Trong cuộc họp tháng Sáu, nhiều ý kiến khác nhau đã được nêu lên về tình hình kinh tế Nhật Bản, đặc biệt là những tác động của chính sách thuế quan của Hoa Kỳ. Có những lo ngại về áp lực tiềm tàng mà các khoản thuế này có thể gây ra đối với tâm lý của các công ty và nền kinh tế lớn hơn. Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ tiếp tục giải quyết tình trạng thiếu hụt lao động và duy trì đầu tư kinh doanh. Nền kinh tế Nhật Bản được cho là đang ở một ngã rẽ quan trọng, điều hướng giữa sự tăng trưởng do lương và đầu tư hoặc rơi vào tình trạng đình trệ. Bên cạnh những lo ngại về chính sách thuế quan, cũng đã ghi nhận sự tăng trưởng thu nhập trong nước và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cao hơn một chút so với dự kiến. Giá gạo được ghi nhận là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát.

Chính sách Kinh tế Toàn cầu

Các chính sách kinh tế toàn cầu bên ngoài và tác động của chúng đến Nhật Bản đã thu hút sự chú ý, với nhấn mạnh vào các áp lực lạm phát tiềm tàng. Việc duy trì lãi suất và điều kiện tài chính hiện tại được cho là cần thiết bởi một số thành viên do những bất ổn từ các vấn đề địa chính trị bên ngoài. Khả năng xảy ra những tác động không mong muốn trên thị trường từ các phát triển quốc tế và sự gia tăng biến động của thị trường trái phiếu đã được lưu ý, yêu cầu sự thận trọng. Mặc dù có lạm phát cao hơn mong đợi, một số thành viên vẫn kêu gọi duy trì các chính sách hiện có nhằm đối phó với những bất ổn. Trong khi đó, tỷ giá USD/JPY vẫn ổn định. Chúng tôi ghi nhận rằng các cuộc thảo luận gần đây đã chỉ ra rõ ràng các lực lượng cạnh tranh đang hình thành điều kiện nội địa. Một mặt, các doanh nghiệp tiếp tục thể hiện sự kiên cường vừa phải, đặc biệt là trong số các doanh nghiệp ưu tiên đầu tư và giữ chân lao động để đối phó với tình trạng thiếu hụt cấu trúc, bất chấp các cú sốc bên ngoài. Sự kiên định trong những nỗ lực này cho thấy niềm tin dài hạn vào các kênh tăng trưởng nội bộ. Tuy nhiên, những nỗ lực này không diễn ra một cách độc lập; chúng phải đương đầu với các rủi ro nhập khẩu không mang tính tạm thời hay không đáng kể. Sự ổn định của đồng tiền, đặc biệt là trong trường hợp tỷ giá đô la-yên, có thể mang lại sự an ủi trong cái nhìn đầu tiên, nhưng điều đó không nên dẫn đến sự tự mãn. Thay vào đó, nó phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư rằng hướng đi chính sách sẽ không dễ dàng thay đổi mà không có sự kích thích thêm từ dữ liệu. Nếu thị trường trái phiếu cho thấy sự nhạy cảm gia tăng—chẳng hạn như sự biến động tăng vọt từ nước ngoài—thì giả định về lãi suất cố định không thể coi là bất biến. Bất kỳ phản ứng cấp tốc nào từ lãi suất, dù là theo thiết kế hay phản ứng đối với các phát triển nước ngoài, có thể lan tỏa vào các vị thế sử dụng đòn bẩy, đặc biệt là những vị thế tiếp xúc với các công cụ có kỳ hạn dài, nơi mà giả định về đường đi của lợi suất ảnh hưởng đến hành vi của biên độ. Giá gạo—ít được thảo luận trên các thị trường phương Tây—đang tăng đủ để bắt đầu định hình kỳ vọng công chúng về lạm phát theo cách ảnh hưởng đến hành vi định giá tương lai. Nếu không được kiểm soát bởi các nhận xét chính sách hoặc các phát triển vĩ mô, những hiệu ứng cơ bản này có thể tích tụ, cuối cùng khiến cho việc điều chỉnh lợi suất trong các công cụ nhạy cảm với các chỉ số tiêu dùng gia đình trở nên cần thiết. Các chỉ số giá tiêu dùng gần đây củng cố khả năng này một chút trước các dự báo đồng thuận, gợi ý rằng ngay cả các danh mục đầu tư đã được bảo vệ tốt cũng có thể cần phải được điều chỉnh lại.

Cảm xúc Doanh nghiệp và Chính sách Thuế Quan

Áp lực từ các chính sách thuế quan không nội địa, cụ thể là những chính sách bắt nguồn từ Washington, vẫn tiếp tục đè nặng lên tâm lý của doanh nghiệp. Mặc dù tác động số trực tiếp có thể bị chậm lại, nhưng hành vi của các nhóm quản lý cấp cao lại có xu hướng thận trọng trong việc lập kế hoạch, điều này có thể ảnh hưởng đến tuyển dụng và chu kỳ đầu tư trong nước. Bất kỳ sự giảm nhẹ nào được thấy trong các chỉ số trước về sự tự tin kinh doanh—đặc biệt là trong các lĩnh vực nhạy cảm với xuất khẩu—cần được tính đến trong các biến động tiềm tàng. Tăng trưởng lương vẫn là một điểm hy vọng đáng chú ý. Nếu chúng ta thấy áp lực tăng liên tục, điều này có thể xác nhận lạm phát dẫn dắt bởi lương thay vì áp lực chi phí, thay đổi cách mà chúng ta diễn giải các công bố chính thức trong ba quý tới. Từ quan điểm định vị rủi ro, điều đó một mình cũng có thể ảnh hưởng đến các biến động lãi suất tiềm tàng, đặc biệt nếu các nhà hoạch định chính sách không phản ứng tương xứng bằng các biện pháp thắt chặt. Có đề xuất rằng một số nhà hoạch định chính sách có thể ưa chuộng việc dừng lại thay vì xúc tiến, thích quan sát một bộ dữ liệu đầy đủ hơn trước khi bắt đầu bất kỳ thay đổi nào. Sự do dự đó có thể là hợp lý trong tình hình bất ổn hiện tại, nhưng chúng tôi muốn lưu ý rằng nó đặt thêm phần thưởng cho các công bố ngắn hạn từ cả các chỉ số lạm phát nội địa và các chỉ số thương mại toàn cầu, điều này có nghĩa là các giao dịch theo đường cong tiềm tàng có thể mở rộng. Từ phía chúng tôi, một sự chuyển hướng ngắn hạn có vẻ không chắc chắn trừ khi có cú sốc bên ngoài bổ sung. Trong khi chờ đợi, sự chú ý đến những biến động nhỏ trong độ cong và độ dốc lợi suất có thể được đền đáp, đặc biệt khi thị trường điều chỉnh các giả định về hướng dẫn trong tương lai. Việc theo dõi sự thay đổi trong khối lượng giao dịch mở trên các hợp đồng tương lai và tùy chọn liên quan đến trái phiếu cho thấy chưa có sự điều chỉnh đột ngột nào, nhưng khối lượng tăng xung quanh các hợp đồng tháng sau có thể cho thấy sự thoải mái hơn trong việc bảo hiểm rủi ro lãi suất xảy ra trong tương lai. Vì vậy, việc theo dõi cẩn thận cách tâm lý chuyển đổi xung quanh lạm phát liên kết hàng hóa, sự điều chỉnh tỷ giá với chính sách lãi suất và sự khác biệt tương đối giữa Nhật Bản và các đối tác thương mại chính của mình sẽ giúp đưa ra các điểm vào và ra rõ ràng hơn. Với việc định giá thị trường được cân bằng tinh vi, những rối loạn nhỏ—dù là từ những thay đổi địa chính trị hay những đợt số liệu ngắn hạn—có thể gây ra những biến động tạm thời nhưng có ý nghĩa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.