Dr. Lisa Cook, một thành viên của Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, đã đề cập đến những dấu hiệu căng thẳng trong lĩnh vực nhà ở và bất động sản thương mại bất chấp các yếu tố kinh tế mạnh mẽ trong quý đầu tiên. Bà lưu ý rằng trong khi thị trường trái phiếu giữ ổn định trong bối cảnh biến động giao dịch gần đây, những bất nhất trong quản lý chính sách có thể gây ra thách thức. Dr. Cook cảnh báo về khả năng có những cú sốc thu nhập dẫn đến việc vỡ nợ và mất mát cho các nhà cho vay nhưng không cụ thể hóa bản chất của những cú sốc này. Các áp lực về việc làm và rủi ro lạm phát từ các chính sách thương mại cũng đã được đề cập là những lĩnh vực đáng quan ngại.

Bất động sản thương mại và căng thẳng bảng cân đối kế toán

Bà đang quan sát căng thẳng trong bất động sản thương mại và bảng cân đối kế toán ở các hộ gia đình có thu nhập thấp đến trung bình. Vị trí chung của thị trường dường như không thay đổi, có lẽ bị ảnh hưởng bởi kỳ nghỉ dài cuối tuần sắp tới ở Hoa Kỳ. Vào thứ Sáu, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống khoảng 99.20, phản ánh sự sụt giảm chung trong giá trị của đồng đô la. Cuộc thảo luận về rủi ro thị trường nhấn mạnh sự cần thiết phải nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định tài chính. Từ những gì Dr. Cook đã thảo luận, rõ ràng rằng mặc dù nền kinh tế rộng lớn thể hiện sự kiên cường trong quý đầu tiên, nhưng có những lĩnh vực bắt đầu xuất hiện dấu hiệu căng thẳng. Các lĩnh vực bất động sản dân cư và thương mại đặc biệt, bà đã chỉ ra, đang phải đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng—mặc dù dữ liệu kinh tế nổi bật cho thấy mọi thứ đều ổn. Điều này không hoàn toàn bất ngờ, mặc dù, đặc biệt khi lãi suất đã cao trong thời gian dài và các khu vực của nền kinh tế bắt đầu cảm nhận được áp lực. Dr. Cook đã thu hút sự chú ý đến căng thẳng biểu hiện trên bảng cân đối kế toán của các hộ gia đình ở đầu thấp của phổ thu nhập. Những hộ gia đình như vậy thường nhạy cảm hơn với biến động lãi suất và chi phí sinh hoạt tăng. Đây là nhóm mà chúng ta có thể bắt đầu thấy sự yếu đi hơn—vỡ nợ hoặc bỏ lỡ khoản thanh toán ảnh hưởng đến chính các nhà cho vay đã cấp tín dụng trong thời điểm tốt hơn. Bà cũng đã đề cập đến các rủi ro việc làm và tác động lạm phát tiềm năng từ các chính sách thương mại trong tương lai, điều này không dễ dàng để dự đoán vào lúc này. Đây không phải là những rủi ro trừu tượng đối với chúng ta—chúng ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động ngụ ý và hình thành sự chênh lệch cuối cùng trong giá cả các lựa chọn đối với các công cụ nhạy cảm với lãi suất. Nếu tiền lương chịu áp lực hoặc một số chính sách thương mại làm tăng chi phí hàng tiêu dùng, chúng ta đang nhìn vào một đường cong phản ứng khác biệt từ cả Fed và thị trường.

Chỉ số đô la và phản ứng thị trường

Đã có đề cập đến việc chỉ số đô la giảm xuống 99.20 vào thứ Sáu, cho thấy đồng đô la đã yếu đi rõ rệt trên toàn cầu. Đối với các bàn giao dịch, đó không chỉ là một tiêu đề—đó là một lời mời gọi để đánh giá lại cấu trúc cặp tiền tệ liên kết với đô la, đặc biệt là những cặp có tương quan không cân xứng với kỳ vọng lãi suất. Nếu thị trường trái phiếu giữ ổn định nhưng đồng đô la suy yếu, điều đó buộc phải có một phản ứng trong việc định vị trên các hợp đồng tương lai và tùy chọn được định giá bằng đô la, làm thay đổi cả chuỗi phòng ngừa toàn cầu. Hơn nữa, sự bất nhất trong chính sách đã được nêu lên. Khi một thống đốc đương nhiệm gật đầu về việc thực hiện không đồng đều hoặc tín hiệu mâu thuẫn trong định hướng tiền tệ, chúng ta phải xem xét làm thế nào đường cong kỳ vọng lãi suất trung hạn có thể bị phá vỡ khỏi các con đường dự kiến. Sự rối loạn cấu trúc kỳ hạn thường không xảy ra một cách cô lập—chúng lan tỏa. Với tất cả những điều trên, chiến lược cần có một lớp bảo vệ thận trọng hơn. Bảo vệ chống lại những cú sốc—dựa trên thu nhập hoặc được kích hoạt từ bên ngoài—không thể chỉ dựa vào các giới hạn dừng lỗ. Những sự lặng lẽ tạm thời không nên bị nhầm lẫn với việc trở lại với mức trung bình. Các sản phẩm phái sinh theo dõi lãi suất và hiệu suất của lĩnh vực nhà ở có thể bắt đầu định giá trong những điều kiện tương lai ít thuận lợi hơn. Thời gian phản ứng trong các lĩnh vực này thường ngắn hơn so với cổ phiếu. Chúng ta không nên mong đợi những thông điệp đồng nhất từ Fed trong tương lai. Những phát biểu của Cook gợi ý rằng những đường nứt nội bộ bắt đầu hình thành xung quanh cách cân nhắc lạm phát so với việc làm so với sự ổn định của thị trường tài chính. Động lực đó cần được mô hình hóa với các kịch bản bao gồm độ trễ và sự phân kỳ. Hoạt động vay mượn, đặc biệt trong các phân khúc bất động sản mà bà đã đề cập, tốt nhất nên được theo dõi không chỉ với các số liệu phát hành thô, mà còn với xu hướng chậm thanh toán và tỷ lệ tiếp xúc trực tiếp giữa các tổ chức có đòn bẩy. Thông tin đó đã được phản ánh trong các mức chênh lệch CDS ngắn hạn cho một số nhà cho vay hạng hai có xu hướng cho vay bất động sản thương mại, có thể act như một thước đo dẫn đầu trước khi những rạn nứt rộng hơn rõ ràng hơn. Với những tín hiệu căng thẳng hiện đang được giám sát ở cấp độ Fed, việc điều chỉnh các tham số rủi ro cần phải thay đổi tương ứng. Không có tín hiệu nào trong số này nên được coi là những tác nhân kích hoạt phản ứng, mà thực sự là những chỉ báo sớm cho thấy thị trường vốn, đặc biệt là những mối quan hệ trực tiếp với kỳ vọng lãi suất hoặc định giá tài sản thực, có thể chứng kiến nhiều biến động hơn từ các khoảng giá bị suppressed. Trong những điều kiện này, các giao dịch carry có thể bắt đầu suy yếu. Các biên độ mỏng bị ảnh hưởng bởi những thay đổi lãi suất nhẹ sẽ nhanh chóng mất đi lợi thế rủi ro-phần thưởng khi các giả định về nguồn vốn cơ bản bắt đầu lung lay. Việc điều chỉnh thời gian mục tiêu xuống và sử dụng các công cụ lồi hơn có thể làm giảm rủi ro không được bảo hiểm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.