Chủ tịch Fed John Williams đã lưu ý rằng duy trì sự ổn định giá cả là điều cần thiết, khẳng định niềm tin rằng lạm phát sẽ trở lại mức 2%. Ông dự đoán tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại, với lạm phát cao hơn và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng trong tương lai. Cục Dự trữ Liên bang sử dụng chính sách tiền tệ để duy trì sự ổn định giá cả và việc làm. Bằng cách điều chỉnh lãi suất, Fed ảnh hưởng đến chi phí vay mượn, ảnh hưởng đến sự hấp dẫn của đồng đô la Mỹ. Lạm phát cao dẫn đến lãi suất tăng, củng cố giá trị USD, trong khi giảm lãi suất trong thời kỳ lạm phát thấp hoặc thất nghiệp cao có thể làm yếu giá đồng Greenback.

Tháo gỡ và Thắt chặt Định lượng

Tháo gỡ Định lượng (QE) là một chiến thuật được sử dụng trong các cuộc khủng hoảng tài chính, liên quan đến việc Fed tăng lưu lượng tín dụng bằng cách mua trái phiếu. Điều này thường làm giảm giá trị của đồng đô la Mỹ. Ngược lại, Thắt chặt Định lượng (QT) mạnh mẽ hơn giá trị USD bằng cách ngừng mua trái phiếu và không tái đầu tư từ các trái phiếu đến hạn. Đồng đô la Mỹ gần đây chịu áp lực giảm nhẹ, với chỉ số đô la giảm 0,3% xuống còn 100,35. Fed tổ chức tám cuộc họp chính sách hàng năm, trong đó các điều kiện kinh tế được đánh giá và các chính sách tiền tệ được xác định. Các phiên họp này bao gồm mười hai quan chức Fed, bao gồm các thành viên Hội đồng và các chủ tịch Ngân hàng Dự trữ. Với nhận xét của Williams về sự giảm tốc sắp xảy ra của tăng trưởng kinh tế, cùng với khả năng tăng nhẹ cả lạm phát và thất nghiệp, xu hướng lãi suất kỳ vọng đang nghiêng về một sự di chuyển thận trọng hơn trong kỳ vọng lãi suất ngắn hạn. Những gì chúng ta thấy trong lịch sử là khi tâm lý thay đổi theo hướng này – hướng đến sự tăng trưởng kinh tế chậm lại dần – sự biến động có thể gia tăng, đặc biệt là trên các công cụ nhạy cảm với lãi suất và các thị trường quyền chọn tương ứng. Với niềm tin rằng lạm phát vẫn có thể đạt được mức 2%, mặc dù hiện tại vẫn còn dai dẳng, chúng tôi hiểu điều này như một tín hiệu rằng các đợt tăng lãi suất có thể đang tiến gần đến điểm kết thúc, hoặc ít nhất là ngưỡng để thắt chặt hơn nữa đang gia tăng. Điều đó cho thấy chúng ta có thể đang tiến gần đến một sự dừng lại, thay vì một sự chuyển hướng, nhưng sự phân biệt này là rất quan trọng. Các nhà giao dịch không nên suy diễn rằng một sự đảo ngược xảy ra chỉ vì tỷ lệ đỉnh dường như gần kề. Nếu có gì, chúng ta nên mong đợi chính sách vẫn giữ tín hiệu thắt chặt lâu hơn, hơn là nới lỏng nhanh chóng, đặc biệt nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng dần thay vì mạnh mẽ.

Hành vi Đồng Đô La Hiện Tại Và Sự Nhạy Cảm Của Thị Trường

Hành vi của đồng đô la Mỹ phản ánh thái độ tạm dừng này. Nó không sụp đổ, nhưng chúng ta đã thấy sự yếu đi nhẹ nhàng – được chứng minh bởi sự giảm 0,3% của chỉ số đô la tuần trước – điều này ngụ ý rằng các thị trường đang đánh giá lại sự cân bằng rủi ro phía trước. Có vẻ như sự thèm muốn rủi ro đã tăng lên một chút, có thể do giọng điệu nhẹ nhàng hơn từ các bình luận gần đây của Fed, nhưng điều đó không nên được hiểu là một tín hiệu xanh cho đòn bẩy đầu cơ. Thay vào đó, nó làm nổi bật sự nhạy cảm của đồng Greenback đối với hướng dẫn trước mắt và ngay cả những thay đổi diễn thuyết tinh tế. Đối với việc định giá quyền chọn, chúng ta cần chú ý đến các mức độ biến động ngụ ý hiện tại – đặc biệt là xung quanh các thông báo chính sách sắp tới. Với tám cuộc họp mỗi năm, khoảng cách giữa các sự kiện này tạo ra một môi trường phong phú về cả cơ hội và sự điều chỉnh. Những âm điệu ôn hòa của Williams, so với giai đoạn đầu trong chu kỳ, cho chúng ta biết rằng một số thành viên trong hội đồng hiện có thể ít cứng nhắc hơn trong cam kết điều chỉnh tích cực. Tuy nhiên, nhiệm vụ về lạm phát vẫn được duy trì chắc chắn, vì vậy không ai có khả năng quay lại trừ khi lạm phát lõi thực sự giảm bớt. QE và QT phục vụ như những công cụ lớn hơn mà Fed có thể sử dụng, và trong khi không cái nào đang hoạt động một cách chủ động ở dạng mở rộng vào lúc này, bất kỳ đề cập nào về sự thay đổi chính sách bảng cân đối kế toán có khả năng sẽ mang tính hướng dẫn cao. Như chúng ta đã thấy trong các chu kỳ trước, các hoạt động thắt chặt – ngừng tái đầu tư hoặc chủ động cắt giảm nắm giữ trái phiếu – có thể tạo ra áp lực tăng lên trên lợi suất, củng cố sức mạnh của đồng đô la Mỹ. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, những hoạt động này quan trọng trực tiếp, vì chúng ảnh hưởng đến cả lợi suất tiêu chuẩn và lộ trình lãi suất ngụ ý. Hiện tại, với việc Fed vẫn cho phép tài sản chạy ra một cách thụ động dưới QT, sự chú ý nên chuyển sang các điều kiện thanh khoản trên thị trường repo qua đêm và sức mạnh của đầu mối. Đây là những khu vực mà thậm chí sự thay đổi nhỏ cũng gây ra hiệu ứng lan tỏa trên các khoảng cách hoán đổi và giao dịch cơ sở. Chúng tôi theo dõi sát sao ở đây, đặc biệt khi sự không chắc chắn về lộ trình lãi suất tăng cao. Về việc định vị, chúng tôi đang theo dõi bất kỳ dấu hiệu nào về việc thoái lui trong các cấu trúc ngắn hạn – đặc biệt là gần các số liệu việc làm và lạm phát sắp tới. Sự chênh lệch trên thị trường quyền chọn có thể giảm nhẹ tạm thời nếu các thị trường bắt đầu hoàn toàn định giá ý tưởng rằng Fed sẽ không tăng cường nhiều hơn. Tuy nhiên, bất kỳ ai diễn giải điều này như một xu hướng về rủi ro giảm phát nên xem xét lại, vì Fed vẫn tập trung vào việc đảm bảo rằng giá tiêu dùng không bị chôn vùi trên mức mục tiêu 2%. Những lo ngại về thất nghiệp, được Williams nêu ra một cách tinh tế nhưng rõ ràng, cũng cho thấy chúng ta có thể thấy nhiều rủi ro hai chiều hơn trong những tháng tới. Việc định giá lại kỳ vọng tăng trưởng việc làm có xu hướng lọt vào lãi suất tương lai một cách nhanh chóng, vì vậy các nhà giao dịch có thể muốn giữ linh hoạt trong việc điều chỉnh kỳ vọng, đặc biệt nếu các chỉ số thị trường lao động bắt đầu không đạt yêu cầu theo trình tự.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.