Yên Nhật đã hưởng lợi từ xu hướng ‘bán Mỹ’ quan sát thấy vào tháng Tư. Sự thất bại của trái phiếu Kho bạc Mỹ trong việc phục vụ như một ‘tài sản an toàn’ đã góp phần vào điều này, với khả năng tái diễn được kỳ vọng nếu các cắt giảm thuế không có nguồn tài trợ diễn ra. Việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản từ Ngân hàng Nhật Bản trong quý ba có thể đồng bộ với chu kỳ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Kịch bản này sẽ chỉ ra USD/JPY hướng tới mức 140, mặc dù bất kỳ sự kiểm tra lại mức 150 nào cũng không được dự đoán sẽ kéo dài.

Miễn trừ đầu tư

Thông tin về thị trường liên quan đến các rủi ro và độ không chắc chắn và không nên được coi như một khuyến nghị mua hoặc bán. Cần có một cuộc điều tra cá nhân kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Có những rủi ro tiềm ẩn bao gồm việc mất hoàn toàn khoản đầu tư, với tất cả trách nhiệm thuộc về nhà đầu tư. Nội dung của bài viết đại diện cho quan điểm của các tác giả, không phản ánh bất kỳ chính sách chính thức nào. Không có đảm bảo nào được cung cấp về độ chính xác hoặc tính kịp thời của thông tin. FXStreet và tác giả không chịu trách nhiệm cho các lỗi, thiếu sót, hoặc thiệt hại phát sinh từ thông tin này. Họ không phải là tư vấn đầu tư đã đăng ký, và nội dung không nên thay thế cho lời khuyên tài chính. Bài viết phác thảo một sự thay đổi quan trọng đã diễn ra vào tháng Tư, nhấn mạnh cách mà Yên Nhật đã thu hút sự chú ý từ các nhà giao dịch khi họ từ bỏ các tài sản của Mỹ. Một sự mất lòng tin rõ ràng vào trái phiếu Kho bạc Mỹ—lâu nay được coi là một trong những khoản đầu tư an toàn nhất toàn cầu—đã đóng vai trò quan trọng trong sự đảo chiều này. Nỗi lo lắng không phải không có cơ sở; nếu các quyết định chính sách tại Washington dẫn đến việc cắt giảm thuế không có nguồn tài trợ, chúng ta có thể chứng kiến một làn sóng phòng thủ khác, giống như những gì đã thấy vào tháng trước. Đây không phải là một sự diễn ra đơn lẻ mà là phần của một sự đánh giá sâu sắc hơn về nơi rủi ro thực sự nằm. Người kế nhiệm Kuroda có vẻ đang điều hướng một sự cân bằng tinh tế—tránh các cú sốc đột ngột nhưng chuẩn bị cho việc siết chặt vừa phải. Một đợt tăng nhẹ 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay từ Ngân hàng Nhật Bản đang ngày càng có vẻ khả thi, đặc biệt nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu một sự chuyển dịch dần dần về phía nới lỏng chính sách. Về mặt thực tế, sự kết hợp đó có thể cho phép Yên thở một chút. Chúng tôi thấy có khả năng USD/JPY chạm mức 140 trong những tháng tới, giả sử các cú sốc bên ngoài giữ ở mức hạn chế và dữ liệu lạm phát giữ ổn định ở cả hai khu vực. Tất nhiên, nó sẽ không đi theo một đường thẳng. Nếu áp lực giá cả giảm ở Mỹ nhanh hơn dự kiến, Fed có thể hành động nhanh hơn so với những gì hiện đang được định giá, làm xáo trộn chênh lệch lãi suất và mang đến cơ hội cũng như sự nhầm lẫn.

Biến động thị trường và cơ hội

Tuy nhiên, bất kỳ sự tăng trở lại về mức 150 nào có vẻ khó tồn tại lâu hơn một cú bật ngắn hạn. Các cược ngắn hạn vào Yên đã được giảm bớt, và các động thái gần đây cho thấy một thị trường đang bắt đầu định giá nhiều sắc thái hơn trong những kỳ vọng của nó, không chỉ đơn thuần phản ứng với các khoảng cách lợi suất nổi bật. Từ quan điểm của chúng tôi, những tuần tới sẽ yêu cầu nhiều sự chú ý hơn đến độ biến động ngụ ý và các hợp đồng lãi suất kỳ hạn thay vì các mức giá giao ngay. Không chỉ có quyết định lãi suất quan trọng, mà còn cách chúng được định khung—cách mà các thị trường diễn giải âm điệu song song với các con số thực tế. Độ biến động có thể bị định giá thấp nếu các nhà giao dịch bắt đầu nghi ngờ về mức độ chuyển đổi chính sách của Fed hoặc sự kiềm chế của BoJ. Sẽ có nhiều sự chú ý hướng đến các bài phát biểu của các nhà hoạch định chính sách và cấu trúc đường cong lợi suất, chứ không chỉ vào lịch trình cuộc họp. Điều này không phải là lời khuyên—mọi người cần tiến hành thẩm định cẩn thận—nhưng rõ ràng là những giả định thông thường về sự an toàn và vị thế đang được thử thách trong thời gian thực. Đối với chúng tôi, điều đó ít hơn về việc phản ứng với mỗi động thái và nhiều hơn về việc điều chỉnh các mô hình để phản ánh sự trôi dạt trong độ tín nhiệm của thu nhập cố định toàn cầu. Các mức chênh lệch, chi phí phòng ngừa, và thậm chí các bảng cân đối ngân hàng trung ương đều ngày càng quan trọng trong việc đánh giá mức độ tiếp xúc vĩ mô. Nói ngắn gọn, có hướng đi, đúng—nhưng thời gian, tỷ lệ đòn bẩy và chi phí xoay vòng cần được đánh giá liên tục để giữ kích thước vị thế tương xứng với môi trường đang thay đổi. Điều đó đặc biệt đúng trong các chiến lược phái sinh nơi độ lồi có thể thay đổi theo những cú bất ngờ. Chúng tôi đang theo dõi hai điều một cách chặt chẽ: thời gian mà Fed vẫn giữ thái độ thận trọng, và cách mà Tokyo hành động quyết liệt một khi cảm nhận được khoảng trống. Các thị trường không đang ở trong trạng thái chờ; chúng đang thách thức các ngưỡng. Những người quản lý mức độ tiếp xúc thông qua quyền chọn, hoán đổi, hoặc các trò chơi biến động sẽ cần lập bản đồ chuyển động so với sự rõ ràng của chính sách, không chỉ là tiếng ồn giá cả.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.