Quan điểm hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rằng tình trạng vững mạnh của nền kinh tế cho phép tổ chức này có thêm thời gian để xác định quyết định lãi suất tiếp theo. Môi trường kinh tế hiện tại được đánh dấu bằng sự không chắc chắn, khiến việc thiết lập các biện pháp chính sách tiền tệ phù hợp trở nên khó khăn. Cách tiếp cận được mô tả là ‘chủ động kiên nhẫn’, có nghĩa là không có sự vội vàng ngay lập tức để thay đổi chính sách trong khi theo dõi dữ liệu kinh tế. Các mức thuế quan dự kiến sẽ ảnh hưởng đến lạm phát, tăng lên khoảng 3% vào cuối năm 2025, mặc dù tác động của chúng đến việc làm có thể không rộng lớn.

Thuế Quan và Kinh Tế

Sức mạnh của bảng cân đối kế toán doanh nghiệp và hộ gia đình có thể giảm bớt một số tác động mà thuế quan thường gây ra. Tương tự, biên lợi nhuận mạnh mẽ có thể dẫn đến việc chuyển giá thuế quan hạn chế. Bất chấp các mức thuế, nền kinh tế tổng thể được mô tả là đang trong trạng thái tích cực, mặc dù lạm phát hàng hóa cốt lõi cho thấy một số tác động liên quan đến thuế quan. Susan Collins, chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang Boston và thành viên bỏ phiếu cho năm 2025, nhấn mạnh tầm quan trọng của sự kiên nhẫn đối với việc nới lỏng tiền tệ. Cảm xúc của bà phản ánh sự thận trọng và mong muốn xem xét thêm các chỉ số kinh tế trước khi thực hiện bất kỳ thay đổi chính sách nào. Đối với chúng tôi trong thị trường phái sinh, thông điệp từ Collins là một tín hiệu rõ ràng để chuẩn bị cho sự biến động bền vững, không phải một sự đột phá theo hướng quyết định. Như Michalowski đã chỉ ra chính xác, lời kêu gọi của bà về việc “chủ động kiên nhẫn” có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang đang lùi lại khỏi bánh lái, để dữ liệu đến lái xe trong một thời gian. Điều này đưa ra cho chúng tôi kế hoạch cho các tuần tới: giao dịch sự không chắc chắn chính nó.

Chiến lược Thị Trường và Triển Vọng

Môi trường mà bà mô tả là một cấu trúc cổ điển cho các thị trường có biên độ dao động nhưng lộn xộn. Một mặt, bà chỉ ra một “nền kinh tế vững mạnh” với bảng cân đối kế toán hộ gia đình và doanh nghiệp mạnh mẽ, tạo nên một nền tảng vững chắc cho các tài sản rủi ro. Mặt khác, bà chỉ rõ thuế quan như một yếu tố thúc đẩy cả lạm phát và việc thuê mướn chậm lại, thiết lập một giới hạn. Chúng tôi thấy sự căng thẳng này phản ánh trong việc định giá hiện tại của thị trường. Chỉ số VIX, chẳng hạn, đã cứng đầu dao động quanh 18, cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn, cho thấy rằng mặc dù không có sự hoảng loạn rõ rệt, sự tự mãn đã không còn. Dự báo của Collins rằng lạm phát cốt lõi sẽ khoảng 3% vào cuối năm nay, được thúc đẩy bởi thuế quan, là một thông tin cụ thể và có thể hành động. Mức CPI cốt lõi gần đây nhất là 3.4%, hầu như không thay đổi từ tháng trước mặc dù có hy vọng về sự giảm nhanh hơn. Sự cứng nhắc này cho chúng ta lý do để tin rằng tay của Cục Dự trữ Liên bang sẽ vẫn bị ràng buộc. Một chiến lược mà chúng tôi đang xem xét liên quan đến các tùy chọn trên các quỹ ETF trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn dài. Nếu bà đúng và lạm phát vẫn cao, triển vọng giảm lãi suất sẽ bị đẩy lùi xa hơn, gây áp lực lên các trái phiếu dài hạn. Mua các quyền chọn bán trên các công cụ này có thể đóng vai trò như một biện pháp bảo hiểm hiệu quả hoặc một ván cược đầu cơ vào thực tế “cao lâu dài”. Chúng tôi đã thấy kịch bản này trước đây, đặc biệt là trong chu kỳ 2018-2019 khi Cục Dự trữ Liên bang tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất giữa sự không chắc chắn của cuộc chiến thương mại, dẫn đến những biến động lớn trước khi cuối cùng bị buộc phải cắt giảm lãi suất. Những nhận xét của bà về việc thuế quan làm chậm việc thuê mướn, nhưng “không phải nhất thiết là một lượng lớn”, cũng phù hợp với báo cáo việc làm gần đây nhất, cho thấy có thêm 165,000 vị trí – một sự thiếu hụt nhẹ so với mong đợi nhưng khó có thể coi là dấu hiệu sụp đổ. Điều này củng cố ý tưởng về một thị trường bị mắc kẹt trong tình trạng lấp lửng. Do đó, tư thế của chúng tôi là nghiêng về các chiến lược kiếm lợi từ trạng thái này. Điều này có nghĩa là xem xét các chênh lệch thời gian để tận dụng sự biến động cao trong ngắn hạn, hoặc các bẫy sắt được xác định rõ ràng trên các chỉ số chính tạo điều kiện cho cuộc chiến giữa một nền tảng kinh tế vững chắc và sức cản lạm phát. Sự kiên nhẫn của Cục Dự trữ Liên bang có nghĩa là trọng tâm của chúng tôi chuyển sang việc công bố từng báo cáo kinh tế quan trọng. Mỗi số liệu lạm phát và việc làm hiện là một buổi thử giọng cho bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, và chúng tôi nên chuẩn bị cho phản ứng của thị trường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.