Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda đã phát biểu trước Quốc hội về những bất ổn cao đang diễn ra xung quanh giá gạo và các mặt hàng thực phẩm khác. Ông bày tỏ rằng những mức giá này dự kiến sẽ ổn định trong tương lai, nhưng tác động đến lạm phát cơ bản là một vấn đề đáng lo ngại. Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục theo dõi tình hình, giám sát chặt chẽ những bất ổn kinh tế toàn cầu. Trong những phát biểu trước đó, Ueda đã chỉ ra rằng ngân hàng sẽ tăng lãi suất nếu một số dự báo về kinh tế và giá cả thành hiện thực.

Bước tiến hướng tới bình thường hoá

Cựu Thống đốc BOJ Kuroda ủng hộ những bước tiến của Ueda hướng tới bình thường hoá. Điều này vạch ra con đường cho những thay đổi tiềm năng trong cách tiếp cận chính sách tiền tệ của Ngân hàng. Về bản chất, tư thế chính sách hiện tại gợi ý về một sự sẵn sàng thận trọng—có sự theo dõi chặt chẽ về lạm phát, và bất kỳ hành động nào sẽ phụ thuộc vào những thay đổi rõ ràng trong xu hướng giá cả và sản lượng kinh tế. Lời chứng thực của Thống đốc Ueda thiết lập tón điệu: trong khi giá thực phẩm như gạo dự kiến sẽ ổn định, sự tồn tại của chúng đã làm phức tạp các dự đoán về động lực lạm phát. Mối lo ngại không chỉ nằm ở mức giá cao một cách riêng lẻ—quan trọng là cách mà điều này lan tỏa qua kỳ vọng của người tiêu dùng, và liệu các tác động vòng hai có củng cố hơn dự kiến hay không. Đề xuất về khả năng tăng lãi suất không còn lý thuyết nữa; nó rõ ràng là một phần trong kế hoạch có điều kiện. Nếu các dự báo về tăng trưởng kinh tế và lạm phát ổn định vượt ra ngoài các thành phần biến động—như năng lượng và thực phẩm—thực sự giữ vững, thì chúng ta có thể thấy các nhà làm chính sách ít phản đối hơn đối với việc siết chặt chính sách. Điều chúng ta cần hiểu là tiêu chuẩn cho hành động đã được xác định rõ ràng. Sự đồng thuận của Kuroda với cách suy nghĩ của chính quyền hiện tại cũng gia tăng trọng lượng. Nó gửi một thông điệp đến thị trường: đây là sự liên tục trong tư tưởng, không phải là sự ra đi. Suy nghĩ của thể chế là gắn kết. Điều này có nghĩa là với chúng ta, có một sự thu hẹp dự kiến trong sự biến động chính sách, và phần lớn phản ứng nên nằm trong một khoảng dự đoán, miễn là các giả định nhất định được đáp ứng.

Ý nghĩa thị trường và chiến lược

Các hợp đồng tương lai về lãi suất và định giá tùy chọn—bao gồm các chiến lược định vị trên các trái phiếu chính phủ 10 năm (JGBs)—nên phản ánh định hướng nhẹ nhàng này. Thách thức hiện tại là thực hiện các giao dịch theo cách mà chúng không dựa vào các quyết định nhanh chóng, mà dựa vào việc tích lũy các tín hiệu có trọng lượng trong các bài phát biểu của Thống đốc và trong dữ liệu kinh tế rộng hơn. Các mô hình dựa trên xác suất ủng hộ chủ nghĩa dần dần; nhấn mạnh vẫn giữ trên chính sách thận trọng, phản ứng chứ không phải là chủ động. Điều này không phải là một môi trường thưởng cho đòn bẩy quá mức trên các kết quả nhị phân. Nếu có gì đó, độ nhạy cần nghiêng về các kịch bản tồn tại—sự tiếp diễn của áp lực lạm phát được giám sát—nhưng không nên phóng đại. Hãy chú ý đặc biệt đến các cuộc đàm phán tiền lương và hành vi định giá của các công ty. Đây là những chỉ số có khả năng nhất để làm nghiêng kỳ vọng của các nhà làm chính sách từ chờ xem sang thay đổi và điều chỉnh. Điều chỉnh các độ biến động ngụ ý cho phù hợp. Loại bỏ rủi ro đuôi khỏi đầu đường cong trừ khi chi phí lưu trữ hoặc áp lực địa chính trị không mong đợi buộc phải điều chỉnh lại. Theo dõi các kỳ vọng được nhúng trong các khoảng cách JGB siêu dài. Nếu hướng dẫn tiếp tục chỉ ra một yếu tố siết chặt có điều kiện, những khoảng cách này sẽ có khả năng tiếp tục nén lại. Tóm lại, chúng ta phải định hình vị thế của mình dựa trên xác nhận, không phải dự đoán. Biến động hướng tới tương lai nên vẫn ở mức thấp trừ khi một mô hình bắt đầu hình thành trong dữ liệu lạm phát tiền lương hoặc khối lượng xuất khẩu. Vì vậy, nhiệm vụ trong những tuần tới không phải là dự đoán mù quáng các hành động chính sách, mà là theo dõi các dữ liệu mà các nhà làm chính sách đã nói sẽ là la bàn của họ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.