Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã thảo luận về quan điểm của Tổng thống Donald Trump đối với các đề xuất thương mại của Liên minh Châu Âu. Trump có kế hoạch sử dụng thuế quan để hỗ trợ nền kinh tế Mỹ và đặt mục tiêu tái sản xuất tại Mỹ. Mỹ đang tiến triển trong các cuộc đàm phán thương mại với Ấn Độ và các quốc gia châu Á nhưng gặp phải thách thức với EU. Cách tiếp cận thuế quan của Trump nhắm đến các quốc gia như Mexico, Trung Quốc và Canada, những quốc gia này chiếm 42% tổng nhập khẩu của Mỹ.

Hiểu về Thuế Quan

Thuế quan là các loại thuế hải quan đối với hàng hóa nhập khẩu nhằm tạo ra lợi thế cạnh tranh cho các nhà sản xuất trong nước. Khác với thuế, thuế quan được thanh toán trước tại cảng nhập cảnh thay vì vào thời điểm mua hàng. Ý kiến về thuế quan rất đa dạng, với một số người coi chúng là biện pháp bảo vệ ngành công nghiệp trong nước, trong khi những người khác cảnh báo rằng chúng có thể dẫn đến chiến tranh thương mại. Chiến lược của Trump liên quan đến việc áp thuế quan để giảm thuế thu nhập cá nhân, đặc biệt tập trung vào hàng hóa nhập khẩu từ Mexico, Trung Quốc và Canada. Thông điệp rõ ràng từ người đứng đầu Bộ Tài chính, Bessent, về thái độ của Washington đối với thương mại toàn cầu—thái độ này rõ ràng nghiêng về việc phục hồi năng lực sản xuất trong nước, đặc biệt là trong lĩnh vực chế tạo. Sự nhấn mạnh là sử dụng các công cụ thương mại, cụ thể là thuế quan, không chỉ vì lợi ích kinh tế mà còn như là các công cụ trong chính sách tài khóa rộng lớn hơn. Khi được đọc một cách đơn giản, cách tiếp cận của Trump coi thuế quan không chỉ là thuế tiêu dùng mà còn là một khoản thanh toán chiến lược có thể giảm áp lực ở nơi khác trong hệ thống—đặc biệt là đối với người nộp thuế. Đây là một sự chuyển hướng từ các khung chính sách ủng hộ thị trường mở, báo hiệu một lập trường phòng thủ hơn khi nhập khẩu gánh chi phí mà mang lại lợi ích cho bảng cân đối trong nước. Sự căng thẳng với Liên minh Châu Âu xuất phát từ những cách tiếp cận khác nhau về quyền tiếp cận thị trường và sự thống nhất về quy định. Trong khi các cuộc đàm phán tiếp tục diễn ra ở các nơi khác tại châu Á, động lực với EU có vẻ chậm hơn. Điều này tạo ra sự không chắc chắn gia tăng, khi các lĩnh vực bị ảnh hưởng bởi các luồng thương mại xuyên Đại Tây Dương phải đối mặt với con đường nhiều thử thách phía trước.

Tác động đối với Hợp đồng Phái sinh và Hành vi Thị trường

Từ quan điểm của hợp đồng phái sinh, tình huống này đáng để chú ý—không phải từ vị trí lo lắng, mà từ vị trí điều chỉnh. Hoạt động nhập khẩu của Mỹ từ Mexico, Trung Quốc và Canada, những nước này hợp lại tạo thành một phần lớn của khối lượng nhập khẩu, lại một lần nữa trở thành tâm điểm. Bất kỳ việc áp đặt hay điều chỉnh thuế quan nào liên quan đến các quốc gia này có thể làm biến dạng hành vi giá cả trong các loại vật liệu, năng lượng và chứng khoán liên quan đến vận tải. Thị trường quyền chọn liên quan đến hợp đồng tương lai trên hàng hóa và hàng hóa công nghiệp có thể cảm nhận được những dấu hiệu đầu tiên của việc điều chỉnh giá cả. Trong bối cảnh các cuộc thảo luận về thuế quan này và khả năng có các biện pháp trả đũa—hoặc ít nhất là sự tuân thủ chậm lại từ các đối tác thương mại—biến động không chỉ đơn thuần là suy đoán mà ngày càng trở nên cơ bản. Với tư cách là những người hành nghề, chúng tôi thường xem xét các phản ứng lịch sử đối với các chính sách kinh tế tương tự. Ví dụ, nhìn lại động thái sau năm 2018, khi các vòng thuế quan trước đó được khởi xướng, chúng tôi đã thấy sự giãn cách rộng hơn trong các hợp đồng tương lai của trái phiếu chính phủ và các động thái theo hướng trong biến động ngụ ý trên các quỹ ETF công nghiệp. Một phần của sự chuyển động này phản ánh việc phòng ngừa ngắn hạn, nhưng nhiều phần là điều chỉnh rõ ràng của việc tiếp xúc dài hạn. Vì vậy, cái nhìn ngắn hạn phải tính đến rằng các sự chuyển dịch chủ nghĩa bảo hộ không được thiết kế để chỉ là những cú sốc tạm thời—chúng mang tính chiến lược. Nếu Mỹ tiếp tục theo con đường này, các hợp đồng phái sinh trong lĩnh vực cổ phiếu, nợ cố định và thị trường tiền tệ sẽ không chỉ chuyển động—mà sẽ thay đổi chức năng, từ việc phản ánh tâm lý kinh tế đến việc cân bằng các chuẩn mực mới về giá đầu vào và nguồn lực sản xuất. Theo dõi các rò rỉ từ cuộc đối thoại thương mại, dữ liệu hải quan và các số liệu hoạt động cảng sẽ rất hữu ích. Nhưng có thể hữu ích hơn nữa là các đường cong biến động ngụ ý trong các hợp đồng hoán đổi lãi suất và hợp đồng kỳ hạn dựa trên kim loại công nghiệp. Tại sao? Bởi vì những công cụ đó hấp thụ kỳ vọng từ các tham gia viên có tiếp xúc thực sự, không chỉ là ý kiến. Chúng tôi đã quan sát thấy mối tương quan giữa sự di chuyển của đồng đô la Canada và hợp đồng tương lai năng lượng đã chút tách rời trong hai quý qua—điều này không phải ngẫu nhiên. Sự cọ xát thương mại giới thiệu những yếu tố mới làm suy yếu các mối liên kết cũ. Điều tương tự cũng áp dụng cho hợp đồng tương lai peso Mexico, mà đã thấy dòng phòng ngừa nặng nề hơn ngay cả khi các biến động giao ngay tương đối yên tĩnh. Hành động đang diễn ra phía trước.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.