Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã tổ chức một phiên đấu giá cho 58 tỷ đô la trái phiếu ba năm. Phiên đấu giá kết thúc với lợi tức cao nhất là 3,824%, thấp hơn một chút so với mức WI vào thời điểm là 3,826%. Đuôi phiên đấu giá được ghi nhận là -0,2 điểm cơ bản, so với mức trung bình sáu tháng là +0,7 điểm cơ bản. Tỷ lệ đặt thầu trên tỷ lệ phủ sóng là 2,56, thấp hơn mức trung bình sáu tháng là 2,63.

Cầu nội địa so với cầu nước ngoài

Người đấu giá trực tiếp chiếm 23,7% tổng số, vượt xa mức trung bình sáu tháng là 16,3%, cho thấy nhu cầu trong nước mạnh mẽ. Người đấu giá gián tiếp chiếm 62,4% tổng số, thấp hơn mức trung bình sáu tháng là 67,6%. Các nhà giao dịch còn lại 13,9% trái phiếu, so với mức trung bình sáu tháng là 16,1%, cho thấy họ ít bị áp lực hơn so với thường lệ. Phiên đấu giá nhận được đánh giá B+. Kết quả phiên đấu giá phản ánh một quy trình phát hành nợ chính phủ có thời hạn ngắn tương đối suôn sẻ. Lợi suất làm sạch thấp hơn một chút so với mức đã phát hành 0,2 điểm cơ bản, cho thấy sức mạnh đặt thầu nhẹ ở biên độ. Điều này trái ngược với các quy tắc gần đây, trong đó các đuôi tích cực nhỏ đã trở nên phổ biến hơn, nhấn mạnh sự thèm muốn hơi chắc chắn hơn dự kiến trước khi phát hành. Chúng tôi thấy các mẫu hình rõ ràng xuất hiện trong dữ liệu phân bổ: những người nhận trực tiếp – một danh mục thường liên quan đến các nhà tham gia tổ chức trong nước – đã đạt được số lượng vượt trội so với mức trung bình gần đây. Cái loại tham gia này không thể xảy ra mà không có niềm tin thực sự. Mặt khác, sự hiện diện yếu hơn của các nhà đấu giá gián tiếp – thường là hoạt động đầu tư nước ngoài – cho thấy một cách tiếp cận chọn lọc hơn ở nước ngoài. Họ có thể thấy giá cả không thu hút hoặc lợi suất thay thế hấp dẫn hơn ở nơi khác trên đường cong hoặc giữa các quốc gia chủ quyền toàn cầu khác. Các nhà giao dịch, thường là những người tham gia có vai trò hỗ trợ, đã rời đi với số lượng ít hơn so với thường lệ. Điều này giảm áp lực trên thị trường thứ cấp và ngụ ý rằng việc phân phối ban đầu đã thành công trong việc thu hút nhanh chóng các nhà đầu tư cuối cùng. Đây là một sự chuyển nhượng sạch hơn và báo hiệu rằng các nhà tham gia thị trường đã chuẩn bị cho sự kiện này và điều chỉnh các yếu tố rủi ro trước đó.

Phản ứng của thị trường và dự báo tương lai

Với hướng đi trong các xu hướng cung gần đây và thông điệp của Cục Dự trữ Liên bang, kiểu kết quả này cho thấy một số kỳ vọng đã được khắc sâu. Không có dấu hiệu bất ngờ ở đây, cả về giá cả lẫn tâm lý. Tỷ lệ đặt thầu trên tỷ lệ phủ sóng vừa đủ củng cố quan điểm đó. Sự tham gia hơi thấp so với mức trung bình không làm lo ngại, nhưng nó cho thấy một tông điệu kiềm chế – một tông điệu vẫn chọn lọc, không thụ động. Các công cụ gắn liền với giả định lãi suất ngắn hạn chủ yếu là không quan tâm sau kết quả phiên đấu giá, với độ biến động ngụ ý tiếp tục ảm đạm. Điều đó là hợp lý: không có gì ở đây làm xáo trộn kỳ vọng về hướng đi của lãi suất trong ngắn hạn. Tuy nhiên, với sự giảm trong sự tham gia gián tiếp, chúng ta phải xem xét cách các phiên đấu giá sắp tới có thể phản ánh các chủ đề rộng hơn như sự cân bằng nhu cầu dự trữ toàn cầu. Bằng cách đó, một nhận thức chiến lược là điều cần thiết. Khi việc phân bổ giảm xuống cho các nhà đầu tư nước ngoài, sự chuyển dịch đó tạo ra hiệu ứng gợn sóng lên cách mà mức tài trợ và sự hỗ trợ lợi suất hoạt động trong các kỳ hạn liên quan. Đối với những người tham gia có vị trí trong ngày hoặc hàng tuần hoạt động trong các tùy chọn hoặc chênh lệch, việc điều chỉnh tông điệu cầu trở thành một ống kính hữu ích cho các thiết lập ngắn hạn. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi cách mà các phiên đấu giá này ảnh hưởng đến hành vi cơ sở tương lai, căng thẳng repo và tỷ lệ tham gia CTA. Mặc dù nó có thể không thúc đẩy sự dịch chuyển vị trí chỉ với chính nó, nhưng nó xây dựng một bức tranh rõ hơn về mức độ sâu hoặc nông của dòng nhu cầu hiện tại thực sự là như thế nào.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.