Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ dừng việc cắt giảm hàng quý trong các khoản mua trái phiếu chính phủ trong năm tài chính tới. Ngân hàng trung ương đã giảm việc mua trái phiếu của mình 400 tỷ yên mỗi quý kể từ mùa hè năm ngoái. Lãi suất tăng đã đưa ra những rủi ro có thể cản trở các đợt cắt giảm thêm. Các nhà chức trách lo ngại rằng việc cắt giảm liên tục có thể làm tăng lãi suất, làm phức tạp việc quản lý kinh tế và xử lý nợ chính phủ. Nói một cách đơn giản, Ngân hàng Nhật Bản, sau khi giảm đều đặn việc mua trái phiếu chính phủ 400 tỷ yên mỗi ba tháng kể từ mùa hè năm ngoái, dường như sẵn sàng tạm dừng nhịp độ đó. Phương pháp này bắt đầu như một cách kiểm soát để dần dần giảm bớt sự hỗ trợ kéo dài của họ đối với thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, những biến động trong lãi suất gần đây đã bắt đầu đưa ra những tác động không mong muốn — bao gồm khả năng gây ra sự bất ổn trong các thị trường rộng lớn hơn và làm cho nợ công trở nên tốn kém hơn để quản lý. Từ thông điệp này, chúng ta thấy được mối lo ngại giữa các nhà hoạch định chính sách rằng nếu hình mẫu cắt giảm hiện tại tiếp tục, nó có thể dẫn đến những biến động đột ngột hơn trong lãi suất trái phiếu. Lãi suất cao hơn sẽ trực tiếp chuyển thành chi phí vay mượn lớn hơn cho chính phủ. Đó không chỉ là một vấn đề tài chính. Nó cũng bắt đầu làm suy yếu lòng tin vào khả năng của các cơ quan tiền tệ trong việc duy trì các điều kiện tài trợ ổn định, điều mà họ rất coi trọng. Vậy sự không chắc chắn xung quanh hướng đi của Ngân hàng Nhật Bản có nghĩa gì đối với những ai theo dõi hoặc có vị thế trong các sản phẩm phái sinh lãi suất? Trước tiên, chúng ta nên mong đợi đường cong lãi suất, đặc biệt ở đầu dài hạn, sẽ nhạy cảm hơn với kỳ vọng chính sách trong thời gian ngắn. Việc có khả năng dừng cắt giảm mua tài sản sẽ được các thị trường hiểu như một tín hiệu rằng việc thắt chặt tiền tệ đã hoàn tất hoặc đang được xem xét cẩn thận. Chúng ta nên nhớ rằng ngân hàng trung ương có thể không can thiệp trực tiếp, nhưng chỉ cần những tín hiệu về sự kiềm chế cũng thường đủ để làm chuyển động giá. Điều đó có thể kích hoạt nhiều hoạt động hơn xung quanh các vị thế dài trong các hợp đồng hoán đổi hoặc tương lai có độ nhạy cảm về kỳ hạn. Kanda và nhóm của ông có khả năng theo dõi chặt chẽ các rủi ro lạm phát, nhưng họ đã thể hiện sự nhạy cảm ngày càng tăng đối với điều kiện tài chính và tính ổn định của nợ. Trong khi điều đó không báo hiệu một sự đảo chiều chính sách, nó chắc chắn giảm khả năng của việc giảm bớt mạnh mẽ hơn. Một tác động của điều này là thu hẹp khoảng phạm vi mà kỳ vọng lãi suất ngắn hạn có thể tăng, điều này có thể làm giảm biến động ngụ ý. Ít không gian cho những tăng cường đột ngột có nghĩa là những người bán biến động, đặc biệt là trong các tùy chọn ngắn hạn, có thể thấy giá hiện tại hấp dẫn, mặc dù kích thước vị thế cần phải xem xét đến những biến động bất ngờ xung quanh các cuộc họp chính thức.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.