Đô la Đài Loan gần đây đã chứng kiến một sự gia tăng đáng chú ý, đi kèm với những mức tăng khiêm tốn ở các đồng tiền châu Á khác. Sự thay đổi này được thúc đẩy bởi những lo ngại trong các tập đoàn giàu USD của Đài Loan về một thỏa thuận thương mại tiềm năng với Mỹ, mặc dù chính quyền Đài Loan đã bác bỏ suy đoán này. Các vấn đề về thanh khoản có thể đã làm tăng cường sự biến động của TWD, hiện đang giao dịch cao hơn 7% so với mức đóng cửa vào cuối tháng 4. Với việc USD giảm giá, một số quốc gia có tài sản định giá bằng USD như Đài Loan đang tìm kiếm sự phòng ngừa và đa dạng hóa tăng lên khỏi các khoản đầu tư của Mỹ.

Nội dung chính của cuộc họp Fed

Tại Mỹ, sự chú ý đang đổ dồn vào thông báo lãi suất của FOMC sắp tới. Dự đoán cho thấy Chủ tịch Jerome Powell sẽ tiếp tục chống lại việc cắt giảm lãi suất bất chấp các áp lực từ bên ngoài, với sự đồng thuận dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ không diễn ra trước tháng Chín. Cuộc họp của Fed có thể không ảnh hưởng nghiêm trọng đến đồng đô la, phù hợp với các phát biểu gần đây của Powell. Giá cổ phiếu của Mỹ phục hồi đã làm giảm nhu cầu về mức phí USD, mặc dù đồng đô la vẫn bị định giá thấp so với các chênh lệch lãi suất ngắn hạn. Các rủi ro tương lai về USD từ châu Á vẫn tồn tại, nhấn mạnh khả năng các khoản đầu cơ ngắn có thể ảnh hưởng đến sự chuyển động của tiền tệ. Những gì chúng ta đang quan sát hiện nay không chỉ là phản ứng đối với chính trị địa phương hoặc các thỏa thuận thương mại được đồn đại, mà còn là những biến động rộng hơn trong dòng chảy vốn và vị thế phòng ngừa. Sự gia tăng gần đây của đồng đô la Đài Loan, đặc biệt là tốc độ mà nó tăng giá, cho thấy sự tập trung của hoạt động thị trường — một kiểu vội vã để phân bổ lại khỏi đồng USD, có thể là để khóa lợi nhuận hoặc hạn chế rủi ro đối với việc thắt chặt tiền tệ do Mỹ lãnh đạo. Việc nó giao dịch mạnh hơn 7% so với mức hồi cuối tháng Tư cho chúng ta cảm giác rằng phần lớn sự thay đổi này là đầu cơ, có khả năng bị khuếch đại bởi độ sâu thị trường thấp. Điều này đáng để theo dõi sát sao. Khi một đồng tiền trong một chế độ quản lý di chuyển sắc nét như vậy, nó cho thấy những hạn chế lớn hơn đối với các đòn bẩy khám phá giá thông thường. Các doanh nghiệp Đài Loan đang nắm giữ một lượng lớn USD có thể coi đây là cơ hội để repatriate hoặc chuyển đổi khỏi rủi ro đô la, đặc biệt là nếu họ cảm thấy chính quyền tiền tệ địa phương đang để cho một mức độ tăng giá nhất định xảy ra, thay vì tích cực đẩy ngược lại. Mặc dù các nhà hoạch định chính sách đã bác bỏ sớm các cuộc nói chuyện về việc tái định vị liên quan đến thương mại, chúng tôi cho rằng phản ứng của các doanh nghiệp sẽ có ý nghĩa hơn so với các bình luận chính thức trong tình huống này. Nhìn về phía tây, cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng Sáu đang chiếm ưu thế trong lịch trình tiền tệ của Mỹ. Mặc dù không có sự cắt giảm lãi suất nào được dự đoán ở thời điểm này — và Powell đã nhấn mạnh việc duy trì một lập trường thận trọng — việc định giá ôn hòa xa hơn vào tháng Chín và hơn thế nữa đã được phản ánh khá rõ trong các đường cong tương lai của đô la. Điều này để lại cho USD những điểm yếu đối với các tình huống đảo ngược rủi ro, đặc biệt là nếu dữ liệu nội địa yếu đi hoặc định giá cổ phiếu bắt đầu dao động.

Thách thức trong quản lý tỷ giá hối đoái

Mặc dù cổ phiếu đã tăng điểm, từ đó làm giảm mức phí an toàn cho đô la, điều quan trọng là nhớ rằng đồng tiền này vẫn chưa chiếm toàn bộ lợi thế lãi suất mà Mỹ đang nắm giữ. Sự không phù hợp giữa lãi suất ẩn và mức FX giao ngay mở ra cánh cửa cho các nhà đầu cơ định vị cho sự tiếp diễn của sự giảm giá đô la trung hạn, đặc biệt là so với các đồng tiền được hỗ trợ bởi thặng dư thương mại đang cải thiện hoặc các chu kỳ thắt chặt ngân hàng trung ương đáng tin cậy. Các ngân hàng trung ương châu Á, trong khi đó, đang đối mặt với một sự cân bằng tinh tế. Quản lý tỷ giá hối đoái đang trở nên phức tạp hơn giữa những con đường sai khác giữa chính sách tiền tệ của Mỹ và sự ổn định vĩ mô khu vực. Những lợi ích FX sắc nét, đặc biệt khi thanh khoản mỏng, có thể thu hút sự biến động không mong muốn. Nếu chúng ta trải qua nhiều đợt tương tự như ở Đài Loan, khả năng cao sẽ thúc đẩy sự quan tâm ngắn hạn gia tăng đối với các tùy chọn FX và các sản phẩm biến động trên toàn khu vực. Những gì quan trọng hiện nay không chỉ là thông điệp lãi suất từ Powell, mà còn là cách mà môi trường rủi ro rộng lớn phát triển như thế nào trong phản ứng. Những người hoạt động trong các sản phẩm có cấu trúc hoặc các vị thế sử dụng đòn bẩy sẽ cần theo dõi các thay đổi đột ngột trong độ biến động ẩn, đặc biệt nếu đô la bắt đầu giao dịch ồn ào sau FOMC mà không có hướng đi rõ ràng. Chúng tôi mong đợi rằng hành động giá ngắn hạn sẽ vẫn phản ứng với sự mất cân bằng trong vị thế, đặc biệt vào những ngày khi thanh khoản thấp hoặc dữ liệu bất ngờ vượt ra ngoài giờ của Mỹ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.