Bessent đã lưu ý tầm quan trọng của việc Trung Quốc là một đối tác đáng tin cậy trong các cuộc thảo luận thương mại. Ông đã đề cập đến thỏa thuận thương mại Geneva ban đầu như một con đường tiềm năng cho việc cân bằng kinh tế giữa Mỹ và Trung Quốc. Ông cho biết khả năng đạt được sự cân bằng này cần có nỗ lực. Việc nhấn mạnh vào từ ‘có thể’ cho thấy còn nhiều thách thức trong các cuộc thương thảo này.

Đổi mới Hợp tác

Những gì Bessent trình bày không phải là sự lạc quan mà là một sự công nhận rằng việc hợp tác đổi mới phụ thuộc vào các nhượng bộ có chủ đích và lẫn nhau. Việc đề cập đến khung Geneva đầu tiên nhấn mạnh nỗ lực giữ cho cả hai bên nằm trong một hiểu biết kinh tế có cấu trúc; tuy nhiên, nền tảng đó vẫn còn chưa ổn định. Bằng cách thu hút sự chú ý của chúng ta vào tính chất có điều kiện của tiến bộ—“có thể,” chứ không phải “có khả năng”—ông đã thừa nhận các yếu tố có thể làm mất đồng thuận. Đây không phải là những chi tiết nhỏ: hậu cần, thuế quan và sự tin tưởng chính trị đều là những cơn gió ngược cấp bách. Đối với những người trong số chúng ta diễn giải các nhận xét này qua lăng kính của sự biến động giá, thật cám dỗ để giả định rằng sẽ có một khoảng lặng phía trước. Đó là một sự hiểu lầm. Điều quan trọng hơn là giọng điệu đằng sau những cuộc thảo luận chính sách và cách mà nó giữ vững sự nhất quán qua các tuần. Chúng ta đã thấy trước đây rằng các tín hiệu bằng lời nói, ngay cả khi không có những bước đi chính thức, thường dẫn đến sự thay đổi vị thế gần nhanh như các quyết định được công bố. Sự thiếu tin tưởng hoặc do dự từ bất kỳ bên nào cũng có thể dễ dàng dẫn đến việc tăng giá phí bảo hiểm, đặc biệt là ở phía dài hơn. Cần xem xét tín hiệu nhu cầu trong các kho lưu trữ nửa năm và cách chúng liên quan đến sản lượng công nghiệp rộng lớn hơn. Nếu có sự phản ánh bởi tông giọng ngoại giao được cải thiện, chúng ta có thể thấy những khoảng thời gian ngắn cho việc bán bớt một cách chiến lược—mặc dù không phải trên toàn bộ thị trường. Sự bất đối xứng rủi ro vẫn tồn tại và yêu cầu các khoảng thời gian điều chỉnh ngắn hơn.

Đánh giá Động lực Thị trường

Nhìn vào các dữ liệu vĩ mô và việc tiếp nhận trái phiếu, chúng ta vẫn chưa thấy sự liên kết chặt chẽ. Các mẫu giá vẫn chưa đồng nhất theo cách cho thấy sự bất đối xứng trong kỳ vọng thay vì sự cân bằng. Các cuộc gọi đã cho thấy sự tăng vọt về các chỉ số ngụ ý, mà chúng ta hiểu là sự hoài nghi của thị trường nhiều hơn là sự hứng khởi. Cám dỗ ở đây là chơi theo hướng quay lại, nhưng việc định vị đó yêu cầu cẩn thận về mặt thời gian—căn chỉnh các điểm vào với rủi ro tác động đo lường được. Chúng ta cần theo dõi những phản ứng trước các thay đổi trọng số giỏ hàng trong các điều kiện ngoại hối, đặc biệt là nơi mệt mỏi gặp gỡ sự đầu cơ. Những ngưỡng này hành động như các dây câu: một khi đã vượt qua, các dòng tiền phòng hộ trở nên phản ứng thay vì chủ động. Đó là nơi mà những người tối ưu hóa biên có thể vượt qua delta thụ động. Cuối cùng, hướng dẫn không đủ. Hãy theo dõi sự gần gũi của biểu đồ với các đường gãy tài khóa và lưu ý độ nhạy trong tỷ lệ đặt cược so với dữ liệu thương mại cụ thể. Các động thái sẽ không xuất phát từ tiếng ồn, mà sẽ đến khi có sự kéo theo trong hàng hóa thực.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.