Dự Đoán Cắt Giảm Lãi Suất Của Các Nhà Kinh Tế

Trong một cuộc khảo sát của Reuters, 59 trong số 105 nhà kinh tế dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong quý tiếp theo, có thể là vào tháng 9. Thêm vào đó, hơn 60% các nhà kinh tế kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất ít nhất hai lần vào năm 2025. Dự báo hiện tại về tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ vẫn giữ ổn định, với dự đoán là 1,4% cho năm 2025 và 1,5% cho năm 2026. Một số kỳ vọng cho rằng tăng trưởng có thể đạt 3% hoặc hơn trong cùng thời kỳ. Bài viết này cho thấy rằng một sự đồng thuận mạnh mẽ giữa các nhà kinh tế cho thấy một điều chỉnh nhẹ đối với lãi suất của Mỹ bắt đầu từ quý ba của năm nay—rất có thể vào tháng 9. Điều đó gợi ý rằng tư thế tiền tệ hiện tại đang ở gần một điểm xoay chuyển. Thực tế là hơn một nửa số nhà phân tích được khảo sát cũng dự đoán không chỉ có một mà là nhiều lần cắt giảm vào năm tới, khiến giả thuyết này có thêm cơ sở. Lập luận của họ dường như dựa vào niềm tin rằng áp lực lạm phát đang giảm dần và thị trường lao động không còn yêu cầu siết chặt mạnh mẽ. Dự báo về tăng trưởng kinh tế vẫn tương đối khiêm tốn vào thời điểm này, giữ ở mức dưới 1,5% cho cả năm 2025 và 2026. Tuy nhiên, có một nhóm nhỏ hơn cho rằng các con số này sẽ tăng lên 3% hoặc thậm chí hơn trong cùng khoảng thời gian. Mặc dù không chiếm ưu thế, những ước lượng tăng này không thể bị bỏ qua hoàn toàn. Chúng có xu hướng đến từ các quan sát viên đặt nặng vào đầu tư tư nhân, chi tiêu tài khóa và tiêu dùng dự kiến sẽ phục hồi khi lãi suất cuối cùng giảm. Từ góc độ của chúng tôi, bối cảnh này thiết lập một khoảng kỳ vọng tương đối hẹp trong ngắn hạn và hạn chế khả năng bất ngờ chính sách. Powell không đi lệch nhiều so với thông điệp trước đó trong những phát biểu gần đây—bám sát vào ý tưởng rằng các lần cắt giảm lãi suất sẽ xảy ra sau khi có sự giảm lạm phát liên tục. Thị trường đã nhìn chung nghiêng về tư duy này, nhưng có thể không nhiệt tình như họ có thể đã làm trong những điều kiện dễ dàng hơn.

Tập Trung Vào Chiến Lược Giao Dịch Hợp Đồng Tương Lai

Trong bối cảnh thận trọng này, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai nên hoạt động. Hợp đồng tương lai đã bắt đầu định giá tháng 9 như một điểm xoay chuyển tiềm năng, nhưng quan điểm của chúng tôi là kiểm tra xem giả thuyết đó đã kéo dài bao xa dọc theo đường cong. Phần đầu tiên của đường lợi suất đã khá thống nhất với những dự báo này. Tuy nhiên, càng đi xa dọc theo thời gian, thì càng có nhiều khả năng xảy ra sự bất thường, đặc biệt nếu tăng trưởng bất ngờ tăng lên hoặc lạm phát tái xuất hiện. Chúng tôi cũng đã ghi nhận rằng vị thế đã trở nên thận trọng một cách chiến thuật, đặc biệt là trong các tùy chọn liên quan đến lãi suất ngắn hạn. Độ biến động ngụ ý trong các sản phẩm đó đã tăng nhẹ, điều mà chúng tôi nghĩ phản ánh sự không chắc chắn nhiều hơn về những gì có thể xảy ra từ nay đến cuối tháng 7 hơn là sự mất niềm tin rộng rãi vào các lần cắt giảm vào tháng 9. Các nhà giao dịch có liên quan ở đây có thể muốn xem xét lại các mẫu độ lệch và xem xét xem các dải bảo vệ có còn cung cấp giá trị tốt hay không. Trong khi đó, chúng tôi đã thấy sự thu hẹp liên tục trong chênh lệch Treasury-OIS, cho thấy rằng niềm tin vào con đường lãi suất ngắn hạn đang củng cố. Điều đó làm cho các điều kiện trở nên kém hấp dẫn cho các cược có hướng đi mạnh mẽ theo cả hai hướng—ít nhất là trong các kỳ hạn ngắn hơn. Tập trung hơn có thể được đặt vào giá trị tương đối giữa các kỳ hạn hoặc được thể hiện qua các dải độ dốc, vì rằng phần dài hơn có thể cuối cùng phải đối mặt với việc định giá lại nhiều hơn nếu dữ liệu tăng trưởng bắt đầu củng cố tốt hơn so với dự kiến. Nếu chúng tôi giả định rằng các kỳ vọng về đường đi của lãi suất này vẫn giữ nguyên, điểm yếu thực sự nằm ở tốc độ thay đổi tâm lý có thể diễn ra nếu chỉ một vài dữ liệu lệch hướng. Việc công bố PCE cốt lõi hoặc NFP cao hơn dự kiến có thể kích hoạt một sự đánh giá lại có ý nghĩa. Vì vậy, thay vì nghiêng quá nhiều vào sự đồng thuận hiện tại, chúng tôi thích nghĩ về khả năng lựa chọn và lợi nhuận không đối xứng—các vị thế mà sẽ không bị thiệt hại nhiều vì đến sớm nhưng sẽ được thưởng hợp lý nếu thời gian chính xác.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.