Các nhà kinh tế thường chỉ tập trung vào dữ liệu số, ước tính rằng với các mức thuế quan cao, chẳng hạn như mức thuế 80% đề xuất đối với Trung Quốc, thương mại sẽ ngừng lại. Những giả định tương tự đã được đưa ra trong thời gian áp dụng lệnh cấm vận đối với các quốc gia như Nga và Iran, mong đợi hoạt động kinh tế sẽ bị hạn chế. Tuy nhiên, trên thực tế, hàng hóa vẫn tiếp tục chảy qua các tuyến đường thay thế. Các mặt hàng dự định dành cho Nga có thể quá cảnh qua các quốc gia thân thiện, nơi tái xuất chúng, duy trì việc làm địa phương bất chấp lệnh cấm vận.

Chuyển hướng thương mại

Dữ liệu thương mại gần đây cho thấy xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ giảm 21%, nhưng xuất khẩu sang các quốc gia Đông Nam Á và EU lại tăng với cùng một tỷ lệ. Những tăng trưởng đáng kể đã được ghi nhận ở Indonesia, Thái Lan và Việt Nam. Xung đột thương mại rõ ràng che giấu một thực tế rằng sản phẩm chỉ đơn giản được chuyển hướng với các nhãn mác thay đổi, cho thấy một cuộc thương mại tiếp diễn ngầm. Sự lẩn tránh này hỗ trợ một thị trường phát triển trong việc nhập khẩu hàng hóa Trung Quốc, thay nhãn và tái xuất chúng sang Mỹ. Dù có những tranh chấp thương mại, hệ thống này vẫn tiếp diễn một cách lặng lẽ, cho thấy có thể trong lợi ích của mọi người là giữ sự kín đáo. Các chính sách và tuyên bố công khai có thể gợi ý sự căng thẳng, nhưng động lực cơ bản đảm bảo nền kinh tế toàn cầu tiếp tục hoạt động trơn tru. Điều này cho chúng ta thấy, nói một cách rõ ràng, là mặc dù tiêu đề và báo cáo chính thức có thể gợi ý về sự đổ vỡ trong các liên kết thương mại, nhưng các cơ chế cấu thành của thương mại quốc tế vẫn hoạt động—chỉ là không phải dưới tầm nhìn trực tiếp. Các rào cản, ngay cả những rào cản có vẻ mang tính trừng phạt hoặc toàn diện, thường tạo ra động lực cho các nhà tham gia thị trường tìm kiếm những con đường mới thay vì hoàn toàn rút lui khỏi xu hướng. Hàng hóa không phải là biến mất khỏi hệ thống mà là đang trượt vào các kênh bóng tối, được chuyển hướng, đặt tên lại và được điều chỉnh ứng phó. Những gì có thể nhìn như một sự giảm sút tổng thể trong thương mại thì, khi xem xét kỹ lưỡng, thường là việc chuyển hướng các tuyến cung cấp tìm kiếm hiệu quả hơn để tránh sự giám sát. Cho đến nay, những điều chỉnh mà chúng ta đã thấy trong sự chuyển đổi từ các lô hàng trực tiếp sang các quốc gia trung gian phản ánh loại sự đổi mới này. Dòng chảy xuất khẩu tăng lên ở Thái Lan, Indonesia và Việt Nam rõ ràng phản ánh sự suy giảm ở nơi khác, có nghĩa là thương mại không bị mất—nó đang được chuyển hướng. Các phương pháp này tài nguyên hơn là cách mạng.

Ý nghĩa đối với các nhà giao dịch

Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này rất quan trọng. Giá hàng hóa, đặc biệt là những hàng hóa liên quan đến đầu vào công nghiệp hoặc điện tử tiêu dùng, sẽ không nhất thiết cư xử như thể thương mại đã bị suy giảm. Những biến động thị trường do tin tức về các rào cản có thể gợi ý về cung cấp chặt chẽ hơn, chi phí đầu vào cao hơn, hoặc sự di chuyển chậm hơn. Nhưng nếu hàng hóa thật sự tiếp tục vượt biên giới, dù dưới những nhãn mác mới và qua những điểm giao nhận mới, thì các mô hình tài chính phải phản ánh sự kiên cường này hoặc có nguy cơ định hình dựa trên một hình ảnh sai lệch. Đối với chúng ta, sự không khớp giữa câu chuyện và chuyển động của hàng hóa cho thấy nơi mà những thiếu sót thực sự có thể nằm—không phải trong thương mại bản thân, mà là trong nhận thức về khả năng tiếp cận. Điều này mở ra cơ hội. Sự biến động, trong trường hợp này, không phản ánh sản phẩm khan hiếm mà là tâm lý phản ứng. Chúng ta có thể đang quan sát một phản ứng nhẹ nhàng hơn từ các thị trường đã dần học cách không coi tín hiệu từ chính phủ là giá trị tuyệt đối. Nếu những phản ứng trong quá khứ với lệnh cấm đã trưởng thành thành một mong đợi về việc lách luật, thì các biến động ngắn hạn trong hàng hóa hoặc ngoại hối liên quan đến thông báo thương mại có thể đảo chiều nhanh hơn trước đây. Cũng có vấn đề về cách mà các tồn kho tồn đọng và việc vận chuyển trước bởi các trung gian có thể làm méo mó các tín hiệu cầu thực tế. Khi hàng hóa được định sẵn cho một điểm đến bị tích trữ ở nơi khác, được ngụy trang để tái xuất, các mô hình cung-cầu điển hình có thể đưa ra những đọc lệch. Trong những tuần này, khi báo cáo theo kịp với chuyển động thực tế, các mô hình định giá nên giảm trừ những sự giảm sút song phương rõ ràng trừ khi dữ liệu dòng chảy thứ cấp xác nhận sự co lại. Chúng ta cũng nên theo dõi cẩn thận về việc ép biên trong các lĩnh vực logistics và tái chế ở các nền kinh tế trung gian. Những biên mỏng cho thấy năng lực đã căng thẳng; nếu chúng thắt chặt hơn nữa, các tắc nghẽn có thể phát triển và ảnh hưởng đến thời gian giao hàng và chi phí đầu vào—không phải từ các nhà xuất khẩu chính, mà từ các nền tảng âm thầm đảm nhận sự chuyển hướng. Sự căng thẳng đó sẽ nổi bật nhất trong việc định giá bảo hiểm vận chuyển, phí kho bãi, hoặc sự chậm trễ thông quan.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.