Trong tháng 6, lĩnh vực sản xuất của Mỹ chứng kiến một sự gia tăng nhẹ trong hoạt động, với chỉ số ISM Manufacturing PMI tăng lên 49.0 từ mức 48.5 của tháng 5. Mức này vượt qua dự báo là 48.8. Mặc dù có sự gia tăng này, chỉ số việc làm đã giảm xuống 45.0 từ 46.8, cho thấy những thách thức trong lực lượng lao động của ngành. Chỉ số Giá thanh toán, một chỉ báo về lạm phát, đã tăng nhẹ lên 69.7 từ 69.4. Ngược lại, chỉ số Đơn hàng mới giảm xuống 46.4, từ mức 47.6 trong tháng trước. Chỉ số Sản xuất đã chuyển sang lãnh thổ mở rộng, nhưng xu hướng tuyển dụng vẫn thận trọng.

Phản ứng của thị trường với dữ liệu kinh tế

Đáp lại những dữ liệu này, đồng đô la Mỹ cho thấy xu hướng suy yếu, giao dịch ở mức thấp gần 96.60. Sự giảm giá của đồng tiền này diễn ra trong bối cảnh những diễn giải về các số liệu kinh tế gần đây. Mặc dù PMI sản xuất tháng 6 đã tăng nhẹ lên 49.0, vẫn ở dưới mức 50 phân tách giữa mở rộng và co hẹp, sự cải thiện không đồng đều. Sự gia tăng sản xuất trái ngược với sự giảm sút của các đơn hàng mới và các số liệu việc làm yếu hơn, tạo nên bức tranh tăng trưởng không đồng đều trong toàn ngành. Mặc dù sản xuất đã vào lãnh thổ tích cực, nhu cầu đầu vào vẫn tiếp tục giảm. Sự không khớp này khiến sức mạnh sản xuất hiện tại có vẻ không bền vững trừ khi sổ đơn hàng bắt đầu phục hồi. Sự giảm sút của chỉ số Việc làm từ 46.8 xuống 45.0 phản ánh sự do dự trong việc tuyển dụng của các nhà sản xuất. Đây không chỉ đơn thuần là vấn đề về năng lực — nó có thể phản ánh sự quản lý chi phí thận trọng, đặc biệt khi áp lực lạm phát bắt đầu xuất hiện trở lại. Chúng ta đã thấy điều này được gợi ý qua sự gia tăng nhẹ của chỉ số Giá thanh toán, đã nhích lên 69.7. Khi chi phí tăng từ những mức cao như vậy, ngay cả khi chỉ một chút, biên lợi nhuận trở nên mỏng hơn, và những người ra quyết định thường trì hoãn việc cam kết tăng lương. Từ góc độ giao dịch, với việc tuyển dụng vẫn yếu và đơn hàng mới giảm trong tháng thứ hai liên tiếp, sức mạnh trong sản xuất có vẻ dễ bị tổn thương. Điều này có thể dễ dàng khiến các thành viên thị trường xem xét lại các cơ chế định giá hiện tại, đặc biệt là trong các hợp đồng nhạy cảm với lãi suất. Di chuyển trong dữ liệu lao động đóng vai trò trọng tâm khi đánh giá hướng đi vĩ mô rộng hơn, đặc biệt là khi nó liên quan đến sức mạnh tiêu dùng và hướng dẫn của ngân hàng trung ương.

Tác động đến đồng đô la Mỹ và cảm xúc thị trường

Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ hướng về 96.60 là phản ứng trực tiếp với cảm xúc thị trường giảm sút về triển vọng tăng trưởng của Mỹ. Nếu lao động đang trở nên chặt chẽ không phải thông qua việc tạo ra việc làm mà thông qua việc cắt giảm lao động, kỳ vọng về lãi suất bắt đầu thay đổi. Thị trường có thể ít cảm thấy cần thiết phải thắt chặt chính sách hoặc thậm chí bắt đầu định giá việc nới lỏng có thể xảy ra trong tương lai. Điều này có thể làm sai lệch các giả định xung quanh lợi suất thực, tác động đến các mô hình định giá tiền tệ và các sản phẩm phái sinh lãi suất. Sự yếu kém trong chỉ số Đơn hàng mới, hiện ở mức 46.4, thêm một lớp nữa vào vị trí này. Nếu không có sự phục hồi rõ ràng trong nhu cầu phía trước, bất kỳ sự gia tăng nào trong sản xuất có thể đơn giản chỉ làm cạn kiệt hàng tồn kho, thay vì đại diện cho sự mở rộng thực sự. Chúng tôi thấy việc theo dõi thời gian giao hàng của nhà cung cấp và mức tồn kho song song với các đơn hàng mới là hữu ích, vì cùng nhau chúng thường báo trước sự điều chỉnh trong kế hoạch năng lực sản xuất. Với chỉ số sản xuất không còn âm, nhưng tỷ lệ đơn hàng không theo kịp, nhu cầu về tùy chọn có thể tăng lên. Rủi ro một chiều, trong trường hợp này là hướng giảm, có xu hướng định giá lại nhanh chóng, thường để lại các chiến lược gamma ngắn dễ bị tổn thương. Những khoảng thời gian như thế này có thể yêu cầu việc phòng ngừa năng động hơn hoặc sử dụng biến động lâu dài để giữ lại tính lồi với chi phí chấp nhận được.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.