Trung Quốc đang đối mặt với tình trạng giảm giá kéo dài, dấy lên mối lo ngại về tư duy giảm phát. Các nhà hoạch định chính sách đang tăng cường nỗ lực để thúc đẩy nhu cầu, nhưng lãi suất bằng không và nới lỏng định lượng vẫn không nằm trong chương trình. Các cuộc họp cấp cao sắp tới gợi ý về nhiều hành động hơn để điều chỉnh sự cạnh tranh hỗn loạn, tập trung vào các biện pháp phía cung. Dự kiến chỉ số giá sản xuất (PPI) có thể trở nên tích cực trong vòng 6-12 tháng.

Xu hướng giá giảm

Nước Cộng hòa Nhân dân đang quan sát sự giảm giá PPI kể từ tháng 10 năm 2022, trong khi lạm phát chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vẫn gần bằng không. Xu hướng giảm giá đang khuyến khích người tiêu dùng trì hoãn chi tiêu và các doanh nghiệp cắt giảm đầu tư, làm giảm nhu cầu nội địa. Với sự tăng trưởng GDP danh nghĩa theo sau tăng trưởng thực tế trong chín quý liên tiếp, khoảng cách GDP giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc tiếp tục mở rộng. Chính phủ Trung Quốc đã thông qua ngân sách mở rộng và chuyển sang chính sách tiền tệ ‘hơi lỏng’ để chống lại áp lực giảm phát. Các cơ quan chức năng đang giải quyết tình trạng cung vượt cầu thông qua các chỉ thị gần đây chống lại ‘sự tự mãn’ và cạnh tranh không công bằng. Các cải cách phía cung nhằm cắt giảm công suất dư thừa, đặc biệt trong các lĩnh vực do các doanh nghiệp tư nhân chiếm ưu thế như xe năng lượng mới. Sự tái cấu trúc thị trường dự kiến sẽ mất thời gian. Chúng ta đang chứng kiến một thị trường mà giá cả giảm là câu chuyện chính, và điều này không có khả năng thay đổi trong tương lai gần. Điều này gợi ý một cách tiếp cận thận trọng, vì vậy chúng ta sẽ xem xét mua các tùy chọn bán trên các chỉ số chứng khoán Trung Quốc rộng để bảo vệ khỏi sự sụt giảm thêm. Môi trường hiện tại của nhu cầu tiêu dùng yếu không hỗ trợ các vị thế lạc quan mạnh mẽ.

Các động thái chiến lược trên thị trường

Nhìn vào dữ liệu gần nhất từ tháng 7 năm 2025 chỉ xác nhận quan điểm này, với tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ chỉ đạt 1.5% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ số giá sản xuất (PPI) đã tăng nhẹ lên -1.8%, nhưng đây vẫn đánh dấu tháng thứ 34 liên tiếp của sự giảm phát tại nhà máy. Những con số này cho thấy áp lực vẫn còn, ngay cả khi có dấu hiệu đáy đang hình thành. Kế hoạch của chính phủ nhằm giải quyết tình trạng cung vượt cầu thay vì chỉ đổ tiền vào thị trường với sự kích thích là yếu tố then chốt đối với chúng tôi. Chúng tôi thấy điều này tạo ra những người chiến thắng và thua lỗ lớn, đặc biệt trong các lĩnh vực quá tải như xe điện. Đây là tín hiệu rõ ràng để thiết lập các giao dịch đôi, mua quyền chọn gọi đối với những người sống sót có khả năng, trong khi mua quyền chọn bán cho những công ty yếu hơn có thể buộc phải tái cấu trúc. Chúng tôi đang chuẩn bị cho sự thay đổi dự kiến của PPI trong vòng sáu đến mười hai tháng tới, điều này sẽ báo hiệu một sự chuyển dịch lớn. Điều này có nghĩa là chúng tôi bắt đầu xem xét các quyền chọn gọi dài hạn trên các cổ phiếu và quỹ ETF liên quan đến công nghiệp và hàng hóa. Nhớ lại các cải cách phía cung của năm 2016, chúng tôi thấy cách mà sự đảo chiều PPI tích cực đã kích hoạt một phiên tăng giá mạnh mẽ trong các lĩnh vực này. Trong thị trường tiền tệ, chính sách “hơi lỏng” của ngân hàng trung ương nhiều khả năng sẽ giữ cho đồng nhân dân tệ yếu so với đồng đô la. Tuy nhiên, vì các nhà hoạch định chính sách đang tránh những biện pháp cực đoan như nới lỏng định lượng, chúng tôi không mong đợi một sự sụp đổ của đồng tiền. Chúng tôi sẽ sử dụng các tùy chọn để giao dịch trong một phạm vi được kiểm soát trong cặp USD/CNH, đặt cược vào sự yếu kém tiếp tục nhưng được quản lý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.