Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có thể không tăng lãi suất vào năm 2025 do các vấn đề chính sách thương mại của Hoa Kỳ đang diễn ra, theo cựu chuyên gia kinh tế trưởng của BOJ, Seisaku Kameda. Ông mô tả triển vọng của BOJ trong tháng 5 là ôn hòa, với các dự báo tăng trưởng và lạm phát bị hạ thấp do áp lực từ thuế quan của Hoa Kỳ và nhu cầu bên ngoài yếu. Lạm phát cơ bản được dự đoán sẽ đạt đỉnh 2,2% trong năm tài khóa 2025 và sau đó giảm xuống 1,7% trong năm tài khóa 2026, không đạt mục tiêu 2% của BOJ. Kameda cho biết cần có sự cải thiện trong chính sách thuế quan của Hoa Kỳ để hỗ trợ bất kỳ sự điều chỉnh tăng nào trong báo cáo tháng 7 sắp tới của BOJ. Với sự sụt giảm trong xuất khẩu của Nhật Bản và thiếu thỏa thuận thương mại với Washington, Kameda gợi ý rằng việc tăng lãi suất có thể xảy ra vào tháng 1 hoặc tháng 3 năm 2026, tùy thuộc vào chi tiêu vốn của doanh nghiệp và tăng trưởng tiền lương. BOJ đã tăng lãi suất lên 0,5% vào tháng 1 nhưng kể từ đó đã áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn, tính đến các rủi ro ở Trung Đông và các hành động thuế quan của Hoa Kỳ. Một cuộc khảo sát của Reuters cho thấy hầu hết các nhà kinh tế cũng dự đoán rằng lần tăng lãi suất tiếp theo sẽ xảy ra vào đầu năm 2026.

Tác động của chính sách nước ngoài đến quyết định tiền tệ của Nhật Bản

Những nhận xét của Kameda đã làm nổi bật cách mà các mô hình tiêu dùng và chính sách ở nước ngoài có thể ảnh hưởng đến quyết định tiền tệ trong nước của Nhật Bản. Trong khi Tokyo đã thực hiện bước tăng lãi suất vào đầu năm nay, các dự báo chính thức gần đây cho thấy rằng chưa có đủ sức mạnh trong cầu toàn cầu để biện minh cho một động thái ngắn hạn khác. Từ góc độ của chúng tôi, điều này vẽ nên một bức tranh mà ngân hàng trung ương bị buộc phải chờ đợi – không phải vì nền kinh tế trong nước hoàn toàn yếu kém, mà vì bối cảnh quốc tế không cung cấp được sự hỗ trợ cần thiết cho việc tăng lãi suất thêm nữa. Mối quan tâm xung quanh thuế quan, đặc biệt là từ phía Hoa Kỳ, dường như liên quan đến một sự chậm lại dự kiến trong thương mại, điều này thường kéo theo đầu tư doanh nghiệp giảm và, quan trọng hơn, hạn chế mức tăng lương có thể có. Lạm phát cơ bản, trong khi tạm thời giữ trên 2%, sau đó lại trôi dạt xuống dưới, điều này cung cấp thêm một lý do tại sao việc thắt chặt tiền tệ có thể tạm dừng. Sự giảm đều đặn trong dự báo tăng giá yếu đi làm giảm nhu cầu hành động quyết liệt ngay lập tức. Thực tế, với lạm phát trung hạn dự kiến sẽ dưới mục tiêu, và dự báo tăng trưởng được hạ thấp cùng lúc, giọng điệu thận trọng của ngân hàng trung ương bắt đầu trở nên hợp lý hơn.

Triển vọng tương lai cho chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản

Một yếu tố chính có thể thúc đẩy một sự thay đổi chính sách là chi tiêu doanh nghiệp. Nếu chúng ta bắt đầu thấy động lực rõ ràng trong chi tiêu vốn hoặc một sự phục hồi rộng hơn trong thu nhập tiền mặt, thì động lực lạm phát bên dưới có thể trở nên bền vững hơn. Hiện tại, điều đó chưa diễn ra theo cách thuyết phục nào. Vì vậy, con đường có khả năng xảy ra hơn là BOJ giữ lãi suất ổn định trong các quý tới trong khi theo dõi chặt chẽ các cuộc thương thuyết lương và xu hướng xuất khẩu. Từ góc độ giao dịch, kỳ vọng về lãi suất dường như đã được duy trì tốt cho năm tới. Cho đến khi có những dấu hiệu mạnh mẽ hơn của lạm phát, tính biến động trong các tài sản nhạy cảm với lãi suất có thể vẫn liên quan đến các phát triển từ nước ngoài — đặc biệt là từ Washington. Chúng ta cần chú ý đến bất kỳ thông tin nào liên quan đến quy tắc thương mại hoặc thay đổi thuế quan, vì những điều này có thể trực tiếp thay đổi thời gian khi nào thay đổi chính sách thực sự diễn ra.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.