Jerome Powell, Christine Lagarde, Andrew Bailey và Kazuo Ueda đã thảo luận về chính sách tiền tệ tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương ECB 2025. Cuộc họp diễn ra vào ngày 1 tháng 7 và bao gồm những hiểu biết chính sách quan trọng từ các lãnh đạo của Fed, ECB, BoE và BoJ. Trong phiên thảo luận, Powell lưu ý rằng nền kinh tế Mỹ đang hoạt động tốt, mặc dù lạm phát cao hơn được dự kiến sẽ xảy ra trong mùa hè. Chủ tịch ECB Lagarde đã đề cập đến ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đối với sức mạnh kinh tế, nhấn mạnh sự cần thiết phải duy trì sự cảnh giác đối với lạm phát. Thống đốc BoE Andrew Bailey đã nói về sự suy yếu kinh tế và xu hướng giảm của lãi suất, mặc dù chính sách vẫn giữ nguyên tính hạn chế. Trong khi đó, Thống đốc BoJ Ueda chỉ ra rằng các đợt tăng lãi suất vẫn tiếp tục tùy thuộc vào tình hình kinh tế.

Quyết định Lãi suất của Ngân hàng Trung ương

Fed đã duy trì lãi suất chính sách của mình trong khoảng 4.25%-4.5% vào tháng 6, dự đoán hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. ECB đã giảm lãi suất của mình thêm 25 bps, ngụ ý rằng chu kỳ nới lỏng đang đến hồi kết. BoE giữ lãi suất ở mức 4.25%, nhưng một số thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) ủng hộ việc cắt giảm 25 bps do thị trường lao động suy yếu. BoJ giữ mục tiêu lãi suất ở mức 0.4%-0.5%, với các đợt tăng lãi suất trong tương lai được lên kế hoạch nếu các điều kiện phù hợp với dự đoán. Với các nhà ngân hàng trung ương đưa ra quan điểm của mình tại cuộc họp tháng 7, chúng ta đã có một cái nhìn rõ ràng hơn về hướng đi của chính sách trong các thị trường chủ chốt. Trong khi các tiêu đề dường như tập trung vào lạm phát và đường lối lãi suất, những chi tiết tinh tế nằm giữa những dòng chữ – đặc biệt đối với những người theo dõi sự biến động, các chuyển động đường cong, hoặc mong đợi những sự thay đổi quyết đoán hơn. Powell đã làm rõ rằng Cục Dự trữ Liên bang không từ bỏ cách tiếp cận thận trọng của mình. Ngay cả khi sản lượng kinh tế ổn định, kỳ vọng về áp lực giá cả gia tăng trong thời gian ngắn gây ra sự không chắc chắn mà các thị trường cần tính toán. Đối với các nhà giao dịch, điều đó không chỉ là việc liệu chúng ta sẽ có hai lần cắt giảm – mà còn là khi nào và cách mà Fed phản ứng nếu lạm phát trở nên dai dẳng. Điều đó không chỉ ảnh hưởng đến tương lai lãi suất và hoán đổi mà còn ảnh hưởng đến sự nghiêng và độ cong trong việc định vị thu nhập cố định. Lagarde nhấn mạnh ảnh hưởng ngày càng tăng của tỷ giá hối đoái đối với sản lượng và lạm phát. Điều đó không thể bị xem nhẹ, vì sự nhạy cảm của euro đối với sự chênh lệch lợi suất toàn cầu làm dấy lên khả năng xảy ra các thay đổi do tỷ giá hối đoái trong giá cả nhập khẩu. Đối với những người hoạt động trong các hoán đổi đa tiền tệ hoặc các tùy chọn liên kết euro, tông giọng có vẻ thụ động của ECB hôm nay có thể không giữ nếu euro mạnh lên quá nhanh hoặc kỳ vọng về lạm phát mất đi điểm neo. Bailey, ngược lại, đã đưa ra cái nhìn vi mô nhẹ nhàng hơn, điều này đối với chúng tôi có nghĩa là độ nhạy cao hơn đối với dữ liệu đến. Ngân hàng Trung ương Anh ngày càng tỏ ra do dự trong việc kiềm chế các cắt giảm nếu các chỉ số việc làm và hoạt động tiếp tục giảm. Mặc dù lãi suất được giữ ổn định, sự khác biệt trong MPC có ý nghĩa – các nhà giao dịch có thể xem xét các giao dịch SONIA có thời hạn ngắn hơn và các mức độ biến động hàm ý, vì việc định giá có thể điều chỉnh nhanh chóng với báo cáo lao động tiếp theo. Quan sát sự cân bằng giữa CPI lõi và tăng trưởng lương có thể cung cấp những dấu hiệu sớm về sự định hình chính sách.

Phân kỳ Chính sách Tiền tệ

Sự nhất quán của Ueda đã nổi bật lên trong bối cảnh này. Mặc dù tham chiếu của ông về việc phụ thuộc vào dữ liệu không mới, khả năng cao hơn về việc tăng dần lãi suất Nhật Bản – giả sử lạm phát và lương vẫn đi đúng hướng – mở ra khả năng cho các đường cong dốc hơn trong JGBs. Nó cũng kích thích khả năng tác động tương quan lớn hơn trong các giao dịch mang lại lợi nhuận ở châu Á. Tính chất bị giới hạn của lãi suất Nhật có thể sớm nhường chỗ cho sự biến động có hướng rõ nét hơn, đòi hỏi sự theo dõi chặt chẽ từ những người tham gia vào các chiến lược JPY có đòn bẩy hoặc các thị trường hoán đổi dài hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.