có nghĩa là giá cả trong ngắn hạn nên ở gần mức mà các hợp đồng tương lai và tiền tệ hiện tại đề xuất, nhưng thị trường quyền chọn có thể bắt đầu phản ánh rủi ro hai chiều vừa phải vào cuối mùa hè. Có thể đáng để xem xét lại mức độ tiếp xúc xoay quanh các thời điểm hết hạn tập trung vào đầu mùa thu, đặc biệt là những mức nhạy cảm với việc tái dốc hoặc phẳng lãi suất dựa trên những bất ngờ vĩ mô mới. Chúng tôi cũng lưu ý rằng, trong khi sự ổn định tạm thời này có thể làm dịu một số công cụ có kỳ hạn dài hơn, các cấu trúc ngắn hạn có thể vẫn rất nhạy cảm trước cả những bất ngờ dữ liệu nhỏ. Dù là lạm phát lõi cao hơn một phần mười so với đồng thuận, hay sản lượng công nghiệp giảm, chúng ta có thể kỳ vọng rằng thị trường lãi suất sẽ nhảy vọt trước bất kỳ điều gì có thể làm tăng khả năng tăng hay cắt giảm lãi suất. Stournaras, bằng cách diễn đạt một tư thế “chờ và xem,” vô tình tạo ra một nhịp điệu cho những tháng tới—các quyết định chính sách có khả năng sẽ ít đi, nhưng việc diễn giải dữ liệu sẽ càng trở nên quan trọng hơn. Rủi ro nằm không phải ở các thông báo chính thức, mà ở những phản ứng với các bản phát hành hàng tháng, các điều chỉnh, và ngay cả những sắc thái hướng dẫn trong tương lai từ các thành viên của hội đồng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.