Hôm nay, sự chú ý của thị trường tập trung vào báo cáo việc làm của Mỹ, điều này diễn ra vào thứ Năm một cách không thường lệ do ngày nghỉ cho Ngày Độc lập vào ngày mai. Vị thế bấp bênh của đồng đô la khiến báo cáo này có ảnh hưởng lớn đến tâm lý kinh tế sắp tới. Trong khi đó, áp lực đối với Powell về việc cắt giảm lãi suất ngày càng tăng, một kịch bản bị gia tăng bởi những dữ liệu yếu kém. Biên bản cuộc họp tháng 12 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ được công bố vào lúc 2 giờ chiều theo giờ New York, với hợp đồng tương lai lãi suất của Fed cho thấy xác suất khoảng 27% cho việc cắt giảm lãi suất trong tháng này. Những bất ổn về thương mại và thuế vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường rộng lớn hơn, khiến một sự chuyển hướng đột ngột trong lập trường của Fed là điều khó xảy ra. Một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản được dự kiến hoàn toàn cho tháng Chín, với các đợt cắt giảm thêm vào tháng Mười, và tổng cộng khoảng 67 điểm cơ bản cắt giảm được dự báo trước khi kết thúc năm. Khi đồng đô la vẫn yếu, dữ liệu việc làm hôm nay có thể làm trầm trọng thêm sự suy giảm của nó nếu không thuận lợi. Ngoài các dự đoán kinh tế, Fed cũng phải điều hướng các vấn đề thương mại và kết quả lập pháp trong nước liên quan đến các đề xuất chính sách của Trump. Ngay cả dữ liệu tích cực hôm nay cũng có thể không thay đổi đáng kể chiến lược của Fed; tháng Chín vẫn là thời điểm dự kiến cho các điều chỉnh chính sách ban đầu trừ khi Fed báo hiệu ngược lại. Do đó, phản ứng nhanh đối với dữ liệu việc làm tích cực có thể không thay đổi kỳ vọng dài hạn. Với lịch trình hôm nay được điều chỉnh bởi kỳ nghỉ lễ, các nhà tham gia thị trường thấy mình phải phản ứng sớm hơn so với thường lệ đối với cái mà thường là sự kiện vào thứ Sáu—dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp. Tuy nhiên, thời gian không làm giảm đi tầm quan trọng của nó. Với sự yếu kém thấy trong các chỉ số gần đây của Mỹ và xu hướng dự kiến theo hướng nới lỏng chính sách tiền tệ, các con số hôm nay nằm ở tâm điểm của kỳ vọng về lãi suất và các biến động rộng lớn hơn của đồng đô la. Giá lãi suất ngắn hạn cho thấy sự kiên nhẫn vẫn còn giữa các nhà đầu tư tương lai, nhưng sự đồng thuận vẫn nghiêng về việc nới lỏng chính sách nói chung trước cuối năm. Chúng ta đã nhận thấy giá trị dự đoán gần như ba lần cắt giảm cho năm 2024, với lần cắt giảm đầu tiên được xác định vào tháng Chín. Điều này để lại rất ít không gian cho một sự thay đổi hoàn toàn nếu dữ liệu hôm nay tốt hơn dự đoán. Thị trường có vẻ không sẵn sàng từ bỏ câu chuyện nới lỏng qua một đêm. Powell, dưới sự giám sát ngày càng tăng cả về chính trị và kinh tế, đang được theo dõi chặt chẽ để xem có sự lệch lạc nào khỏi con đường hiện tại hay không. Thông điệp của ông đã giữ gần với việc theo dõi một cách thận trọng, ưu tiên dữ liệu hơn là suy đoán. Điều này đặc biệt quan trọng bởi những sự chia rẽ nội bộ trong chính Fed—một số thành viên muốn chờ đợi tín hiệu giảm phát rõ ràng hơn, trong khi những người khác ngày càng lo ngại về sự tăng trưởng chậm lại. Chúng tôi hiểu sự phân chia này như một yếu tố hạn chế khả năng phản ứng nhanh chóng của ngân hàng trung ương trừ khi có sự lệch lạc lớn trong dữ liệu ngắn hạn. Điều này khiến báo cáo hôm nay trở nên nhạy cảm và nhạy cảm. Đối với những người trong chúng ta theo dõi lãi suất chặt chẽ, bất kỳ sức mạnh nào trong thị trường lao động khó mà hủy bỏ kỳ vọng về việc nới lỏng trong tương lai trừ khi đi kèm với các chỉ số hỗ trợ khác, chẳng hạn như điều chỉnh tăng các dữ liệu trước đây và sự gia tăng trong tăng trưởng tiền lương. Nếu chỉ có mức tăng việc làm chính vượt quá dự đoán, nhưng thu nhập theo giờ và tỷ lệ tham gia vẫn ở mức thấp, thị trường có thể xem nhẹ toàn bộ vấn đề. Hướng đi dài hạn trong lãi suất vẫn cho thấy khả năng giảm. Các yếu tố thương mại và thuế vẫn là những biến số quan trọng. Với nhiều thời hạn đang đến gần trong các cuộc đàm phán thương mại và một lịch trình lập pháp bị định hình bởi các chu kỳ bầu cử, sự bất định tài khóa làm phức tạp thêm phản ứng của Fed. Mỗi chính sách mới xuất phát từ Washington hiện nay đều mang theo những hệ quả rộng lớn hơn về giả định tăng trưởng và dự báo lạm phát. Các nhà giao dịch không có lựa chọn nào khác ngoài việc chấp nhận sự bất định đó khi xây dựng các đường cong lãi suất. Từ góc độ thực tiễn, trong khi việc công bố hôm nay có thể kích hoạt những biến động ngắn hạn, đặc biệt là trong các cấu trúc lãi suất tiền tệ và ngắn hạn, cái nhìn tổng thể chưa thay đổi nhiều trong những phiên giao dịch gần đây. Các hợp đồng tương lai phản ánh một con đường nới lỏng nhẹ nhàng, không phải hành động khẩn cấp. Điều đó cho thấy vẫn còn một số sự tự tin vào sự kiên cường cơ bản của nền kinh tế Mỹ—dù rằng nó có thể đang bị rạn nứt ở các rìa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.