Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã thảo luận về sự cần thiết phải xem xét lại ngôn ngữ chiến lược liên quan đến sự thiếu hụt việc làm và lạm phát trung bình. Ông đã chỉ ra rằng khuôn khổ của Fed, được thông qua vào năm 2020, đang trải qua một cuộc xem xét kéo dài hai ngày để đảm bảo tính kiên cố giữa những cú sốc cung ngày càng thường xuyên. Powell lưu ý rằng tỷ lệ lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) trong tháng Tư có thể đạt khoảng 2,2%. Khái niệm cho phép lạm phát vượt mức vừa phải sau sự yếu kém đã mất đi tính liên quan trong bối cảnh lạm phát hiện tại. Rủi ro của mức đáy bằng không vẫn tồn tại, yêu cầu phải xem xét trong khuôn khổ của Fed, mặc dù không phải là trường hợp cơ sở với các mức lãi suất hiện tại.

Impact On The Us Dollar

Các phát biểu này có tác động tối thiểu đến giá trị của đồng đô la Mỹ, với Chỉ số USD giảm 0,23% xuống 100,78. Cục Dự trữ Liên bang đóng vai trò quan trọng trong việc định hình chính sách tiền tệ của Mỹ, nhằm đạt được ổn định giá cả và toàn dụng lao động, chủ yếu thông qua các điều chỉnh lãi suất. Cục Dự trữ Liên bang tổ chức tám cuộc họp chính sách hàng năm. Nới lỏng định lượng (QE) liên quan đến việc tăng cường dòng tín dụng trong hệ thống tài chính và thường làm yếu đô la Mỹ. Ngược lại, Siết chặt định lượng (QT) dừng việc mua trái phiếu và làm mạnh lên đồng đô la Mỹ. Những nhận xét gần đây của Powell cho thấy một sự thay đổi rõ rệt trong cách ngôn ngữ chính sách có thể thích ứng với một thế giới mà sự biến động do cung không còn là một sự kiện hiếm hoi mà là một đặc điểm thường xuyên hơn. Khi Fed phát triển chiến lược hiện tại vào năm 2020, họ đang cố gắng giải quyết một câu đố khác – một câu đố xoay quanh lạm phát chậm chạp và mối đe dọa sắp xảy ra của lãi suất bị kẹt ở mức không. Nhưng bây giờ, với các con số lạm phát gần với mục tiêu dài hạn của Fed, và nền kinh tế có vẻ nhạy cảm hơn với các biến động toàn cầu và nội địa, khả năng chịu đựng cho “sự vượt mức vừa phải” không còn phù hợp với các ưu tiên của ngày hôm nay. Điều nổi bật ở đây không chỉ là sự trở lại với các mục tiêu lạm phát truyền thống hơn, mà còn là việc thu hẹp ngầm khả năng chịu đựng của Fed đối với sự tăng giá. Khi Powell tín hiệu rằng sự nhấn mạnh giảm đối với việc cho phép lạm phát tăng cao sau các đợt suy thoái, ông đang cho chúng ta biết rằng biên độ cho việc trì hoãn phản ứng với các biến động giá hiện nay đang mỏng hơn so với trước đây. Tình trạng lạm phát PCE dao động quanh mức 2,2% phù hợp một cách gọn gàng với mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt (FAIT) của Fed được giới thiệu bốn năm trước. Tuy nhiên, bằng cách hạ thấp tính liên quan của việc cho phép lạm phát tăng cao tạm thời, Powell đang ngụ ý rằng môi trường hiện tại không đòi hỏi sự linh hoạt đó. Điều này giảm khả năng nghiêng về chính sách dễ dãi trong các giao tiếp tới đây trừ khi dữ liệu mới khởi động lại những lo ngại về sự khác biệt tăng trưởng hoặc sự mềm yếu trong lao động.

Implications For Policy Tools And Market Expectation

Đáng chú ý, sự thừa nhận của Powell rằng rủi ro bị chạm mức đáy bằng không vẫn quan trọng — ngay cả khi không phải ngay lập tức — hoạt động như một mạng an toàn. Nó giữ một kênh mở để xem xét lại các công cụ mạnh mẽ như QE, mà không cần chúng phải trở thành tâm điểm. Trong khi đó, với các mức lãi suất cao, chúng ta vẫn chưa gần tới việc sử dụng chúng, nhưng chúng vẫn là một phần của phản ứng rộng hơn. Đối với chúng tôi, bất kỳ sự chuyển hướng nào khỏi các cấu trúc dễ dãi như mục tiêu lạm phát trung bình sẽ thay đổi phần thưởng cho các giao dịch phụ thuộc vào điều kiện tài chính lỏng lẻo hơn. Điều này dấy lên câu hỏi về khả năng giảm lãi suất trong thời gian sớm, đặc biệt trong bối cảnh lạm phát cốt lõi dính chặt. Hành động giá trên các hợp đồng tương lai Kho bạc và đường cong biến động ngắn hạn dường như phản ánh một khoảng dừng lại trong sự kiên định theo hướng — tạm thời, ít nhất là. Lịch trình họp chính sách hàng năm của Fed có nghĩa là chúng ta không phải chờ quá lâu để điều chỉnh vị thế. Phiên họp tiếp theo có thể làm rõ liệu sự suy giảm trong ngôn ngữ này có trở thành ý định chính sách hay không. Trước đó, các báo cáo về lạm phát tiêu dùng và việc làm đã được lên lịch có thể điều chỉnh kỳ vọng một cách khiêm tốn, nhưng một sự định giá lại rộng hơn sẽ cần những bất ngờ mới. Chúng tôi đang theo dõi cả dòng vốn và kỳ vọng lãi suất, đặc biệt là nơi QT tiếp tục ảnh hưởng nhẹ vào các tài sản rủi ro. Khi Fed để cho việc giảm tài sản trên bảng cân đối kế toán diễn ra một cách thụ động, có một lực tác động nhẹ lên lợi suất, điều này có thể bắt đầu thử nghiệm lại các lĩnh vực nhạy cảm với tăng trưởng. Khi thêm hỗ trợ tài khóa vừa phải ở cấp liên bang, điều này phù hợp hơn với một thiên hướng mạnh cho USD vào cuối mùa hè – đặc biệt là so với các cặp chu kỳ. Thay vì dự đoán những thay đổi lớn trong ngắn hạn, có giá trị trong việc đánh giá lại các mức độ rủi ro biến động hiện tại. Với con đường chính sách trước mắt được neo hơn và lạm phát ổn định gần mục tiêu, việc định giá lại trên thị trường quyền chọn có không gian để thu hẹp. Điều này có những tác động đối với các người bán vol, đặc biệt là trong các cấu trúc đường cong trung hạn. Sự chú ý hiện tại của chúng tôi vẫn là đo lường cách ngôn ngữ chính sách ảnh hưởng đến các lãi suất kỳ hạn – thay vì chỉ các mức chính. Như các bình luận của Powell đã cho thấy, các thay đổi cấu trúc thường xuất hiện trước tiên trong giọng điệu và các tuyên bố có điều kiện, trước khi biểu đồ chấm kịp thời. Những tinh tế này thường di chuyển các lãi suất ngụ ý trước khi phố điều chỉnh các dự báo chính thức của mình.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.