Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã tránh chỉ ra bất kỳ cam kết nào về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7. Ông vẫn giữ vững những phát biểu trước đây, cho biết tất cả các cuộc họp, bao gồm cả tháng 7, đều mở để xem xét. Powell dự đoán rằng lạm phát sẽ tăng trong những tháng mùa hè và lưu ý rằng tỷ lệ thất nghiệp ổn định, hạn chế các hành động của Fed. Powell áp dụng một lập trường chính sách thận trọng, cho rằng điều này là do nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ. Mặc dù Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất nếu không có sự bất ổn liên quan đến thuế quan, các quyết định vẫn dựa vào dữ liệu và được đánh giá tại mỗi cuộc họp. Fed đang cảnh giác với các dấu hiệu lạm phát hoặc các vấn đề bất ngờ trên thị trường lao động. Một số quan chức ủng hộ việc cắt giảm vào tháng 7, tin rằng tác động của thuế quan là tạm thời, trong khi những người khác lo sợ rằng việc tăng thuế quan có thể tái khởi động lạm phát. Powell nhấn mạnh sự độc lập của Fed trong bối cảnh bị chỉ trích chính trị.

Tình trạng Kinh tế và Các Yếu tố Lạm phát

Ông miêu tả nền kinh tế Mỹ là “vững chãi”, với lạm phát ở mức tương đối ổn định so với những năm trước. Chi tiêu của người tiêu dùng đang chậm lại ở một số lĩnh vực như du lịch. Lạm phát cơ bản, không tính thực phẩm và năng lượng, là 2.7% trong tháng 5, cao hơn mục tiêu 2% nhưng vẫn đồng nhất. Có những mối lo ngại rằng thuế quan sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp và hoạt động kinh tế, có thể làm tăng tỷ lệ thất nghiệp nhiều hơn là giá cả. Powell chỉ ra rằng dữ liệu lạm phát và việc làm nhẹ nhàng có thể biện minh cho việc cắt giảm mà không cần suy thoái nghiêm trọng. Từ quan điểm của chúng tôi, chính sách vẫn gắn liền với kết quả thực tế, không phải suy đoán. Sức mạnh của nền kinh tế, dựa trên hoạt động tiêu dùng tốt, vẫn mang lại cho các nhà chức trách tiền tệ sự tự tin để chờ đợi. Các đợt cắt giảm có thể đã xảy ra sớm hơn nếu không có sự bất ổn liên quan đến các biện pháp thương mại. Một số người trong cơ quan này coi những gián đoạn này là ngắn hạn, nhưng sự do dự đã rõ rệt trong số những người nghĩ rằng thuế quan cao hơn có thể làm lạm phát tăng lên một lần nữa. Chúng ta không thể bỏ qua sự cọ xát này – sự cân bằng nội bộ là rất mong manh. Điều mà chúng ta thấy trong các bình luận của Powell là thông điệp về sự kiên nhẫn mà không bị tê liệt. Việc chi tiêu du lịch của người tiêu dùng chậm lại nhẹ nhàng cho thấy không phải hoảng loạn, mà có thể là sự mệt mỏi sớm trong các hộ gia đình. Thị trường đã kỳ vọng điều này; nó báo hiệu sự chậm lại, không phải sự sụt giảm. Quan trọng là, khi Powell đề cập đến “lạm phát nhẹ” và một thị trường lao động “biện minh” cho chính sách dễ dàng hơn về lý thuyết, điều đó cho thấy ông sẵn sàng – cuối cùng – nhưng chưa bị thuyết phục rằng thời điểm đã đến.

Mong Đợi Thị Trường và Độc Lập Chính Sách

Về phần chúng tôi, chúng tôi sẽ cần thận trọng khi tham gia vào các vị trí. Kỳ vọng rằng các đợt cắt giảm lãi suất sắp xảy ra phải được xem xét cùng với các số liệu tiêu dùng, dữ liệu tiền lương và dự báo cập nhật về việc tạo việc làm. Đọc lạm phát cốt lõi ở mức 2.7% cao hơn mục tiêu, nhưng vẫn khá ổn định. Nói cách khác, không đáng lo ngại. Nhưng cũng không phải là đủ mềm mỏng để thúc đẩy hành động mà không có một tác nhân nào. Nhiều người trên thị trường đã định giá ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất vào cuối mùa hè. Tuy nhiên, sự do dự của Powell – dù được đo lường như thế nào – thách thức quan điểm đó. Các thành viên tham gia nên cẩn trọng, thu hẹp sự tiếp xúc trên các vị trí nhạy cảm với bất ngờ ôn hòa. Các công cụ biến động, đặc biệt là những công cụ phụ thuộc nhiều vào giả định về lãi suất, nên được bảo hiểm hoặc phân bổ theo góc nhìn ngắn hạn cho đến khi có sự rõ ràng về hướng đi. Nó cũng đáng lưu ý rằng sự độc lập của chính sách đã được khẳng định công khai, và không phải lần đầu tiên. Khi Powell đề cập đến chỉ trích chính trị một cách tạm thời, đó là một sự xác nhận có tính toán. Điều này củng cố rằng con đường phía trước không bị quy định từ bên ngoài cơ quan, có nghĩa là mỗi dữ liệu mới vẫn rất quan trọng. Chúng ta thấy mình không chỉ theo dõi các tín hiệu thông thường – số liệu CPI, tăng trưởng lương, đơn xin thất nghiệp – mà còn cả những con số ít được bàn luận từ các cuộc khảo sát về sự tự tin của doanh nghiệp. Nếu các công ty bắt đầu thận trọng hơn, có thể là phản ứng với thuế quan, kế hoạch tuyển dụng có thể cũng sẽ thay đổi theo. Vòng phản hồi đó có thể cung cấp đủ chứng cứ cho các nhà hoạch định chính sách thay đổi hướng đi. Cho đến bây giờ, không phải là đoán xem khi nào họ sẽ di chuyển. Hữu ích hơn là chuẩn bị sẵn nếu họ làm – bằng cách chuẩn bị các giao dịch có điều kiện hoạt động nếu lãi suất không thay đổi lần nữa, hoặc nếu việc nới lỏng diễn ra một cách lặng lẽ sau tháng 7. Chúng tôi không thiên về bên nào và lập trường hiện tại dường như lập luận rằng đó là bản năng đúng đắn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.