Chính sách thuế quan đang ảnh hưởng đến hệ thống tồn kho toàn cầu, tạo áp lực trong thị trường đồng, với chênh lệch CME-LME giảm xuống dưới 30%. Chỉ một phần nhỏ kim loại trong kho LME phù hợp cho việc giao hàng CME, cho thấy kỳ vọng lệch hướng để bổ sung hàng tồn kho LME. Các vấn đề cấu trúc đang hạn chế dòng chảy của kim loại, duy trì tồn kho toàn cầu chặt chẽ khi vật liệu rời đi dễ dàng hơn là gia nhập. Các yếu tố liên quan đến điều này bao gồm các thách thức trong thanh khoản bạc, áp lực đối với bạch kim, và những thiếu hụt đồng trong quá khứ của LME, tất cả đều được xem như một phần của chiến lược khoáng sản chiến lược rộng hơn.

Cạnh tranh về tài nguyên quan trọng

Cạnh tranh về tài nguyên quan trọng đang thúc đẩy xu hướng tăng trưởng kéo dài trên thị trường kim loại thiết yếu do những ràng buộc về cung cấp. Các loại thuế đang khuyến khích việc tích trữ nguyên liệu thô chính, với các kim loại như bạch kim, palladium, nickel và cobalt đang phải xem xét thêm giữa những tồn kho toàn cầu đã bị cạn kiệt. Những gì chúng ta đang thấy là cách mà các rào cản thương mại đang làm cho chuyển động bình thường của kim loại giữa các sàn giao dịch bị siết chặt, đặc biệt là với chênh lệch giữa CME và LME thu hẹp xuống dưới 30%. Chỉ số này không chỉ là tiếng ồn kỹ thuật—nó phản ánh rằng có ít động lực hoặc cơ hội để chuyển hàng giữa hai thị trường. Điều gì đang thúc đẩy điều này? Đồng có sẵn trên LME phần lớn không thể được vận chuyển để thanh toán vị thế CME, vì vậy các kho hàng có loại hàng phù hợp trở nên quan trọng hơn chiến lược. Điều này dẫn đến kỳ vọng rằng hàng tồn kim loại sẽ tăng lên nhiều hơn theo các điều khoản LME. Điều này không phải là một sự việc riêng lẻ. Có một sự chậm lại tổng thể trong cách mà kim loại được vận chuyển đến nơi chúng cần đến. Tồn kho đang suy giảm không phải vì nhu cầu bùng nổ không thể kiểm soát, mà vì cách vật liệu đang được di chuyển đang phải chịu sức ép dưới những thay đổi về quy định và logistics. Mỗi tấn ra khỏi kho khó hơn nhiều để thay thế. Đối với các nhà giao dịch tập trung vào hàng hóa phái sinh, chênh lệch và kinh tế lưu trữ giờ đây là những mục tiêu đang thay đổi. Dòng chảy đang bị tắc nghẽn theo những cách ít đoán trước hơn. Các điểm ma sát tương tự trong bạc và bạch kim đang gia tăng thêm điều này. Chúng ta nhớ rằng nguồn cung bạch kim đã cho thấy những dấu hiệu sớm của việc bị kẹt. Các chiến lược cấu trúc lâu dài—không chỉ là các động thái thị trường ngắn hạn—đang định hình khả năng tiếp cận của vật liệu với giá trị quân sự và công nghệ. Mô hình thương mại cũ mở và cân bằng đã nhường chỗ cho chủ nghĩa bảo vệ tài nguyên. Giao dịch xung quanh sự siết chặt trong những kim loại này giờ đây có nghĩa là chúng ta cần xem xét không chỉ giá giao ngay và chi phí lăn vòng, mà còn cả sự chú ý gia tăng vào các biện pháp kiểm soát tài nguyên trong nước.

Cảnh quan giao dịch kim loại đang thay đổi

Mô hình là rõ ràng: các nhà giao dịch đang phản ứng bằng cách tích trữ hàng hóa nơi mà chính sách ủng hộ. Các nguyên liệu thô không dễ dàng được tìm kiếm—cobalt và nickel là những ví dụ ngay lập tức—đang được đánh giá lại về rủi ro thay vì tiềm năng tăng trưởng. Không còn chỉ là về việc định giá kim loại; rủi ro từ đối tác và các lộ trình giao hàng vật lý giờ đây đóng vai trò lớn hơn trên bàn giao dịch. Các đường cong tương lai không luôn phản ứng ngay lập tức với những loại thay đổi này, vì vậy đã có một số độ gián đoạn giữa rủi ro cung ứng được nhận thức và giá tương lai. Khi chênh lệch thu hẹp hoặc thắt chặt như chúng ta đang thấy lúc này, các chiến lược căn cứ ngắn hạn có thể bị rối loạn, thậm chí có thể dẫn đến thua lỗ qua đêm. Sự không ổn định của thanh khoản bạc ảnh hưởng đến nhiều hơn là thị trường bạc—nó thể hiện rõ độ mỏng manh của một số kim loại quan trọng này. Xu hướng tăng được thấy trên toàn bộ đồng và các kim loại tương ứng không hoàn toàn là truyền thống. Nó được kéo bởi kế hoạch khan hiếm, thay vì sự tăng trưởng nhu cầu phấn khởi. Việc nén tồn kho trong kho, dòng chảy không minh bạch và xuất khẩu được kiểm soát tất cả kết hợp lại để thử thách các giả định về khả năng có sẵn trong tương lai. Điều đó buộc chúng ta phải điều chỉnh các mô hình và các thiết lập giao dịch nhanh hơn so với các chu kỳ kinh tế vĩ mô bình thường. Trong các phiên tới, chúng ta sẽ cần giám sát những thay đổi trong các khoản phí khu vực, logistics kho, và những thay đổi trong báo cáo hàng tồn kho. Những điều này có thể có trọng số lớn hơn so với các tín hiệu kinh tế vĩ mô rộng hơn. Khi nguồn cung còn khuyết tật trong chuyển động, một số điểm giao hàng sẽ trở nên khả thi hơn hoặc ít khả thi hơn, ảnh hưởng đến các chiến lược hội tụ giá. Bảo hiểm trước trở nên quan trọng, đặc biệt đối với những người tiếp xúc với các hợp đồng giao hàng vật lý. Hiệu quả của việc chuyển đổi giữa các sàn giao dịch khó có thể phục hồi nhanh chóng. Khi chính sách tiếp tục vượt lên trên lợi ích thương mại, dự đoán phải là các chiến lược phái sinh tập trung hoàn toàn vào việc lấy lại giá cả có nguy cơ bị mắc kẹt bên ngoài. Giai đoạn nén này sẽ ưu tiên những người định giá trong sự ma sát, không chỉ là kim loại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.