Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Adriana Kugler đã đề cập đến khó khăn trong việc đánh giá sức mạnh của nền kinh tế do các chính sách thương mại đang thay đổi. Những biến động này đã dẫn đến việc các hộ gia đình và doanh nghiệp gia tăng mua sắm hàng hóa nhập khẩu. Môi trường hiện tại vẫn chỉ ra khả năng giá cả tăng cao hơn và tăng trưởng chậm lại. Sự ổn định kinh tế đã được hỗ trợ bởi điều kiện thị trường lao động nhất quán và tiến trình giảm phát đang chậm lại.

Các cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang

Cục Dự trữ Liên bang tổ chức tám cuộc họp chính sách hàng năm thông qua Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Các cuộc họp này đánh giá điều kiện kinh tế và có sự tham gia của mười hai thành viên, bao gồm các tổng thống Ngân hàng Dự trữ. Nới lỏng định lượng (QE) được sử dụng trong các cuộc khủng hoảng tài chính để tăng cường dòng tín dụng, thường làm yếu đồng USD. Ngược lại, Thắt chặt định lượng (QT) làm mạnh đồng Dollar bằng cách ngừng mua trái phiếu và không tái đầu tư vào các trái phiếu đến hạn. Khi Kugler nhấn mạnh thách thức trong việc đánh giá sức mạnh của nền kinh tế Mỹ hiện tại, cô đang chỉ ra một sự mất cân bằng ngày càng tăng. Phía sau vấn đề này là những thay đổi trong dòng chảy thương mại toàn cầu, ảnh hưởng đến cách mà các hộ gia đình và doanh nghiệp hành xử—họ mua gì và lấy từ đâu. Nhu cầu ngày càng tăng đối với hàng hóa nhập khẩu có xu hướng trừ đi từ GDP, ngay cả khi hoạt động vẫn cảm thấy sôi động. Điều này làm cho việc đọc hiểu dữ liệu kinh tế trở nên phức tạp. Đối với những người trong chúng ta theo dõi những thay đổi này, thách thức không chỉ là theo dõi mức tăng trưởng tổng thể, mà còn là đặt câu hỏi về điều gì đang thúc đẩy nó—và điều đó có nghĩa gì đối với giá cả. Điều này đặc biệt quan trọng khi xem xét mô hình hiện tại mà chúng ta đã thấy: giá cả tăng lên, nhưng không với cùng tốc độ mở rộng mà chúng ta đã thấy trong những tháng trước. Các số liệu việc làm, duy trì khá ổn định, cho phép Fed có thêm thời gian chờ đợi. Thời gian mà quá trình giảm phát gặp khó khăn trong việc đạt được tiến bộ, càng làm tăng câu hỏi về việc áp lực lương hay chi phí đầu vào sẽ tiếp tục bùng phát ở những nơi nào.

Các công cụ chính sách tiền tệ

Chúng ta biết cấu trúc ra quyết định—tám cuộc họp định kỳ mỗi năm, với mười hai thành viên bỏ phiếu chính rút ra từ cái nhìn rộng về các dữ liệu gần đây nhất. Thách thức hiện tại không phải là thời điểm chính sách sai lầm, mà là đo lường xem cần phải giữ một quan điểm hạn chế lâu hơn bao lâu trước khi nó trở thành điều gì đó kém chặt chẽ hơn. Từ góc độ công cụ tiền tệ, mọi thứ đã thay đổi. Trong những giai đoạn căng thẳng như các vụ sụp đổ tài chính trước đây, việc nới lỏng định lượng (QE) đã giúp đưa tiền vào hệ thống. Trái phiếu chính phủ và trái phiếu thế chấp đã được mua sắm lớn, điều này đã tăng tính thanh khoản và làm yếu đồng Dollar bằng cách khiến lợi suất trở nên kém hấp dẫn trên toàn cầu. Điều này có tác động ngắn hạn là nâng cao giá tài sản. Giờ đây, chúng ta đang ở giai đoạn ngược lại. Thắt chặt định lượng (QT), việc rút lại hỗ trợ đó, là nơi Fed cho phép các chứng khoán đáo hạn và không thay thế chúng. Điều này dẫn đến ít tiền mặt lưu thông hơn. Điều này tự động làm mạnh đồng tiền, bằng cách nâng cao lợi suất và buộc vốn nước ngoài trở lại tìm kiếm lợi suất tốt hơn. Điều này có các hiệu ứng lan tỏa trong các lĩnh vực như hàng hóa và chi phí vay của các công ty đa quốc gia, vốn cần được đánh giá lại liên tục bởi những người quản lý rủi ro. Không đủ để giả định rằng việc cắt giảm lãi suất là gần kề chỉ vì lạm phát đã dịu lại trong những tháng qua. Những gì chúng ta đang xử lý hiện nay là một môi trường chính sách mà Fed dường như thận trọng—chờ đợi chứng cứ rõ ràng hơn rằng sự chậm lại là bền vững, và không bị đảo ngược. Với điều đó trong tâm trí, những động thái gần đây trong tương lai ngắn hạn có thể đang đi trước một bước. Có khả năng cao hơn cho việc định giá nếu các thành viên Fed bổ sung phản ánh ý kiến của Kugler về sự không chắc chắn trong ngắn hạn. Vì vậy, chúng ta có thể rút ra điều gì từ điều này? Hãy theo dõi các số liệu việc làm, nhưng cũng theo dõi các số liệu tái đầu tư trái phiếu đến từ bảng cân đối của Fed. Khi việc tái đầu tư dừng lại trên quy mô lớn hơn, các thị trường có xu hướng phản ứng nhanh chóng, đặc biệt là trong ngoại hối và lãi suất. Các phiên đấu giá trái phiếu của Mỹ, cũng có thể đóng vai trò trực tiếp hơn bây giờ so với các chu kỳ trước. Khi nhu cầu trái phiếu thay đổi và các mức coupon được điều chỉnh, những công cụ có kỳ hạn lâu hơn có thể không hoạt động như dự đoán qua các kỳ hạn. Hướng dẫn trước đã để lại không gian cho việc diễn giải. Đó là một thiết lập mà điều chỉnh có thể xảy ra mà không có cảnh báo trong những tuần tới. Chúng ta nên gần gũi với dữ liệu theo thời gian thực, và dựa vào các chỉ số tần suất cao—như khối lượng vận chuyển, lạm phát dịch vụ cốt lõi, và tuyển dụng tạm thời.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.