Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã đánh giá rằng lãi suất đã đạt đến mức trung lập. Việc duy trì tính linh hoạt hoàn toàn trong chính sách tiền tệ là rất quan trọng. ECB ước tính rằng phạm vi lãi suất trung lập cho khu vực Eurozone nằm trong khoảng từ 1.75% đến 2.25%.

Ý Nghĩa Lãi Suất Trung Lập

Tuyên bố này có nghĩa là ngân hàng trung ương tin rằng việc thiết lập lãi suất hiện tại của họ không kích thích cũng như không làm chậm lại hoạt động kinh tế – nó ở điểm mà chính sách tiền tệ không đang tích cực đẩy nền kinh tế lên cao hoặc kéo xuống thấp. Họ mô tả điều này là lãi suất “trung lập”. Điều này ngụ ý rằng từ thời điểm này trở đi, bất kỳ sự thay đổi nào trong lãi suất có thể báo hiệu một sự thay đổi trong hướng chính sách, hoặc là hỗ trợ tăng trưởng trở lại hoặc thắt chặt hơn nữa để đáp ứng áp lực lạm phát. Sự nhấn mạnh của Lagarde về việc giữ lại tính linh hoạt cho thấy rằng con đường phía trước vẫn phụ thuộc nhiều vào dữ liệu. Mặc dù họ có thể đã ngừng điều chỉnh lãi suất tạm thời, các tuyên bố của họ ngụ ý sự sẵn sàng phản ứng nhanh chóng nếu các chỉ số kinh tế vĩ mô đòi hỏi điều đó. Chúng tôi ghi nhận rằng cách tiếp cận này để lại nhiều lựa chọn mở trong cả hai hướng. Đối với việc định hình, điều này có nghĩa là xác suất tăng hoặc cắt giảm lãi suất trong thời gian gần đã thu hẹp lại. Nó cũng giảm khả năng tái định giá mạnh mẽ trên thị trường lãi suất trừ khi có những bất ngờ kinh tế mới. Biến động trong các công cụ lãi suất ngắn hạn có thể giảm đi phần nào, nhưng nhu cầu thể hiện quan điểm về thời điểm hoặc quy mô của động thái tiếp theo có thể bắt đầu gia tăng khi các số liệu lạm phát và các chỉ số cốt lõi được công bố. De Guindos nhấn mạnh ý tưởng về một phạm vi xác định, không phải là một điểm cố định. Điều này rất quan trọng. Bằng cách định hình tính trung lập như một dải giữa 1.75% và 2.25%, chúng tôi đọc điều này như một nỗ lực để cho phép không gian thao tác, mà không làm thị trường hoang mang. Có một tín hiệu được nhúng ở đây: họ cảm thấy thoải mái với một số biến động xung quanh điểm giữa này. Nếu lạm phát tiếp tục có xu hướng giảm, họ có thể chấp nhận lãi suất danh nghĩa gần hơn với đáy của dải. Ngược lại, nếu áp lực giá cả vẫn tồn tại, bất kỳ câu chuyện nào về việc cắt giảm sẽ bị trì hoãn.

Ý Nghĩa Thị Trường

Nguồn: như chúng ta đã thấy trong quý trước, các hợp đồng kỳ hạn dài nhạy cảm với hướng dẫn tương lai. Quyết tâm giữ tất cả các biện pháp chính sách linh hoạt – ngay cả sau khi công bố tính trung lập – có nghĩa là đọc mỗi công bố dữ liệu cần phải thận trọng hơn. Áp lực lạm phát cốt lõi và áp lực về tiền lương có thể không kịch tính theo tháng, nhưng sự kiên trì của chúng có thể ảnh hưởng đến các rủi ro đuôi được giá vào các lựa chọn. Từ đây, việc định hình đường cong lợi suất trở nên nhiều hơn về việc điều chỉnh thời gian thay vì đoán các chu kỳ lãi suất mới. Một số sự phẳng trong lĩnh vực hai năm so với mười năm đã được quan sát. Đường dốc có thể nhạy cảm với những bất ngờ lạm phát lớn hơn mong đợi, đặc biệt là nếu tăng trưởng chậm lại và kỳ vọng lãi suất được tái định giá. Khi chúng ta tiến gần đến cửa sổ quyết định tiếp theo, tất cả mọi ánh mắt có thể chuyển sang ngôn ngữ của ngân hàng trung ương. Họ cần phải đi một đường tơ kẽ tóc giữa việc khẳng định quyền kiểm soát và thể hiện sự nhạy bén. Đối với chúng tôi, điều này có nghĩa là cân bằng lại các vị thế một cách chủ động hơn bình thường, đặc biệt trong các phân đoạn mà sự đồng thuận của thị trường có vẻ tự tin quá mức hoặc không liên kết với các xu hướng dữ liệu gần đây. Sự yên tĩnh trong chính sách có thể chỉ là tạm thời. Các chỉ số giá với thời hạn ngắn có thể hiện nay ít nhạy cảm hơn với các thông báo của ECB một mình, và nhạy cảm hơn với dữ liệu khảo sát và tâm lý sắp tới. Điều này mở ra cơ hội ra xa hơn trên đường cong, đặc biệt là nơi tiếng ồn vĩ mô đã tạo ra sự mất cân bằng tạm thời. Chúng ta cũng nên kỳ vọng nhiều sự khác biệt hơn giữa dữ liệu tăng trưởng quốc gia, điều này có thể lại lọt vào các chênh lệch trái phiếu. Theo dõi cách ngân hàng trung ương phản ứng với những khác biệt kinh tế trong khu vực này có thể cung cấp manh mối sớm về việc liệu tư thế trung lập hiện tại có giữ vững hay không.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.