Đồng cần phải gia nhập Sở Giao dịch Kim loại London (LME) để ngăn chặn lo ngại về việc cạn kiệt hàng tồn kho. Thị trường đã dự đoán một sự giảm nhu cầu, nhưng các ước tính cho thấy không có sự suy giảm nào trong tăng trưởng nhu cầu hàng hóa. Các mức thuế theo Điều 232 đối với đồng và việc tích trữ của Trung Quốc đã làm cạn kiệt hàng tồn kho toàn cầu. Hàng tồn kho LME đã giảm xuống mức thấp, khiến cho thời gian chênh lệch giá mở rộng và khuyến khích kim loại tái gia nhập hệ thống. Xuất khẩu đồng của Trung Quốc đã được suy đoán nhưng vẫn chưa xuất hiện trong kho LME, trong khi các thương nhân Thượng Hải đang cung cấp đồng SHFE. Nếu không có sự gia tăng kim loại, nỗi lo về việc cạn kiệt hàng tồn kho tương tự như năm 2021 có thể tái xuất hiện. Việc mua vào gần đây của các CTA đã ổn định giá phẳng, nhưng các thuật toán dễ bị dao động. Trong thời gian tới, dự kiến sẽ có sự tăng cường mua vào của các CTA trong kẽm và chì. Mức chênh lệch gần đây giữa khả năng cung cấp thực tế và giá thị trường tương lai nhấn mạnh cách mà động lực cung cấp có thể thay đổi nhanh chóng, thường mà không có sự điều chỉnh từ những người tham gia thị trường rộng hơn trong thời gian thực. Với hàng tồn kho LME ở mức nén và chưa có sự bổ sung vật chất nào rõ rệt, các chênh lệch thời gian đã phản ứng bằng cách mở rộng—một tín hiệu rõ ràng cho thấy người sử dụng sẵn sàng trả thêm tiền cho việc giao hàng ngay lập tức. Loại tình trạng này thường kéo dài khi các kho gặp khó khăn trong việc bổ sung hàng tồn kho, gây thêm áp lực lên các hợp đồng ngắn hạn. Điều này là không bền vững nếu việc giao hàng thực tế không đáp ứng. Hoạt động của Trung Quốc xoay quanh đồng vẫn còn mơ hồ. Trong khi một số tin đồn lan truyền về việc dòng chảy ra ngoài yếu đi, không có điều gì có ý nghĩa xuất hiện trong các hồ sơ của LME. Điều đó có nghĩa là những lo lắng liên quan đến việc dòng chảy bị hạn chế và tích trữ chiến lược vẫn chưa được giải quyết. Khi các thương nhân Thượng Hải cung cấp các đơn vị có thể giao SHFE, điều này phản ánh một thị trường hai tầng—một thị trường với sự mất cân bằng về giá và cung cấp. Tại đây, kim loại vẫn chưa di chuyển với tốc độ cần thiết để giảm bớt căng thẳng tại các điểm giao hàng như Rotterdam hay Busan. Chúng ta đã thấy giá phẳng giữ tương đối ổn định, điều này có thể gợi ý sự bình tĩnh. Nhưng đó chủ yếu là kết quả của việc mua vào có hệ thống—có thể là các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTAs)—phản ứng với những tín hiệu kỹ thuật hơn là sự chặt chẽ về cơ bản. Hành vi này mang tính cơ học, không phải là quyết định, và có thể dễ dàng đảo ngược nếu hành động giá kích thích một sự thoái lui. Ý tưởng rằng sự ổn định về giá nghĩa là hàng tồn kho đã được bổ sung sẽ là điển hình sai lầm ở đây. Các hợp đồng tương lai ngắn hạn về kẽm và chì đang cho thấy dấu hiệu chuyển đổi vị trí tương tự từ các CTA hiện đang bắt đầu thay đổi mức độ rủi ro. Điều này thường có nghĩa là các quỹ đã tìm ra các tín hiệu động lực mới—hoặc trong sự giảm biến động hoặc sự bứt phá xu hướng—nhưng những giao dịch này hiếm khi bền vững và có thể khuếch đại các biến động theo cả hai chiều. Hiện tại, thông điệp vẫn rõ ràng qua cấu trúc kỳ hạn: nguồn cung có thể giao hàng không còn dồi dào, và giá cả trên các hợp đồng ngày càng bị chi phối bởi hành vi bao phủ thị trường, không phải là thặng dư ổn định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.